據(jù)人民網(wǎng)報道，最近幾周英鎊走勢穩(wěn)固，兌歐元處于近四年高位，兌美元亦表現(xiàn)穩(wěn)定。然而經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)欠佳，例如6月份貨物及服務(wù)貿(mào)易錄得創(chuàng)記錄的赤字，達(dá)到43億英鎊，顯示英鎊的下行風(fēng)險正在增加。

　　英國赤字創(chuàng)記錄并非由進(jìn)口增加所致，而是因?yàn)槌隹诖蠓陆?，意味著英國未能幸免于全球貿(mào)易衰退。加上，英國國內(nèi)需求非常低迷，將導(dǎo)致未來幾季英國經(jīng)濟(jì)更難復(fù)蘇。

　　貿(mào)易赤字持續(xù)增長意味著英國經(jīng)常項(xiàng)目赤字將進(jìn)一步增加。2012年第一季的經(jīng)常項(xiàng)目赤字已達(dá)112億英鎊，距離2006年歷史高位117億英鎊不遠(yuǎn)，而預(yù)計今年第二季更可能高達(dá)150億英鎊。

　　對于如何填補(bǔ)經(jīng)常項(xiàng)目赤字，需要審視資金來源面臨的風(fēng)險，主要包括長遠(yuǎn)的資金來源（儲備資產(chǎn)積累及并購資金流）及短期資金來源（股票及固定收益投資資金），但是目前兩方面的形勢均不理想。

　　據(jù)國際貨幣基金組織數(shù)據(jù)顯示，英鎊在全球外匯儲備中所占份額自2007年以來逐漸下降。今年初，流入英國的并購資金出現(xiàn)升溫為英鎊帶來支持；但最新的數(shù)據(jù)顯示，資金流入正在放緩。股票及固定收益投資資金狀況亦欠佳，如將英國富時指數(shù)，德國DAX指數(shù)及美國標(biāo)普500指數(shù)在年初時同以英鎊計算，英國富時指數(shù)表現(xiàn)比其它兩大指數(shù)落后約5%,顯示投資英國股票市場并不吸引。此外，英國國債收益率，以10年國債為例，與美國的國債的收益率持平，相比去年秋季有60基點(diǎn)溢價，吸引力也減低了。英國國債的避險地位，亦因政府如何平衡減赤和刺激增長受到挑戰(zhàn)。自2010年以來整體借貸下降的趨勢已于今年初停頓，借貸額再度上升。

　　鑒于英國經(jīng)濟(jì)仍非常疲弱，政府將持續(xù)面臨增加開支及下調(diào)稅收的壓力。英國央行現(xiàn)正觀望有關(guān)情況，以評估之前各項(xiàng)行動的影響，以及本月初開始實(shí)施的新“借貸融資”計劃的成效。

　　今年夏季之后，英國政府將再度面臨放寬財政政策以支持經(jīng)濟(jì)增長的壓力。這或會引起投資者對削減赤字計劃的疑慮，并可能對海外投資者買入英國固定收益資產(chǎn)的意欲造成不利影響。若經(jīng)濟(jì)活動低迷導(dǎo)致失業(yè)率上升，引起就業(yè)問題的憂慮，則英國政府放寬財政政策的壓力將會急劇增加。

　　今年初曾為英鎊帶來支持的兩大因素（財政管控及并購資金流）目前似乎正在減弱。雖然這并未對英鎊構(gòu)成無法承受的壓力，但英鎊的下行壓力正在增大。美國即將進(jìn)行總統(tǒng)大選及“財政懸崖”亦即將到來，美元面臨的壓力將越來越大，這意味著，英鎊兌美元在匯率上或可保持一定優(yōu)勢，而更大的風(fēng)險可能來自兌歐元。

　　注：以上內(nèi)容僅代表作者個人觀點(diǎn)，僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議。

　?。▍R豐環(huán)球資本市場亞太區(qū)財富策略部總監(jiān)  葉劍雄 葉劍雄為環(huán)球資本市場財富策略部的外匯專家，負(fù)責(zé)為亞太區(qū)的零售客戶就外匯提供咨詢意見，并就不同資產(chǎn)類別提供風(fēng)險管理方案。葉劍雄于外匯交易擁有超過25年經(jīng)驗(yàn)，曾于匯豐環(huán)球資本市場部從事外匯交易及銷售，以及于匯豐私人銀行擔(dān)任外匯投資咨詢工作。）