瘋狂！美聯(lián)儲拿出“最高等級”大招撒錢21天！美股抹去特朗普上任以來所有漲幅
(資料圖)當(dāng)?shù)貢r間3月13日，美國總統(tǒng)特朗普在白宮宣布“國家緊急狀態(tài)”。中新社發(fā) 陳孟統(tǒng) 攝
昨夜，美聯(lián)儲在美股開盤前又緊急從工具箱里拿出了一個重磅武器。
沒有上限的開放式量化寬松！
直白點，就是想撒多少錢就撒多少錢。
這樣的畫面太熟悉了。
從3月3日，到3月23日。
21天，美聯(lián)儲一直在瘋狂撒錢。
一次次見證歷史，一次次祭出“王炸”，但美股還是往下滑。
23日美股收盤，道指跌3.04%，報18591.93點；納指跌0.27%，報6860.67點；標(biāo)普500指數(shù)跌或2.93%，報2237.40點。
至此，道指和標(biāo)普500指數(shù)都抹去特朗普上任以來所有漲幅，創(chuàng)下三年多來新低。
21天都發(fā)生了什么？
過去21天，美聯(lián)儲都拿出了什么政策？股市又給出了什么樣的反應(yīng)？
3月3日，美聯(lián)儲采取2008年后的首次非常規(guī)降息，將利率調(diào)低50個基點，三大股指跌近3%；
3月13日，美聯(lián)儲公布將展開逆回購操作，并提供逆回購上限，再次向市場釋放流動性，結(jié)果美股熔斷；
3月16日，美聯(lián)儲再次祭出非常規(guī)操作，大幅降息100個基點至0利率區(qū)間，同時宣布購買至少5000億美元美國國債和2000億美元機構(gòu)抵押貸款支持證券，7000億的QE(量化寬松)出現(xiàn)，美股繼續(xù)熔斷；
3月18日，美聯(lián)儲拿出了對抗過大蕭條的武器，啟動商業(yè)票據(jù)融資工具(CPFF)，同時一級交易商信貸便利機制(PDCF)登場，繼續(xù)向市場“注水”，三大股指均漲超5%；
3月19日，美聯(lián)儲宣布推出貨幣市場共同基金流動性工具(MMLF)，貨幣工具繼續(xù)加碼，三大股指全部收漲；
3月20日，美聯(lián)儲聯(lián)手九大央行建立臨時美元流動性安排，希望以此減輕全球美元融資市場的壓力，進而降低上述壓力國內(nèi)外家庭和企業(yè)信貸供應(yīng)的負(fù)面影響，三個股指均跌超3%；
3月23日，美聯(lián)儲宣布廣泛新措施來支持經(jīng)濟，包括了開放式的資產(chǎn)購買，擴大貨幣市場流動性便利規(guī)模，并強調(diào)為確保市場運行和貨幣政策傳導(dǎo)，將不限量按需買入美債和機構(gòu)抵押貸款支持證券，啟動了不限量QE，三大股指全部收跌。
在最新的救市政策里，美聯(lián)儲將開始為家庭、小企業(yè)和主要雇主提供前所未有的信貸支持。美聯(lián)儲在聲明中表示，采取這些措施是因為“我們的經(jīng)濟將面臨嚴(yán)重的混亂，這一點已經(jīng)變得很明顯”。
美聯(lián)儲稱，在這個充滿挑戰(zhàn)的時期，他們將致力于使用各種工具來支持美國工人、企業(yè)和美國經(jīng)濟。
“新冠病毒大流行正對美國和世界各國造成巨大的困難。我們國家的首要任務(wù)是照顧那些受感染的人，并限制病毒的進一步傳播。”美聯(lián)儲表示，其必須在公共和私營部門采取積極措施，將損失限制在就業(yè)和收入方面，并在短暫的中斷后促進經(jīng)濟迅速復(fù)蘇。
制圖 國是直通車侯雨彤
美股為何一直跌？
所有的子彈打出來好像都射在了棉花上，美股依舊低迷。
在恒大研究院首席經(jīng)濟學(xué)家任澤平看來，美股下跌是因市場仍然有三大擔(dān)心。
第一，市場擔(dān)心疫情何時能控制住？據(jù)美國約翰斯·霍普金斯大學(xué)最新數(shù)據(jù)顯示，截至北京時間3月24日6時36分，全球累計確診病例超37萬例，美國確診人數(shù)已超過4.3萬，居全球第三。
顯然，貨幣和財政刺激對控制疫情作用不大，考驗的是國家動員能力。
第二，市場擔(dān)心經(jīng)濟停擺會否暴發(fā)失業(yè)潮？隨著美歐疫情蔓延和防疫手段升級，市場普遍預(yù)計二季度美國經(jīng)濟將大幅負(fù)增長，貨幣刺激和流動性支持更像是止疼劑。
正確的步驟應(yīng)是先遏制疫情，然后恢復(fù)生產(chǎn)生活，最后擴大內(nèi)需。
第三，貨幣能解決一切問題嗎？比如股市泡沫、企業(yè)高債務(wù)杠桿、制造業(yè)外遷、產(chǎn)業(yè)空心化、收入差距拉大、貧富分化、社會撕裂、美國夢黯淡等，這些正是過去長期貨幣超發(fā)埋下的風(fēng)險。再次飲鴆止渴，是否陷入惡性循環(huán)？
任澤平直言，現(xiàn)在美國的政治被民粹主義綁架，貨幣政策被政治綁架，十分危險。反而80年代里根時期減稅、建設(shè)互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施、前美聯(lián)儲主席沃爾克遏制通脹，展現(xiàn)了精英在危機時期的歷史擔(dān)當(dāng)和專業(yè)素養(yǎng)。
“我們要看到的是美聯(lián)儲的這次不斷向市場注入流動性，并救不了即將衰退的經(jīng)濟。” 新時代證券首席經(jīng)濟學(xué)家潘向東說。
潘向東認(rèn)為，此輪經(jīng)濟衰退是因為新冠肺炎疫情引起。消費者因為疫情不得不減少消費，生產(chǎn)者因為疫情不得不停工。企業(yè)因為疫情的影響無法正常生產(chǎn)，與此同時，還要面臨未來消費萎縮所帶來的訂單急劇減少。
在此背景下，一些企業(yè)因為收入的急劇減少帶來現(xiàn)金流危機，將不得不面臨破產(chǎn)的風(fēng)險，由此帶來的失業(yè)率上升，將加劇經(jīng)濟的衰退。潘向東說：“這些經(jīng)濟活動，美聯(lián)儲注入流動性并不會產(chǎn)生多大的促進作用。”
摩根大通預(yù)計，美國二季度GDP將以14%的年率萎縮，美國銀行則預(yù)計會萎縮12%。高盛預(yù)計給出了萎縮24%的判斷。
摩根士丹利判斷，美國第二季度經(jīng)濟將大幅下降30%
毫無疑問，形勢嚴(yán)峻。圣路易斯聯(lián)邦儲備銀行行長布拉德近日在接受采訪時稱，受應(yīng)對疫情的封鎖措施影響，第二季度美國失業(yè)率可能會觸及30%，而國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)將史無前例地下降50%。
粵開證券首席經(jīng)濟學(xué)家李奇霖直言，投資者需要關(guān)注的是疫情能否有效防控，美聯(lián)儲能做的是只是延緩出清的時間，在疫情沒控制前，無法改變出清的命運。
“所以，貨幣寬松無法真正扭轉(zhuǎn)風(fēng)險偏好，真正有用的是強有力的防疫措施、是疫苗、是特效藥，而貨幣寬松的安慰劑是沒用的。”李奇霖說。
美國還能拿出什么？
無限量QE推出后，預(yù)計還有2萬億美元財政刺激的大招。
為挽救疫情沖擊下的美國經(jīng)濟，美國政府及美國國會原計劃在美國時間上周日晚間通過一項價值近2萬億美元的救市計劃。
包括“直升機撒錢”計劃，直接發(fā)消費券，往老百姓賬戶上直接發(fā)錢。
任澤平認(rèn)為，由于要在方案設(shè)計和實施上存在技術(shù)分歧，暫時陷入僵局，但推出可能只是時間問題，“美國朝野上下都同意應(yīng)該出臺一個經(jīng)濟刺激計劃去挽救疫情沖擊下的美國經(jīng)濟”。
中商智庫首席研究員李建軍說，從這一次美聯(lián)儲祭出史上最高等級的貨幣政策，我們不僅可以看出疫情之下美國經(jīng)濟受損的嚴(yán)重程度，更能體會到美聯(lián)儲可能暗示的一種新的核心目標(biāo)。
這一目標(biāo)在近期圣路易斯聯(lián)邦儲備銀行行長布拉德的一段訪談中可以看出端倪。布拉德稱：“不惜采取任何手段，讓每一個個體、每一個家庭和每一個企業(yè)都能度過今年第二季度。”
李建軍認(rèn)為，布拉德的上述表述可理解為，為了疫情之后的經(jīng)濟恢復(fù)保留消費能力和生產(chǎn)能力。這是一種類似于轉(zhuǎn)移支付的救濟模型，而不完全是信貸模型，這一點我們必須引起注意，它可能成為未來一段時間美聯(lián)儲的操作新規(guī)則。
“如果這一判斷是正確的，那么我們可以預(yù)計到美國政府的財政救助計劃必將發(fā)力，提供更直接的財政支持，確保美國經(jīng)濟的根本基礎(chǔ)。” 李建軍說。
中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所國際投資研究室主任張明則認(rèn)為，不排除美聯(lián)儲下一步宣布直接購買股市ETF、大型藍(lán)籌股或可投資級別債券的可能性。
中國如何應(yīng)對？
美聯(lián)儲拿出了瘋狂寬松，中國應(yīng)如何應(yīng)對？
“在美國政府喪失政策定力的時刻，中國貨幣政策更應(yīng)該具備定力。”張明稱，貨幣政策操作應(yīng)該從國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展需要出發(fā)，而不應(yīng)跟著美聯(lián)儲亦步亦趨。在一個普遍負(fù)利率的全球環(huán)境下，能夠維持正利率的中國經(jīng)濟與中國市場將會具備更大的吸引力。
他認(rèn)為，從2020年第二季度起，中國經(jīng)濟將會觸底反彈，美國經(jīng)濟與全球經(jīng)濟將會掉頭向下。上一次中國經(jīng)濟的強勢崛起發(fā)生在2008年次貸危機之后。而在2020年，無論中國經(jīng)濟占全球經(jīng)濟的比重，還是中國經(jīng)濟增長對全球經(jīng)濟的貢獻，都有望上一個新臺階。
李奇霖則表示，中國防疫措施卓有成效，財政積極和貨幣寬松對實體的傳導(dǎo)效應(yīng)遠(yuǎn)強于海外，人民幣資產(chǎn)相對強勢較為確定，但仍需關(guān)注實體總需求不足的不確定性。
