商業(yè)銀行二級資本債券、無固定期限資本債券（以下簡稱“二永債”）正迎來贖回潮。近日，包括建設銀行、交通銀行、中信銀行、寧波銀行、齊魯銀行等多家銀行全額贖回2020年發(fā)行的“二永債”，金額從數(shù)十億元至數(shù)百億元不等。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來，銀行“二永債”贖回規(guī)模超9000億元。
對此，業(yè)內(nèi)人士表示，近期銀行密集贖回“二永債”，是利率環(huán)境變化、監(jiān)管要求升級與資本管理需求共同作用的結果。未來，“二永債”仍是銀行重要的資本補充工具。
多家銀行贖回“二永債”
9月25日，有三只“二永債”退場。其中，交通銀行和東營銀行各自贖回一只永續(xù)債，贖回金額分別為300億元和25億元，票面利率分別為4.59%和4.80%。承德銀行則贖回了15億元的二級資本債，票面利率為4.60%。三只“二永債”均為2020年發(fā)行。
9月23日，中國銀行公告稱，已全額贖回10年期固定利率、規(guī)模為600億元的減記型二級資本債券。該債券于2020年9月17日發(fā)行，本期債券設有發(fā)行人贖回權，發(fā)行人有權在本期債券第五個計息年度的最后一日贖回本期債券。同日，光大銀行公告稱，2020年9月，該行發(fā)行了規(guī)模為400億元的無固定期限資本債券。根據(jù)相關規(guī)定，發(fā)行人有權在本期債券第五年付息日，即2025年9月22日全部或部分贖回本期債券。截至本公告日，經(jīng)國家金融監(jiān)督管理總局認可，該行已行使贖回權，全額贖回了本期債券。
另外，9月15日，建設銀行發(fā)布公告稱，全額贖回2020年9月份發(fā)行的650億元二級資本債券；同日，齊魯銀行發(fā)布公告稱，該行2020年9月份在全國銀行間債券市場發(fā)行了規(guī)模為人民幣30億元的無固定期限資本債券，經(jīng)監(jiān)管批準，該公司已行使贖回權并全額贖回了本期債券。
事實上，近期，多家銀行密集贖回“二永債”。Wind最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年以來，截至9月28日，我國商業(yè)銀行共贖回76只“二永債”，累計金額為9706.8億元。其中，9月份共贖回“二永債”18只，累計金額為3163億元。值得一提的是，記者梳理中國貨幣網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，還有紹興銀行、長春農(nóng)商行等至少8家機構宣布將實施贖回。
中信證券首席經(jīng)濟學家明明表示，銀行贖回舊債主要有三方面原因：一是降低資本成本。隨著利率水平下行，新發(fā)行同類債券的成本可能低于存量債券，銀行選擇贖回后再融資，可以降低資本補充成本。二是出于市場聲譽考量。贖回舊債往往被市場解讀為銀行經(jīng)營穩(wěn)健、流動性充裕的信號，有助于穩(wěn)定投資者信心。三是完善條款安排。多數(shù)“二永債”在發(fā)行時約定了“五年贖回期”。
“贖舊換新”面臨分化
在業(yè)內(nèi)專家看來，此番“二永債”引起“贖回潮”的主要原因在于當前市場利率處于歷史低位，許多銀行選擇贖回前期發(fā)行的高利率“二永債”，是為了隨后以更低利率發(fā)行新債，從而有效降低財務成本、優(yōu)化負債結構。隨著近年來銀行資本補充工具使用趨于成熟，監(jiān)管審批效率提升，贖回后續(xù)發(fā)可能成為一種常態(tài)化資本管理操作。
不過，也并非所有銀行都選擇贖回。例如，4月18日，南昌農(nóng)商行在中國債券信息網(wǎng)發(fā)布信息顯示，該行不行使2020年第一期二級資本債券贖回選擇權。
“選擇不贖回‘二永債’的主要是中小銀行，尤其是資產(chǎn)規(guī)模較小、盈利能力偏弱、資產(chǎn)質(zhì)量壓力較大的城商行和農(nóng)商行。”有機構分析人士表示，這類銀行若贖回舊債，可能因資本補充渠道受限導致資本充足率下滑。而不贖回雖能暫時維持資本規(guī)模，但不贖回行為可能引發(fā)投資者對銀行資質(zhì)的擔憂，導致融資成本上升。
“贖回需要一次性支付本金，對銀行當期流動性管理提出要求。不過大型銀行流動性相對充裕，影響可控；中小銀行若贖回規(guī)模較大，則需要提前籌劃資金。”明明補充道。
事實上，銀行密集贖回舊債的背后，還有著更深層次的資本結構優(yōu)化考量。新發(fā)行的二級資本債券計入資本的比例更高，可快速補充銀行二級資本，改善資本充足率等核心監(jiān)管指標，強化銀行應對風險的資本“緩沖墊”，使資本結構更貼合監(jiān)管新規(guī)要求。
“從資本補充效率來看，二級資本債采用‘5+5’期限結構，在債券存續(xù)滿五年后，其資本補充效率會以每年20%的幅度衰減。”上述機構分析人士認為，結合二級資本債的特性，前期發(fā)行的二級資本債券正逐步進入“存續(xù)滿五年”的效率衰減期或到期窗口期，原有舊債的資本貢獻將持續(xù)弱化，可能導致逆周期資本緩沖能力不足。因此，為適配新規(guī)要求，銀行大概率會將“二永債”作為核心置換標的，進一步加快置換節(jié)奏。
行業(yè)資本補充仍迫切
相較于全國性銀行，部分區(qū)域性中小銀行“補血”需求更為迫切。記者獲悉，二季度以來，已有30余家區(qū)域性中小銀行發(fā)行“二永債”，規(guī)模超千億元。其中，發(fā)行“二永債”的城商行及農(nóng)商行主要集中在江蘇、浙江、廣東等經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)。
“從行業(yè)整體情況來看，相較于大型銀行，中小銀行普遍面臨資本充足率偏低的問題，疊加當前經(jīng)濟環(huán)境的影響，其資本補充壓力更為突出。”有業(yè)內(nèi)專家表示，中小銀行“二永債”發(fā)行提速，反映出中小銀行資本補充需求較強。監(jiān)管數(shù)據(jù)顯示，一季度末城商行、農(nóng)商行資本充足率分別為12.44%和12.96%，明顯低于國有大行17.79%的水平。這一差距反映出中小銀行在資本實力方面存在相對劣勢。
在中國銀行研究院研究員杜陽看來，商業(yè)銀行發(fā)行“二永債”，能夠有效提升資本金規(guī)模，增強銀行造血能力。無論對于上市銀行還是非上市銀行，與其他資本補充方式相比，發(fā)行“二永債”可行性均較高。一方面，上市銀行股價大多處于破凈狀態(tài)，不具備通過增發(fā)、配股等方式進行資本補充的基礎，較難獲得投資者認可，發(fā)行可轉(zhuǎn)債則面臨轉(zhuǎn)股階段的不確定性，難以實現(xiàn)資本金的即時注入；另一方面，非上市銀行大多為中小銀行，資本補充渠道相對較少，更需要通過發(fā)行二級資本債或永續(xù)債進行資本補充。
談及接下來銀行發(fā)行“二永債”的趨勢，明明認為，當前銀行業(yè)對資本補充的需求仍然較為迫切。一方面，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中信貸需求仍較大，不良資產(chǎn)處置也需要資本“緩沖”，銀行普遍存在補充資本的壓力；另一方面，隨著存量債券進入集中贖回期，銀行需要通過新發(fā)“二永債”來補充資本。
上海金融與發(fā)展實驗室首席專家、主任曾剛建議，應不斷優(yōu)化政策和市場環(huán)境，拓寬符合條件的中小銀行的資本補充渠道，完善資本市場政策，支持符合條件的中小銀行發(fā)股上市融資；繼續(xù)擴大銀行資本工具的投資人范圍，引入更多的合格投資主體，擴大投資銀行資本債券的投資人群體。（來源：經(jīng)濟參考報）
