美聯(lián)儲議息會議1日做出決定，將聯(lián)邦基金利率降低0.25個百分點(diǎn)，至2%-2.25%。雖然此前市場對降息已有預(yù)期，但美聯(lián)儲的正式?jīng)Q定仍讓投資者心生波瀾。議息會議結(jié)束后，美股應(yīng)聲下跌，當(dāng)日收盤標(biāo)普500指數(shù)跌去1.09%，納斯達(dá)克指數(shù)下跌1.19%。。

降息通常被認(rèn)為是刺激經(jīng)濟(jì)的政策工具。在經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險增大時，降息往往被作為第一波刺激措施祭出。截至今年7月，美國經(jīng)濟(jì)已實現(xiàn)超過120個月的正增長。但亦有諸多經(jīng)濟(jì)指標(biāo)如債券收益率曲線倒掛、席勒指數(shù)等顯示，美國經(jīng)濟(jì)風(fēng)險已處高危狀態(tài)。市場對美國經(jīng)濟(jì)的討論已從“有無泡沫”轉(zhuǎn)向了“泡沫何時破滅？”此刻，美聯(lián)儲降息無疑印證了市場擔(dān)憂：眼前美國經(jīng)濟(jì)的繁榮可能是金玉其外敗絮其中。

有觀點(diǎn)認(rèn)為為了延遲危機(jī)到來，可能需要至少降息半個點(diǎn)。顯然0.25個百分點(diǎn)的降息幅度無力逆轉(zhuǎn)乾坤。因此預(yù)計年內(nèi)美聯(lián)儲還會有1-2次的降息。

降息加劇了外界對美聯(lián)儲喪失獨(dú)立性的憂慮。獨(dú)立于政府的自由行事權(quán)被認(rèn)為是美聯(lián)儲擁有卓越調(diào)控力的根基。特朗普上臺后，通過連續(xù)提名和任命“親自己”的聯(lián)儲委員蠶食美聯(lián)儲獨(dú)立性。從去年年底開始，特朗普對由其提名但不按其要求降息的美聯(lián)儲主席鮑威爾口誅筆伐，甚至試圖超越憲法權(quán)力罷免鮑威爾。因此很多市場人士拿美聯(lián)儲是否會在總統(tǒng)的“極限施壓”下降息作為觀察鮑威爾能否延續(xù)“先賢傳統(tǒng)”的標(biāo)志，很多人認(rèn)為捍衛(wèi)原則比刺激增長更為重要。此次美聯(lián)儲議息會議不僅做出降息決定，還提出從8月1日起結(jié)束縮表，比原定的9月末提早了2個月，超出市場預(yù)期。鮑威爾雖然否認(rèn)這是一個寬松周期的開始，但保留了未來進(jìn)一步降息的可能性。這一向總統(tǒng)“表忠心”的做法打碎了很多人對美式經(jīng)濟(jì)制度的信心，加劇了外界對被白宮“俘獲”的美聯(lián)儲未來可能會推出更多順周期的經(jīng)濟(jì)政策的擔(dān)心，美國經(jīng)濟(jì)乃至世界經(jīng)濟(jì)的波動性將由此大幅增加。

降息可能會給美國現(xiàn)政府以錯覺，認(rèn)為其目前的國內(nèi)外政策，尤其是對外貿(mào)易措施沒有傷害到經(jīng)濟(jì)，從而在錯誤道路上越走越遠(yuǎn)。包括國際貨幣基金組織在內(nèi)的大批機(jī)構(gòu)對貿(mào)易戰(zhàn)的研究全部指向一個結(jié)論：貿(mào)易戰(zhàn)沒有贏家。加征關(guān)稅對美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)造成事實上的傷害，其對美國出口、通脹、就業(yè)、資本市場帶來負(fù)面沖擊，進(jìn)一步加劇美國經(jīng)濟(jì)放緩程度，并提高金融市場波動性。

紐約聯(lián)儲的一項測算表明，2018年美國對華2500億美元商品加征關(guān)稅致使美國普通家庭每年支出增加414美元，而美國于2019年5月再度提高關(guān)稅將致使美國普通家庭每年支出進(jìn)一步增加831美元，合計新增1245美元，占最低收入人群年收入和支出的比重分別為11%和4.8%，對中低收入居民生活影響較大。

只有當(dāng)特朗普感受美國經(jīng)濟(jì)的傷痛，及其對選情產(chǎn)生的負(fù)面影響時，才可能懸崖勒馬。但美聯(lián)儲此時降息是從貨幣政策方面給美國經(jīng)濟(jì)打一劑止痛針，讓強(qiáng)硬貿(mào)易政策對美國自身的傷痛感減輕，實質(zhì)上是在縱容華盛頓繼續(xù)惡性透支美國的領(lǐng)導(dǎo)力。(余翔，清華大學(xué)全球化中心高級研究員)

原題：余翔：降息重挫美式經(jīng)濟(jì)制度信心