美聯(lián)儲(chǔ)4日宣布加息50個(gè)基點(diǎn)，這是自2000年以來加息幅度首次達(dá)到50個(gè)基點(diǎn)，引發(fā)美國(guó)股市持續(xù)動(dòng)蕩。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將從6月1日起縮減規(guī)模近9萬億美元的資產(chǎn)負(fù)債表，以配合加息舉措，遏制飆升的通脹。

　　美國(guó)先是無限放水，然后是暴風(fēng)驟雨式加息，大開大合之間，將對(duì)美國(guó)乃至世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生怎樣的影響？金融風(fēng)險(xiǎn)是成功規(guī)避了，還是只是暫時(shí)延后？國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心世界發(fā)展研究所研究員丁一凡做客新華網(wǎng)，為您深入解讀！

　　主持人：之前有消息稱，這兩年美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)行的貨幣相當(dāng)于此前所印鈔票的總和。為了應(yīng)對(duì)新冠疫情帶來的經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)，美聯(lián)儲(chǔ)到底印了多少錢？

　　丁一凡：這個(gè)事情就很難準(zhǔn)確計(jì)算了，因?yàn)樵?020年新冠疫情特別嚴(yán)重的時(shí)候，當(dāng)時(shí)美國(guó)股市岌岌可危，美國(guó)使用了三四次熔斷機(jī)制，中斷了市場(chǎng)的交易，就因?yàn)楫?dāng)時(shí)已經(jīng)快崩了，覺得新冠疫情造成經(jīng)濟(jì)崩潰，股票就不行了，大家開始拋售股票，那次差點(diǎn)釀成危機(jī)。當(dāng)時(shí)的美聯(lián)儲(chǔ)就使出了一個(gè)“無限寬松”的政策。所謂印鈔票是什么意思？印鈔票在經(jīng)濟(jì)學(xué)術(shù)語里面意味著，中央銀行在市場(chǎng)上買進(jìn)國(guó)庫(kù)券、債券，中央銀行是發(fā)鈔行，它把市場(chǎng)上的金融資產(chǎn)買進(jìn)來的時(shí)候，就會(huì)多發(fā)出去貨幣，就被認(rèn)為是印鈔票，是這么一種經(jīng)濟(jì)操作。

　　在這個(gè)過程中，在過去比如2008年金融危機(jī)后，美聯(lián)儲(chǔ)也是用這種方法給市場(chǎng)提供流動(dòng)性，也就是購(gòu)買大量的債券，發(fā)出去新的貨幣。但是，他們每次做還有模有樣地說，我們是“量化寬松”。“量化寬松”就是我告訴你，我要發(fā)多少貨幣了，我這次買一萬億債券，等于多發(fā)出一萬億美元貨幣，第一輪不夠我就第二輪，第二輪又告訴你，發(fā)兩萬億美元的貨幣，收回兩萬億美元債券。

　　但是2020年那一次美聯(lián)儲(chǔ)搞的是“無限寬松”，這就意味著它在市場(chǎng)上隨便買債券，它也不告訴你到底買了多少。但是這一招從心理上來講，對(duì)于市場(chǎng)來說是一個(gè)非?？植赖南?。所以原本一路下跌的市場(chǎng)就穩(wěn)住了，因?yàn)樵?ldquo;無限寬松”的背景下，任何人不敢和美聯(lián)儲(chǔ)博弈了。

　　金融市場(chǎng)是一個(gè)博弈的過程，很多人會(huì)去賣空美國(guó)的股票，做空美國(guó)市場(chǎng)，在這樣的情況下也會(huì)賺錢，然后當(dāng)然會(huì)引起股市下跌，但是這些做空和賣空的投資人對(duì)賭的是美聯(lián)儲(chǔ)，就是美聯(lián)儲(chǔ)有沒有能力做這個(gè)事。當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)說我要“無限寬松”的時(shí)候，那么誰也不敢跟美聯(lián)儲(chǔ)賭了，因?yàn)樽隹赵俣嗄阋部隙ㄊ禽敚驗(yàn)樗煌５匕l(fā)鈔票，這個(gè)本身對(duì)于市場(chǎng)來說，是有一定意義的，但是它的風(fēng)險(xiǎn)就在于，你放出了這么多的貨幣而且是無窮無盡的，它的風(fēng)險(xiǎn)就是使得整個(gè)通貨膨脹壓力大幅增長(zhǎng)。

　　但是因?yàn)槊涝且粋€(gè)世界貨幣，釋放出的大量美元有可能流出美國(guó)，到世界其他地方造成金融泡沫。過去金融市場(chǎng)沒有這么發(fā)達(dá)，美元溢出會(huì)在全球造成大幅度的通貨膨脹?，F(xiàn)在各個(gè)地方的金融市場(chǎng)都比較發(fā)達(dá)，釋放出的多余的美元就會(huì)流到各個(gè)國(guó)家金融市場(chǎng)去，造成某種程度金融市場(chǎng)繁榮，卻沒有造成整體物價(jià)的上升，這是現(xiàn)在金融市場(chǎng)比較發(fā)達(dá)的好處，但是壞處是會(huì)造成大起大落的金融危機(jī)。因?yàn)榘l(fā)展中國(guó)家接受了多余的美元后，它們的市場(chǎng)就會(huì)呈現(xiàn)表面的繁榮，但是繁榮過后，等到美國(guó)收縮貨幣的時(shí)候，美元又會(huì)從這些新興市場(chǎng)上大幅度流出。這樣的話，匯率危機(jī)、金融危機(jī)就誕生了。

　　一般公共媒體簡(jiǎn)單地把這種現(xiàn)象歸結(jié)于“剪羊毛”，也就是說美國(guó)的資本一出一進(jìn)就把當(dāng)?shù)氐氖袌?chǎng)帶動(dòng)得大起大落，然后在大落的時(shí)候，等于說美國(guó)資金大批流走的時(shí)候，順便賺了一筆，其他國(guó)家就陷入了危機(jī)，就是這么一個(gè)過程。但是這一次，因?yàn)橐恍┰蛟斐擅绹?guó)釋放出的大量美元流到全球各地后，很快又回到美國(guó)了。因?yàn)榈谝皇牵绹?guó)的金融市場(chǎng)泡沫很大的時(shí)候，大家覺得我投資還能賺一點(diǎn)便宜，所以在美國(guó)市場(chǎng)上投資的投機(jī)心理很大；另外一個(gè)是，最近美國(guó)人搞的經(jīng)濟(jì)制裁、金融制裁，沒收阿富汗中央銀行的部分資產(chǎn)，凍結(jié)俄羅斯的銀行的資產(chǎn)等等，這些事情使得大家非常害怕，所以大家都要未雨綢繆地把美元資產(chǎn)出清，這就使得大量美元回流美國(guó)市場(chǎng)，造成了美國(guó)更大的通貨膨脹壓力。因?yàn)檫@些貨幣沒有地方去，回到美國(guó)的時(shí)候，一定會(huì)推高美國(guó)的物價(jià)，這就是現(xiàn)在為什么美聯(lián)儲(chǔ)有些進(jìn)退兩難。

　　主持人：美聯(lián)儲(chǔ)這幾輪預(yù)期加息能否有效遏制通貨膨脹？美國(guó)現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)情況能否承受加息帶來的負(fù)面影響？此外，今年還有中期選舉，對(duì)于拜登來說，一方面通脹給他造成很大壓力，另一方面加息以后如果經(jīng)濟(jì)不增長(zhǎng)了，對(duì)他政治上也有很大的打擊。面對(duì)兩難境地，拜登該如何抉擇？

　　丁一凡：的的確確，現(xiàn)在美國(guó)政府是進(jìn)退兩難，不知道如何選擇政策。美聯(lián)儲(chǔ)按說是有一個(gè)雙重職責(zé)的，一方面規(guī)定它的職責(zé)是維護(hù)價(jià)格穩(wěn)定，另一方面是維護(hù)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、充分就業(yè)，維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但是現(xiàn)在這兩個(gè)目標(biāo)是互相矛盾的。如果為了抑制通貨膨脹，因?yàn)楝F(xiàn)在通貨膨脹已經(jīng)這么嚴(yán)重了，美聯(lián)儲(chǔ)就會(huì)像原來宣布的那樣要不斷升息，而且要大幅升息，過去每次升25個(gè)基點(diǎn)，就是0.25個(gè)百分點(diǎn)，但是它已經(jīng)宣布一下升50個(gè)基點(diǎn)，也就是0.5個(gè)百分點(diǎn)。如果這么激進(jìn)地升息，那么它確實(shí)對(duì)抑制通貨膨脹有很大的影響，但同時(shí)造成的結(jié)果就是，因?yàn)橄M(fèi)和投資的利息也漲了，比如你去銀行借貸款說要買汽車，結(jié)果算下來靠貸款買車的話，貸款比原來貴了很多，這時(shí)候是不是就推遲消費(fèi)了。如果大家都這么想的話，消費(fèi)下降，投資下降，因?yàn)橥顿Y不僅是跟著市場(chǎng)變化有一個(gè)預(yù)期的變化，還有就是投資時(shí)本身也要靠貸款，從而增加生產(chǎn)或者投入，如果這時(shí)候銀行的貸款比原來貴了很多，那投資人、生產(chǎn)商也會(huì)猶豫是不是現(xiàn)在增加投資。

　　所以在雙重的壓力下，一般經(jīng)濟(jì)體在這樣的情況下往往會(huì)陷入衰退，衰退就會(huì)造成失業(yè)增加、社會(huì)福利開支增加，整體經(jīng)濟(jì)陷入衰退，就是這么一個(gè)過程。

　　所以無論怎么做，美國(guó)政府未來面臨的選擇都是很痛苦、很難的，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)周期實(shí)際上是由于這些因素的疊加，造成下行的壓力非常非常大。

（來源：新華網(wǎng)）