安徽口子酒業(yè)股份有限公司（簡稱“口子窖”，603589.SH）日前發(fā)布的半年報(bào)顯示，上半年?duì)I收與凈利潤均有所下滑?！督?jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，口子窖在2024年初提出“三個(gè)升級”戰(zhàn)略（指市場升級、結(jié)構(gòu)升級和品牌升級），以應(yīng)對日益復(fù)雜的白酒市場環(huán)境。面對今年上半年業(yè)績下滑，口子窖表示要在保持“三個(gè)升級”戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上結(jié)合市場節(jié)奏積極調(diào)整戰(zhàn)術(shù)打法，其未來成效或有待市場驗(yàn)證。
公開資料顯示，口子窖是“徽酒四朵金花”之一，其生產(chǎn)的口子窖系列產(chǎn)品香氣獨(dú)特，是我國兼香型白酒的代表。2009年12月，口子窖成為全國白酒標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會兼香型白酒分技術(shù)委員會秘書處承擔(dān)單位。
記者發(fā)現(xiàn)，在2023年年報(bào)中，口子窖坦言，當(dāng)前，白酒市場強(qiáng)集中、強(qiáng)分化、強(qiáng)擠壓的態(tài)勢更加明顯，白酒的需求度將更為集中。鑒于此，口子窖于2024年初提出根據(jù)行業(yè)發(fā)展態(tài)勢奮力實(shí)現(xiàn)“三個(gè)升級”這一發(fā)展戰(zhàn)略——一是市場升級，即實(shí)現(xiàn)銷量翻番，盡快實(shí)現(xiàn)“百億口子”目標(biāo)；二是結(jié)構(gòu)升級，即將“兼”系列打造成戰(zhàn)略大單品，中高端產(chǎn)品占比大幅提升；三是品牌升級，即引領(lǐng)兼香品類做大做強(qiáng)，成為“中國兼香高端白酒第一品牌”，贏得文化歸屬和品牌認(rèn)同。
記者進(jìn)一步研讀口子窖近年財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，最近三年，口子窖業(yè)績總體呈現(xiàn)波動(dòng)態(tài)勢。單從營收來看，保持持續(xù)增長的態(tài)勢。2022年至2024年，口子窖實(shí)現(xiàn)營收分別為51.35億元、59.62億元、60.15億元，同比分別增長2.12%、16.10%、0.89%。
從歸母凈利潤來看，2022年至2024年，口子窖的歸母凈利潤分別為15.50億元、17.21億元和16.55億元，波動(dòng)明顯。其中，2022年出現(xiàn)了“增收不增利”的情形。其歸母凈利潤在2023年實(shí)現(xiàn)同比增長后，2024年再次出現(xiàn)微降。
2025年半年報(bào)顯示，口子窖實(shí)現(xiàn)營收25.31億元，同比下降20.07%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.15億元，同比下降24.63%，營收與凈利潤均出現(xiàn)了較大幅度的下滑?？谧咏言诎肽陥?bào)中解釋稱，營業(yè)收入變動(dòng)是因?yàn)樯习肽旯镜母邫n產(chǎn)品銷售收入減少。
值得投資者關(guān)注的是，口子窖的現(xiàn)金流狀況不容樂觀。其經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額從2024年上半年的392.58萬元下降到2025年上半年的-3.83億元，由正轉(zhuǎn)負(fù)。口子窖在半年報(bào)中表示，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額變動(dòng)系本期銷售商品收到的現(xiàn)金減少所致。
口子窖在半年報(bào)中還表示，面對行業(yè)發(fā)展的嚴(yán)峻形勢，公司一方面將保持戰(zhàn)略定力不動(dòng)搖，聚焦“三個(gè)升級”的階段目標(biāo)，務(wù)實(shí)進(jìn)取；另一方面，將結(jié)合市場節(jié)奏，積極調(diào)整戰(zhàn)術(shù)打法。
值得肯定的是，經(jīng)過多年的經(jīng)營，口子窖提升了兼香型白酒的知名度，推出了一系列具有自身特色的產(chǎn)品，贏得了較好的口碑。但眼下，白酒行業(yè)正處于“政策調(diào)整、消費(fèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、存量競爭”三期疊加的深度調(diào)整期，同時(shí)還面臨政策收緊、消費(fèi)疲軟、庫存高企等諸多壓力。
業(yè)內(nèi)人士分析指出，在白酒行業(yè)存量競爭時(shí)代，頭部企業(yè)以較強(qiáng)的品牌影響力、完善的渠道網(wǎng)絡(luò)和強(qiáng)大的產(chǎn)能布局構(gòu)建了深厚的“護(hù)城河”，并進(jìn)一步通過下沉策略來逐步修復(fù)、擴(kuò)大自身的市場覆蓋能力。而作為區(qū)域性酒企的口子窖，其品牌力相對較弱，在高端市場不得不面對全國性品牌和省內(nèi)其他酒企的雙重壓力，其市場競爭或?qū)⑷遮吋ち?。在行業(yè)深度調(diào)整期，口子窖保持戰(zhàn)略定力不動(dòng)搖、積極調(diào)整戰(zhàn)術(shù)打法的做法，值得投資者關(guān)注和市場期待，但其戰(zhàn)術(shù)調(diào)整的具體措施能否盡快落地落實(shí)，或有待市場進(jìn)一步驗(yàn)證。
（來源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)）
