未來(lái)五年是全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家開(kāi)局起步的關(guān)鍵時(shí)期，資本市場(chǎng)發(fā)展處于大有可為的重要時(shí)期。“堅(jiān)持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的宗旨，全面深化改革，完善多層次市場(chǎng)體系，健全資本市場(chǎng)功能，提高直接融資比重。”近日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)黨委傳達(dá)學(xué)習(xí)貫徹黨的二十大精神時(shí)提出。
景林資產(chǎn)總經(jīng)理、管理合伙人高云程在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，黨的二十大各項(xiàng)戰(zhàn)略部署構(gòu)建了中國(guó)未來(lái)高質(zhì)量發(fā)展的藍(lán)圖和底層邏輯，是實(shí)體經(jīng)濟(jì)再上層樓的基石，構(gòu)成資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期利好。實(shí)體經(jīng)濟(jì)各產(chǎn)業(yè)、各方面的高質(zhì)量發(fā)展，一定會(huì)帶來(lái)資本市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展。而資本市場(chǎng)亦將發(fā)揮其充分拉近投融資兩端的職能，更高效地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
“黨的二十大的重要戰(zhàn)略部署，是當(dāng)前和未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)資本市場(chǎng)改革發(fā)展的根本遵循，為資本市場(chǎng)改革穩(wěn)定發(fā)展指明了方向。”招商基金總經(jīng)理徐勇在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。
健全資本市場(chǎng)功能
提升資源配置效率
服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是金融業(yè)的初心和本源。對(duì)于健全資本市場(chǎng)功能，專家認(rèn)為，要強(qiáng)化資本市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，更好發(fā)揮資源配置功能，引導(dǎo)更多金融資源投入到符合國(guó)家戰(zhàn)略導(dǎo)向、有利于改善民生福祉的領(lǐng)域。
“健全資本市場(chǎng)功能核心在于提升資源配置效率，進(jìn)一步提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的能力。”招商基金總經(jīng)理徐勇認(rèn)為，具體來(lái)說(shuō)，有四個(gè)方向：一是支持構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，為關(guān)鍵領(lǐng)域自主可控、企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新、設(shè)備更新改造、數(shù)字化轉(zhuǎn)型等提供更多支持；二是引導(dǎo)綠色低碳發(fā)展；三是增加居民財(cái)產(chǎn)性收入，推動(dòng)共同富裕邁出扎實(shí)步伐。資本市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)持續(xù)完善產(chǎn)品和服務(wù)，為居民部門提供更優(yōu)質(zhì)的財(cái)富管理服務(wù)，成為居民投資與企業(yè)融資之間的高效紐帶；四是提升金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理能力。
在高云程看來(lái)，健全資本市場(chǎng)功能，在賣方層面，需要在全面注冊(cè)制中進(jìn)一步完善各項(xiàng)制度，通過(guò)市場(chǎng)化的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制，使之能篩選出有發(fā)展?jié)摿η抑卫韮?yōu)秀的上市公司，為其提供社會(huì)化融資，支持其發(fā)展。在買方層面，則需要培育各類專業(yè)、合規(guī)的機(jī)構(gòu)投資者，積極引入長(zhǎng)期資本，推進(jìn)第三支柱養(yǎng)老金建設(shè)，形成更合理的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，將短期資金沉淀下來(lái)，塑造助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資本力量。
四方面入手
提高直接融資比重
近年來(lái)，在注冊(cè)制改革推動(dòng)下，資本市場(chǎng)直接融資穩(wěn)步增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，2021年IPO和再融資金額合計(jì)約1.5萬(wàn)億元，股票和交易所債券市場(chǎng)融資合計(jì)超10萬(wàn)億元，均創(chuàng)歷史新高。
高云程表示，直接融資可更好地支持“專精特新”等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，這些產(chǎn)業(yè)更倚賴人力資本、知識(shí)產(chǎn)權(quán)，需要更市場(chǎng)化的融資機(jī)制以承擔(dān)更高的風(fēng)險(xiǎn)。其次，直接融資往往能引入更長(zhǎng)期的資本，把短期資金沉淀下來(lái)，最后，直接融資中權(quán)益融資占相當(dāng)比重，可以改善實(shí)體部門的資本結(jié)構(gòu)，降低債務(wù)杠桿，這對(duì)宏觀金融穩(wěn)定也非常重要。
對(duì)于提高直接融資比重，招商基金總經(jīng)理徐勇表示，下一步資本市場(chǎng)有望從四個(gè)方面推動(dòng)：一是全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制，拓寬直接融資入口。二是健全中國(guó)特色多層次資本市場(chǎng)體系，增強(qiáng)直接融資包容性。針對(duì)各層次資本市場(chǎng)定位，完善差異化的制度安排，暢通轉(zhuǎn)板機(jī)制，形成錯(cuò)位發(fā)展、功能互補(bǔ)、有機(jī)聯(lián)系的市場(chǎng)體系。三是推動(dòng)上市公司提高質(zhì)量，提升直接融資吸引力。既支持上市公司加快轉(zhuǎn)型升級(jí)、做優(yōu)做強(qiáng)，又要進(jìn)一步健全退市制度，暢通多元退出渠道，建立常態(tài)化退市機(jī)制，強(qiáng)化優(yōu)勝劣汰。四是大力推動(dòng)長(zhǎng)期資金入市，擴(kuò)大直接融資資金來(lái)源。
此外，高云程認(rèn)為，還要進(jìn)一步加大對(duì)外開(kāi)放，持續(xù)歡迎國(guó)際投資者；要完善雙向的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，豐富交易工具，加強(qiáng)期貨衍生品等風(fēng)險(xiǎn)管理工具及相應(yīng)機(jī)制的建設(shè)。
引導(dǎo)資本規(guī)范化運(yùn)作
更好服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略
引入資本也要規(guī)范資本運(yùn)作。黨的二十大報(bào)告提出，“依法規(guī)范和引導(dǎo)資本健康發(fā)展。”專家認(rèn)為，在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，資本是一種重要生產(chǎn)要素。為更好發(fā)揮其積極作用，要在尊重資本運(yùn)行的客觀規(guī)律下，依法引導(dǎo)資本規(guī)范化運(yùn)作，與國(guó)家戰(zhàn)略目標(biāo)相結(jié)合。
“社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制并不意味著資本逐利性消失，資本仍需要受到監(jiān)督和規(guī)范，在此基礎(chǔ)上通過(guò)完善制度不斷規(guī)范和引導(dǎo)資本健康發(fā)展。”招商基金總經(jīng)理徐勇表示，首先，堅(jiān)持法治思維，健全相關(guān)法律制度，完善資本市場(chǎng)“紅綠燈”；其次，加強(qiáng)反壟斷監(jiān)管體系和能力建設(shè)，切實(shí)防范資本無(wú)序擴(kuò)張，健全事前引導(dǎo)、事中防范、事后監(jiān)管相銜接的全鏈條資本治理體系。最后，發(fā)揮社會(huì)主義核心價(jià)值觀的重要作用，為引導(dǎo)資本健康發(fā)展明確方向，推動(dòng)資本積極承擔(dān)和履行應(yīng)有的社會(huì)責(zé)任。
從資本市場(chǎng)來(lái)看，高云程表示，在賣方層面，要嚴(yán)厲打擊欺詐發(fā)行、虛假陳述等違法行為，提高上市公司質(zhì)量，完善上市公司內(nèi)部治理，要求上市公司依法合規(guī)使用融資資金，加強(qiáng)信息披露，不得侵害投資者權(quán)益。在買方層面，要完善基金治理各項(xiàng)機(jī)制，加強(qiáng)基金管理人、投資顧問(wèn)的內(nèi)部治理，嚴(yán)厲打擊內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等違法行為，鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資，用監(jiān)管、稅收等手段遏制短期炒作資本等。宏觀審慎方面，要建立異常波動(dòng)時(shí)的各種市場(chǎng)穩(wěn)定機(jī)制，以有為政府的“手”干預(yù)市場(chǎng)失靈，給予市場(chǎng)信心，引導(dǎo)以及安撫資本的非理性情緒，避免市場(chǎng)價(jià)格大起大落。（來(lái)源： 證券日?qǐng)?bào)）
