近日，上海證券報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，多家處于重大事項(xiàng)中的上市公司發(fā)布含有“停牌預(yù)警”內(nèi)容的公告，為此前A股市場(chǎng)所罕見。

　　6月6日晚，菲林格爾發(fā)布的股票交易風(fēng)險(xiǎn)提示公告顯示，公司股票近期連續(xù)4個(gè)交易日漲停，累計(jì)漲幅達(dá)32.97%，股價(jià)連續(xù)大幅上漲，累積了較大交易風(fēng)險(xiǎn)。菲林格爾在公告中警示：“如后續(xù)公司股票交易進(jìn)一步出現(xiàn)重大異常，為保護(hù)中小投資者合法權(quán)益，公司將依規(guī)申請(qǐng)停牌核查。”6月10日，菲林格爾公告停牌核查股價(jià)異動(dòng)。

　　為何會(huì)出現(xiàn)這類公告？多位上市公司董秘表示，交易風(fēng)險(xiǎn)提示公告有著固定的披露模板，公司不能自行刪改；且該類公告并非由公司自主發(fā)布，而是待交易所觸發(fā)相應(yīng)機(jī)制并發(fā)送信息后，公司才會(huì)依規(guī)發(fā)布。此外，公告中出現(xiàn)新增內(nèi)容，可能是出于新的監(jiān)管要求。從目前案例來看，發(fā)布公告的公司多存在重大事項(xiàng)或爭(zhēng)議。

　　“停牌預(yù)警”公告漸多

　　事實(shí)上，菲林格爾并非唯一發(fā)布“停牌預(yù)警”類公告的上市公司。

　　據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，已有菲林格爾、*ST亞振、*ST蘇吳、中毅達(dá)、*ST錦港、*ST信通、*ST卓朗（已退市）等7家上市公司發(fā)布過此類含“停牌預(yù)警”內(nèi)容的公告。

　　追溯其源頭，最早可至2024年12月11日。

　　當(dāng)日，*ST卓朗同時(shí)發(fā)布《關(guān)于股票交易異常波動(dòng)暨風(fēng)險(xiǎn)提示的公告》《關(guān)于公司股票可能被實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市的第十次風(fēng)險(xiǎn)提示公告》。兩則公告均明確表示，如后續(xù)公司股票交易進(jìn)一步出現(xiàn)重大異常，為保護(hù)中小投資者合法權(quán)益，公司將依規(guī)申請(qǐng)停牌核查。

　　此后，2024年內(nèi)再無此類公告出現(xiàn)。

　　2025年2月14日，*ST信通發(fā)布關(guān)于公司股票可能被終止上市的風(fēng)險(xiǎn)提示公告，再次出現(xiàn)“停牌預(yù)警”表述。公告指出，公司股價(jià)自2015年1月14日以來大幅上漲，多次觸及股票交易異常波動(dòng)，公司股價(jià)已嚴(yán)重偏離基本面，積累了巨大交易風(fēng)險(xiǎn)。如后續(xù)公司股票交易進(jìn)一步出現(xiàn)重大異常，為保護(hù)中小投資者合法權(quán)益，公司將依規(guī)申請(qǐng)停牌核查。

　　值得注意的是，*ST信通此前發(fā)布的多份風(fēng)險(xiǎn)提示公告，均未涉及“停牌核查的預(yù)警”相關(guān)內(nèi)容。

　　2025年5月后，發(fā)布“停牌預(yù)警”公告的上市公司數(shù)量逐漸增多。

　　短短不足一個(gè)月內(nèi)，便有5家上市公司發(fā)布此類公告。值得警惕的是，在上述7家發(fā)布過“停牌預(yù)警”公告的公司中，*ST卓朗已退市，*ST錦港收到擬終止上市的事先告知書。

　　遏制非理性炒作風(fēng)險(xiǎn)

　　記者將交易所股票上市規(guī)則的最新修訂版，與此前版本進(jìn)行細(xì)致對(duì)比后發(fā)現(xiàn)，在股票交易異常波動(dòng)和傳聞澄清章節(jié)等，前后內(nèi)容并無明顯差異。正如前述幾位公司董秘所言，披露格式未有大的變化。

　　某資深市場(chǎng)人士表示：“按常規(guī)，公司只需披露自查內(nèi)容、提示炒作風(fēng)險(xiǎn)，股票通常不會(huì)停牌，這使得一些炒作者有機(jī)可乘，他們利用熱點(diǎn)概念、內(nèi)幕信息等肆意炒作推高股價(jià)，直至漲幅巨大觸發(fā)監(jiān)管核查機(jī)制后才停牌。”

　　在此背景下，“停牌預(yù)警”公告的出現(xiàn)頗具深意。“若公司在公告中加入臨時(shí)停牌的預(yù)警機(jī)制，能強(qiáng)化公司與監(jiān)管層對(duì)股價(jià)炒作的管控能力，對(duì)意圖炒作股價(jià)的投資者形成有力震懾。”該市場(chǎng)人士稱。

　　從已發(fā)布“停牌預(yù)警”公告的公司表現(xiàn)來看，這一機(jī)制對(duì)股價(jià)炒作的抑制作用較為顯著。

　　以中毅達(dá)為例，公司5月21日發(fā)布的公告顯示，今年3月10日至5月20日，公司股價(jià)累計(jì)漲幅達(dá)312.90%，嚴(yán)重脫離公司基本面，存在市場(chǎng)情緒過熱情形及較高的炒作風(fēng)險(xiǎn)。公告明確提示：“如后續(xù)公司股票交易進(jìn)一步出現(xiàn)重大異常，為保護(hù)中小投資者合法權(quán)益，公司將依規(guī)申請(qǐng)停牌核查。”當(dāng)日午間公告發(fā)布后，中毅達(dá)股價(jià)瘋狂上漲的態(tài)勢(shì)即刻終結(jié)。

　　基于此，該市場(chǎng)人士建議，“停牌預(yù)警”公告或許可以成為一種常態(tài)化的公告類型，實(shí)現(xiàn)從“事后處罰”到“事前預(yù)警”的轉(zhuǎn)變。這一舉措旨在給予投資者冷靜思考的時(shí)間，有效避免投資者在沖動(dòng)之下做出錯(cuò)誤決策。

　　不過，市場(chǎng)的復(fù)雜性不容忽視。該市場(chǎng)人士坦言，投資者對(duì)停牌措施也存在不同看法。以往股票短期連續(xù)上漲后突然停牌，常使投資者無法及時(shí)拋售股票，面臨股價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)。未來“停牌預(yù)警”機(jī)制如何在預(yù)警風(fēng)險(xiǎn)與保障投資者交易權(quán)之間尋求平衡，仍待進(jìn)一步實(shí)踐。（ 來源：上海證券報(bào)）