監(jiān)管“零容忍”信號愈發(fā)清晰。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至7月18日記者發(fā)稿，今年以來，A股市場已有73家公司及相關(guān)方遭到證監(jiān)會立案調(diào)查，數(shù)量創(chuàng)下歷史新高，其中七成公司被立案調(diào)查的原因為信息披露違法違規(guī)。專家表示，嚴(yán)監(jiān)管理念、“零容忍”實踐和注冊制下信披高標(biāo)準(zhǔn)，是導(dǎo)致上市公司被立案調(diào)查數(shù)量增加的重要因素，有利于資本市場的長遠(yuǎn)發(fā)展。與此同時，投資者維權(quán)領(lǐng)域的監(jiān)管仍需進(jìn)一步加強(qiáng)。

　　73家公司遭證監(jiān)會立案調(diào)查

　　7月18日，ST鵬博士公告稱，公司于7月14日收到證監(jiān)會下發(fā)的《立案告知書》，因公司涉嫌信息披露違法違規(guī)，根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)，證監(jiān)會決定對公司立案。

　　同日，券商龍頭廣發(fā)證券公告稱，繼4月17日收到證監(jiān)會下發(fā)的《立案告知書》之后，公司7月17日收到證監(jiān)會《行政處罰事先告知書》。證監(jiān)會認(rèn)為，廣發(fā)證券在為美尚生態(tài)2018年非公開發(fā)行股票提供保薦服務(wù)過程中，未遵守業(yè)務(wù)規(guī)則和行業(yè)規(guī)范，未勤勉盡責(zé)地對美尚生態(tài)的發(fā)行申請。依據(jù)2005年《證券法》相關(guān)規(guī)定，證監(jiān)會擬決定對廣發(fā)證券責(zé)令改正、給予警告、沒收保薦業(yè)務(wù)收入94.34萬元，并處以94.34萬元罰款；沒收承銷股票違法所得783.02萬元，并處以50萬元罰款；對簽字保薦代表人王鑫、楊磊杰給予警告，并分別處以25萬元罰款。

　　《經(jīng)濟(jì)參考報》記者注意到，近段時間，接連有上市公司遭到證監(jiān)會立案調(diào)查。最為突出的是7月13日，包括中國重工、首開股份、興源環(huán)境等9家公司齊齊于當(dāng)日公告稱，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，公司被證監(jiān)會立案。

　　同花順數(shù)據(jù)顯示，截至7月18日記者發(fā)稿，7月份被立案調(diào)查的上市公司高達(dá)17家。而今年以來，A股市場上共有73家上市公司及相關(guān)方遭到證監(jiān)會立案調(diào)查，大幅超過去年同期的58家，并創(chuàng)下歷史新高。被立案調(diào)查的上市公司中，高市值上市公司不在少數(shù)。上述73家公司中，共有14家上市公司市值超百億元，其中中國重工和廣發(fā)證券市值則超千億元。

　　從立案調(diào)查的進(jìn)展來看，有13家公司的立案調(diào)查已結(jié)束并已收到證監(jiān)會下發(fā)的《行政處罰事先告知書》，具體處罰措施包括責(zé)令改正、警告、罰款等，其中東北證券、西隴科學(xué)、力源科技等近10家公司的罰款超百萬元。特別是東北證券，因保薦業(yè)務(wù)違規(guī)，被責(zé)令改正、給予警告、沒收保薦業(yè)務(wù)收入188.68萬元，并處以566.04萬元罰款。

　　廣西大學(xué)副校長、南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝認(rèn)為，嚴(yán)監(jiān)管理念、“零容忍”實踐和注冊制下信披高標(biāo)準(zhǔn)，是導(dǎo)致今年上市公司被立案調(diào)查數(shù)量增加的重要因素。他表示，近年來，我國堅持嚴(yán)監(jiān)管理念，推動零容忍實踐，監(jiān)管部門的監(jiān)察力度逐漸升級。同時，注冊制以信息披露為核心，強(qiáng)調(diào)市場主體責(zé)任。這樣，倘若上市公司財務(wù)造假、內(nèi)幕交易或者信披違法違規(guī)，就可能會被立案調(diào)查。

　　涉嫌信披違法違規(guī)成主因

　　從被調(diào)查人類型來看，上述73家公司中，有46家公司的被調(diào)查人為公司自身，有8家公司的被調(diào)查人為公司及其相關(guān)方，20家公司的被調(diào)查人為公司相關(guān)方，其中公司相關(guān)方包括公司子公司、公司實控人、控股股東、股東及高管等。

　　其中，*ST紫鑫今年兩次收到證監(jiān)會下發(fā)的《立案告知書》。1月6日，*ST紫鑫公告稱，公司于2023年1月5日收到證監(jiān)會下發(fā)的《立案告知書》。因公司涉嫌信息披露違法違規(guī)，依據(jù)相關(guān)法律法規(guī)，證監(jiān)會決定對公司立案調(diào)查。5月9日，該公司又披露稱，因涉嫌限制期交易紫鑫藥業(yè)股票，證監(jiān)會決定對公司控股股東國藥兆祥（長春）醫(yī)藥有限公司立案。

　　記者梳理發(fā)現(xiàn)，從被立案調(diào)查的原因來看，主要包括涉嫌信息披露違規(guī)、涉嫌短線交易、涉嫌操縱證券市場、涉嫌違反證券期貨法律法規(guī)、保薦業(yè)務(wù)違規(guī)等。其中，涉嫌信息披露違規(guī)為主要原因。上述73家被立案調(diào)查的上市公司中，有54家被立案調(diào)查的原因均為涉嫌信息披露違規(guī)，占比超七成。

　　為何信披違法違規(guī)成為上市公司被立案調(diào)查的主要原因？專家表示，這與注冊制的全面啟動不無關(guān)系。

　　“注冊制要求上市公司必須真實、準(zhǔn)確、完整地披露相關(guān)信息，以保障投資者的權(quán)益，信披質(zhì)量的審查是注冊制下證券監(jiān)管工作的牛鼻子。同時，在嚴(yán)監(jiān)管理念和‘零容忍’實踐下，監(jiān)管部門對信披違規(guī)行為加強(qiáng)了打擊。”田利輝表示，對于信息披露違規(guī)的行為進(jìn)行打擊，能夠保護(hù)投資者的權(quán)益和推動市場的長足健康發(fā)展。

　　北京時擇律師事務(wù)所主任臧小麗也認(rèn)為，注冊制背景下，對上市企業(yè)的信息披露要求提升，要求信息披露應(yīng)該及時、準(zhǔn)確、真實、完整，否則需要承擔(dān)法律責(zé)任。隨著注冊制的不斷推進(jìn)，信息披露也成為監(jiān)管的重心。

　　“注冊制的全面實施對于上市公司的信息披露提出了更高的要求，相對應(yīng)的，我國關(guān)于投資者權(quán)益保護(hù)和信息披露的配套規(guī)定也有大幅修訂。近年來，違規(guī)擔(dān)保、違規(guī)占用上市公司資金、重大訴訟未依法披露日益成為‘常見病’，并且自查、自曝的比例顯著上升。我個人理解，這其實反映出‘新藥’對‘舊疾’產(chǎn)生了‘療效’，‘陣痛’也就在所難免。”上海明倫律師事務(wù)所律師王智斌如是表示。

　　在制度層面，關(guān)于信披領(lǐng)域的監(jiān)管也不斷升級。今年5月底，證監(jiān)會副主席王建軍表示，要聚焦問題，規(guī)范公司治理和信息披露。要大力抓好公司治理監(jiān)管，同時完善全面注冊制下的信息披露制度，強(qiáng)化信息披露一致性監(jiān)管，提高信息披露質(zhì)量，打造更加公開、透明、可信的上市公司。6月12日，滬深交易所就修訂上市公司信披工作評價規(guī)則面向公眾征求意見。

　　投資者保護(hù)仍有待加強(qiáng)

　　業(yè)內(nèi)專家表示，被立案調(diào)查上市公司數(shù)量的增多，反映了監(jiān)管部門執(zhí)法力度日趨嚴(yán)厲的整體態(tài)勢，對于市場的長遠(yuǎn)穩(wěn)定發(fā)展影響深遠(yuǎn)。

　　“最近一段時間以來，針對上市公司立案調(diào)查的密度比以往高了好多，也能說明證券監(jiān)管正在趨嚴(yán)，‘零容忍’正在落到實處。這有利于提升上市公司的整體質(zhì)量、凈化市場，也有利于保護(hù)投資者。”臧小麗說道。

　　王智斌也表示，嚴(yán)格的監(jiān)管對市場的影響是深遠(yuǎn)的。“比如，在日趨嚴(yán)厲的監(jiān)管背景下，審計機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任被進(jìn)一步壓實，‘看門人’職能日漸歸位，上市公司財務(wù)報告和內(nèi)部控制報告被出具否定性意見的比例大大增加。雖然陣痛不可避免，但長遠(yuǎn)來看，‘驅(qū)逐劣幣’有利于市場的長遠(yuǎn)發(fā)展。”他說道。

　　但專家表示，隨著全面注冊制的不斷實施，資本市場監(jiān)管還有需改善之處。

　　“今年資本市場監(jiān)管呈現(xiàn)監(jiān)管力度持續(xù)加強(qiáng)、監(jiān)管手段科技化增強(qiáng)、跨境監(jiān)管合作不斷提升和投資者保護(hù)高度重視四大特點和趨勢。”田利輝表示，我國證券監(jiān)管還需要進(jìn)一步完善法律法規(guī)，繼續(xù)提高信息披露質(zhì)量和可讀性，加強(qiáng)打擊內(nèi)幕交易和市場操縱，大力加強(qiáng)科技監(jiān)管手段的應(yīng)用。

　　王智斌則認(rèn)為，投資者權(quán)益保護(hù)仍需進(jìn)一步加強(qiáng)。就現(xiàn)狀而言，《證券法》以及2021年實施的刑法修正案形成了一套“組合拳”，極大提高了證券違法違規(guī)行為的成本，這些都是可喜的變化。但在投資者維權(quán)領(lǐng)域，相應(yīng)的立法及配套司法解釋仍存在短板。比如，在針對內(nèi)幕交易、操縱市場、大股東違背承諾的維權(quán)領(lǐng)域，雖零星出現(xiàn)了投資者勝訴判例，但由于司法解釋缺位，如何確定投資者的損失范圍、如何計算投資者因該等行為而產(chǎn)生的損失，這些均無細(xì)化規(guī)定，投資者維權(quán)仍然存在較大的技術(shù)障礙。“在證券法、刑法已‘更新’之后，應(yīng)進(jìn)一步‘更新’和‘補強(qiáng)’投資者維權(quán)領(lǐng)域內(nèi)配套的法律、法規(guī)及司法解釋，以繼續(xù)維護(hù)資本市場的健康發(fā)展。”王智斌表示。

　　臧小麗認(rèn)為，對于投資者來說，如果上市公司發(fā)生信披違法違規(guī)行為，投資者可以依法進(jìn)行索賠訴訟。通過參與訴訟，既可以挽回自身的一些投資損失，也能提高上市企業(yè)的信披違規(guī)成本，從而達(dá)到凈化證券市場、遏制違規(guī)的社會效果。（來源： 經(jīng)濟(jì)參考報）