本周以來，先后有4家一線外資投行發(fā)布看好中國市場的觀點。其中，摩根士丹利、摩根大通陸續(xù)上調了對2025年MSCI中國指數的目標點位預測；高盛、瑞銀表示，國際投資者對中國股市的關注度與情緒明顯上升，普遍認同中國經濟處于復蘇態(tài)勢。
上調中國主要股指目標點位
3月25日，摩根士丹利中國首席股票策略師王瀅及其團隊發(fā)表最新觀點，上調中國主要股指目標點位。具體來看，該機構分別上調2025年底恒生指數、恒生國企指數、MSCI中國指數和滬深300指數目標點位至25800點、9500點、83點和4220點。
摩根士丹利對中國市場的前景持樂觀態(tài)度，該機構認為隨著盈利預期改善和估值修復，市場有望實現(xiàn)進一步上漲。本次上調指數目標點位主要基于三大理由：2024年四季度財報超預期、盈利預測上修、估值可能進一步接近新興市場整體水平。
值得注意的是，這是摩根士丹利一個多月以來第二次上調對中國市場主要指數的預測。2月19日，王瀅及其團隊發(fā)表觀點，認為在中國科技突破的推動下，中國股市將出現(xiàn)更加可持續(xù)的反彈。當時，摩根士丹利上調MSCI中國指數評級至標配（Equal Weight），并分別上調恒生指數、恒生國企指數和MSCI中國指數的2025年底目標點位至24000點、8600點、77點。
3月26日，摩根大通發(fā)布報告，摩根大通首席亞洲及中國股票策略師劉鳴鏑及其團隊將MSCI中國指數的看跌/基準/看漲情境目標點位從58/67/76點分別上調至70/80/89點。行業(yè)方面，在MSCI中國指數中，摩根大通將可選消費、醫(yī)療保健行業(yè)的評級從“中性”上調至“超配”。
同樣在3月26日，高盛研究部首席中國股票策略分析師劉勁津發(fā)布最新觀點稱，在今年中國股票上漲約20%之后，預計還會有更多由基本面驅動的上漲。不過，他也提示行情節(jié)奏可能因外部風險因素擾動和獲利回吐壓力而有所放緩。
此前，高盛將MSCI中國指數的12個月目標點位上調至85點，以納入人工智能帶來的上行動力，這一預測基于該指數2025年12倍的合理市盈率（目前為11.5倍）和9%的每股收益增長（共識為8%）。同時，高盛預計滬深300指數的目標點位仍為4700點，代表未來12個月有約20%的價格回報。
基本面改善成重要驅動力
中國股市基本面改善是本輪外資機構集體“唱多”的重要驅動力之一。
摩根士丹利認為，MSCI中國指數成分股正迎來三年半以來的首次季度業(yè)績超預期，這一變化主要得益于企業(yè)積極的自我調整措施（如成本削減、海外擴張和增加股息回購等），以及科技和人工智能相關投資的加速。
因財報超預期和宏觀經濟復蘇，摩根士丹利分別將2025年和2026年MSCI中國指數的盈利增長預測上調至7%和9%。該機構預計，MSCI中國指數有望實現(xiàn)與MSCI新興市場指數估值的接軌，消除長期存在的折價。
摩根大通認為，在亞洲市場內部，中國股市受益于政策支持、盈利增長周期向上和合理的估值，具備相對優(yōu)勢。并且，DeepSeek正被企業(yè)廣泛采用以節(jié)省成本，預計2025年DeepSeek對企業(yè)盈利改善的影響將逐漸明晰。此外，中國房地產市場趨穩(wěn)，從而改善消費信心。
3月25日，瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊發(fā)表觀點。他預計，由于下游板塊利潤率復蘇且盈利基數較低，A股滬深300指數的每股盈利增長有望從2024年的1%提升至2025年的6%。“我們認為歷史均值并非估值上限，A股市場估值在2025年有進一步提升的空間。”他表示。
國際投資者對中國資產興趣濃厚
在與全球投資者交流的過程中，外資投行普遍反饋，資金對中國股市的興趣明顯提升。
“在剛過去的這一個月里，我們與亞洲、美國以及歐洲的投資者們展開了廣泛深入的交流，著重探討了對于中國股票市場的一些看法與見解。中國市場已經重新回到了投資者關注的視野中，至少在投資者興趣方面是這樣。”劉勁津稱，總體而言，全球投資者對中國股票的興趣和參與程度達到了自2021年初以來的最高點。
孟磊同樣表示：“過去一個月內，我們與亞太和歐洲的幾十位國際投資者就中國股市進行了交流。他們對中國股市的關注度與情緒明顯上升，并且普遍認同中國經濟處于復蘇態(tài)勢。”
孟磊認為，投資情緒的改善有一部分來自股市快速反彈本身，也有一部分源于由中國人工智能的創(chuàng)新火花以及政策積極信號所激發(fā)的信心提振。國際投資者普遍認同中國經濟處于復蘇態(tài)勢，人工智能及其相關的行業(yè)（包括人形機器人、工業(yè)機器人、智能駕駛等）仍是他們最為關注的投資主題。
對于消費板塊，考慮到近期一線城市房價和成交量出現(xiàn)企穩(wěn)的跡象，且優(yōu)質消費內容持續(xù)供給，消費提振政策不斷發(fā)力，部分長線投資者開始關注消費板塊的投資機會。
根據全球資金流向監(jiān)測機構EPFR數據，截至2025年2月底，全球主動型基金對中國股票的配置仍有提升空間。摩根大通估計，投資組合中每增加50個基點對中國的配置，將帶來820億美元的資金凈流入。（來源：上海證券報）
