伴隨上市公司半年報的陸續(xù)披露，明星基金經(jīng)理的調(diào)倉布局成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)，他們的新進(jìn)重倉股、隱形重倉股以及對原有重倉股的增減持情況被廣泛報道。 

　　有市場號召力的投資大咖，其重倉股被許多普通投資者拿來“抄作業(yè)”，被視為一條賺錢的捷徑。然而，在實(shí)際操作中，普通投資者屢屢出現(xiàn)抄作業(yè)“翻車”的情況。 

　　為什么明星基金經(jīng)理的作業(yè)不容易抄？ 

　　首先，無論是上市公司還是公募基金，其定期報告的披露期與統(tǒng)計期存在較長的時間間隔。其間機(jī)構(gòu)投資者是否進(jìn)行了調(diào)倉，普通投資者無從掌握。因此，時間差成了普通投資者抄作業(yè)時無法解決的難題。另外，一旦遇到突發(fā)事件，或者上市公司出現(xiàn)利好或利空消息時，機(jī)構(gòu)投資者往往會利用股價波動進(jìn)行增減倉。對此，普通投資者難以進(jìn)行跟蹤和研究。 

　　其次，在投資布局時，基金經(jīng)理會根據(jù)自身的投資風(fēng)格和投資框架進(jìn)行通盤考慮。在投資中運(yùn)用的是概率思維，即便是專業(yè)的基金經(jīng)理，也很難提高押注單只個股的投資勝率?；鸾?jīng)理在進(jìn)行組合投資時，一旦看錯了，往往會果斷賣出。而普通投資者研究資源有限，如果貿(mào)然買入一只不了解的股票，一旦大幅下跌，往往不知如何操作。 

　　最后，知名的公募基金或者私募基金之間往往存在分歧，包括觀點(diǎn)分歧與操作分歧等。例如，在新能源板塊大漲之后，機(jī)構(gòu)對其后市如何演繹就存在巨大分歧。謹(jǐn)慎的機(jī)構(gòu)看空并已經(jīng)離場，看好的機(jī)構(gòu)則選擇堅定持有，還有的機(jī)構(gòu)認(rèn)為板塊內(nèi)部會出現(xiàn)分化，只有少數(shù)公司具有高性價比。機(jī)構(gòu)間巨大的分歧，讓抄作業(yè)的普通投資者莫衷一是。 

　　當(dāng)機(jī)構(gòu)對某一高度抱團(tuán)的板塊出現(xiàn)巨大分歧時，基金的持倉往往會從相對集中走向相對分散。例如，國泰君安的一份研究報告顯示，去年三季度出現(xiàn)“基金抱團(tuán)”不斷瓦解的情況，基金的整體持倉由相對集中走向相對分散。在這個背景下，跟著明星基金經(jīng)理抄作業(yè)，即買入基金重倉股的策略就會失效。那段時間，基金重倉股跌幅明顯超過了滬深300指數(shù)的跌幅。 

　　如果不跟著機(jī)構(gòu)買股票，而是跟著機(jī)構(gòu)買基金，會有借鑒意義嗎？ 

　　一般而言，機(jī)構(gòu)投資者往往擁有更加專業(yè)的投資理念，能更加精準(zhǔn)地分析和收集相關(guān)基金信息。機(jī)構(gòu)投資一只基金，一般都會經(jīng)歷完整的投資決策過程。如果能被多家機(jī)構(gòu)看中，這樣的基金會有優(yōu)勢嗎？ 

　　湘財證券篩選、對比了2017年至2021年偏股混合基金中，機(jī)構(gòu)投資者占比超過50%的和機(jī)構(gòu)投資者占比低于50%的平均復(fù)權(quán)單位凈值增長率與平均最大回撤數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者占比超過50%的基金在回撤上控制得更好，但在收益率上并沒有體現(xiàn)出明顯的優(yōu)勢。 

　　所以，機(jī)構(gòu)投資者占比也只是一個參照指標(biāo)，有時也會失效，投資者絕對不能盲從。對機(jī)構(gòu)投資者占比這個指標(biāo)還是需要持續(xù)跟蹤，實(shí)時關(guān)注其中的變化，以便更好理解機(jī)構(gòu)投資者的配置思路。普通投資者還是從自身出發(fā)，利用機(jī)構(gòu)的視角，幫助自己找尋適合的產(chǎn)品。（來源： 上海證券報）