除了能源債，高收益?zhèn)w都值得關(guān)注。疫情仍在全球擴散和充滿不確定性，加上此次油價暴跌，盡管全球信用債較政府債券已相對便宜，但吸引力仍然不足。

　　“未來幾個月經(jīng)濟進一步惡化的風(fēng)險很高，現(xiàn)在不是加大風(fēng)險資產(chǎn)倉位的時候。”美國債券巨頭PIMCO首席投資官伊瓦辛(DanIvascyn)表示，至少美國投資級債券信用利差相較國債要走闊至150bp，才是更好的進入時機?，F(xiàn)在關(guān)注更高質(zhì)量的債券，例如地產(chǎn)相關(guān)債券，來防御下行風(fēng)險。

　　不僅如此，近一個月里美股跌幅超過10%，波動率飆升，避險資金涌入美債。9日，美國10年期國債收益率一度跌破0.5%。市場目前普遍預(yù)期美聯(lián)儲將在下周再降息50bp。根據(jù)CME美聯(lián)儲觀察工具，美聯(lián)儲在3月會議上將利率降至0～0.25%的概率為33.6%，降至0.25%～0.50%的概率為66.4%。

　　上周五，花旗更大膽喊出美聯(lián)儲年內(nèi)還將降息100bp(3月19日降50bp，4月和6月再各降25bp)。“新債王”剛德拉克(Gundlach)表示，“美聯(lián)儲現(xiàn)在有點無所適從(rudderless)。”

　　洪灝稱，油價一直是通脹預(yù)期最重要的指標(biāo)之一。隨著油價暴跌，市場的通縮預(yù)期就會劇增。美債收益率大幅下行就是非常嚴重的通縮預(yù)期上升的表現(xiàn)。當(dāng)通縮預(yù)期形成的時候，美聯(lián)儲貨幣政策可能失效。

　　“美聯(lián)儲如果再降息50bp，就是一個月內(nèi)連續(xù)降息100bp。如果危機進一步惡化的話，就會變成一個負利率。這才是全球真正的危機。”洪灝表示。

　　人民幣資產(chǎn)仍相對堅挺

　　近期MSCI對全球市場展開的相關(guān)壓力測試顯示，在全球經(jīng)濟增長率短期下降2個百分點(目前主流共識是下降1個百分點)，而風(fēng)險溢價上升2個百分點的設(shè)定情境下，極端情況下，美股仍有可能再下跌11%。

　　渣打銀行(中國)有限公司金融市場部總經(jīng)理楊京對第一財經(jīng)記者稱，“2008年金融危機時油價跌幅超過當(dāng)前，大宗商品普跌。未來金融危機風(fēng)險是否會實質(zhì)性攀升，仍需密切關(guān)注疫情的發(fā)酵以及其對全球經(jīng)濟、金融市場的沖擊。”

　　受到海外市場影響，9日滬指收跌逾3%，當(dāng)日北向資金凈流出143億元。人民幣對美元匯率小幅貶值近100點，不過早盤開盤人民幣表現(xiàn)強勁。

　　整體而言，中國資產(chǎn)相對堅挺。自2月3日A股節(jié)后開市至今，標(biāo)普500指數(shù)在3月9日暴跌前跌幅就近8%，滬指僅回調(diào)約1%，人民幣也成為新興市場貨幣中表現(xiàn)最佳的貨幣，對美元匯率保持穩(wěn)定。

　　高盛投資策略組亞洲區(qū)聯(lián)席主管王勝祖對第一財經(jīng)記者表示，鑒于較早從疫情中恢復(fù)，中國可能會成為全球資金青睞的避風(fēng)港。高盛投資策略組在1月發(fā)布的2020年投資展望中預(yù)計，今年新興市場的表現(xiàn)將略優(yōu)于美股，在當(dāng)前情況下仍維持這一預(yù)測。

　　各大機構(gòu)也認為，人民幣有望在當(dāng)前較強的位置維持區(qū)間波動格局。“春節(jié)以來，境內(nèi)股市較全球同類別資產(chǎn)表現(xiàn)突出，因此，我們也觀察到近期QFII(合格境外機構(gòu)投資者)的結(jié)售匯需求比較強烈。”楊京稱。

　　他還提及，國內(nèi)外匯市場客盤成交量自上周開始日漸活躍。盡管中國出口出現(xiàn)短暫下滑，將會對經(jīng)常項下國際收支造成壓力，人民幣匯率難免承受一定的貶值壓力。但是，美元指數(shù)的下跌、人民幣資產(chǎn)對海外資產(chǎn)收益率溢價，以及海外投資持續(xù)流入中國資本市場，都會對人民幣匯率形成支撐。(周艾琳 周楠 馮迪凡)