最大的變化是投資組合的流動(dòng)，這在幾年前微不足道，但現(xiàn)在已經(jīng)相當(dāng)可觀。
自2017年以來，外國投資者持有的中國債券增加了兩倍，達(dá)到約3.6萬億元人民幣，現(xiàn)在他們持有中國債券市場約3.5%的份額。外資持有股票規(guī)模與之相當(dāng)。
從周期上看，隨著企業(yè)利潤見頂及信貸政策收緊，中國股市正在休息片刻。債券更具吸引力：中國是唯一實(shí)現(xiàn)正實(shí)際收益率的主要主權(quán)債券發(fā)行國。從長遠(yuǎn)來看，股票和債券投資者都希望增加在中國的風(fēng)險(xiǎn)敞口。
現(xiàn)在的關(guān)鍵問題不是中國經(jīng)濟(jì)增長的速度，而是其構(gòu)成。在過去20年里，隨著中國的城市化，房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施一直是主要投資驅(qū)動(dòng)力。它們對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率已經(jīng)在下降。
北京已經(jīng)限制了鋼鐵生產(chǎn)，還需要采取更多措施控制重工業(yè)?？刂平鹑诟軛U也至關(guān)重要。
理想的新投資驅(qū)動(dòng)力是高技術(shù)。在向工廠投入大量資金的同時(shí)，中國也在加強(qiáng)對大型互聯(lián)網(wǎng)公司的監(jiān)管，為了控制金融和市場風(fēng)險(xiǎn)。
