金證券記者 胡春春

　　臺海網(wǎng)(微博)5月28日訊 據(jù)金陵晚報報道，“尋求PE委托貸款是不得已而為之?！?月27日，大元股份(600146)一名管理層人士語氣沉重。

　　上周五，大元股份公告稱，將從南京鑫集安股權投資基金管理有限公司(下稱“南京鑫集安”)融資1.1億元，用于補充流動資金及控股子公司世峰黃金開展黃金勘探和開采業(yè)務。讓人咋舌的是，融資的方式是委托貸款、融資成本年利率高達15%。

　　《金證券》記者從行業(yè)中了解到，目前中小PE中，GP為維護與LP客戶之間的關系，不惜“放貸”為LP獲取更高更快的收益。PE行業(yè)人士稱，“放貸”的利率從10%-20%不等，盲目相信高收益的LP們正面臨著不可考量的風險。

　　條件苛刻

　　南京鑫集安對大元股份的“放貸”條件是苛刻的。

　　公告披露，南京鑫集安為通過設立定投項目基金，向大元股份提供1.1億元的融資額度。大元股份以所持有的世峰黃金52%股權為本次融資提供股權質押。而世峰黃金則以其擁有的資產(chǎn)，包括但不限于房地產(chǎn)及土地使用權、采礦權、探礦權等為本次融資提供抵押。

　　值得注意的是，融資期限只有12個月，而年利率卻高達15%。對比之下，目前通過信托募集資金，礦產(chǎn)類項目的年化最高收益也只在13%左右，最低甚至只有8%。

　　此外，在支付利息上，南京鑫集安對大元股份也做了諸多要求。據(jù)了解，大元股份應分5次向南京鑫集安支付利息。即在委托貸款發(fā)放后的3個工作日內(nèi)按12個月委托貸款利息總額的20%支付第一次貸款利息(主要專項用于項目基金募集和管理費用)；剩余利息每3個月等額支付一次，分4次支付，每次為12個月委托貸款利息總額的20%，支付時間為每3個月的最后一個月份的前3個工作日。

　　據(jù)了解今年以來中小PE向企業(yè)放貸的情況頻頻發(fā)生，而大元股份則是上市公司向PE貸款的第一例。

　　資金困局

　　“我們世峰黃金的項目還有很大的資金缺口，不貸這個款項目就做不下去，貸了可能還有希望?！贝笤煞菀幻芾韺尤耸吭谂c《金證券》記者私下交流時，忍不住道出其中的原委。

　　據(jù)介紹，近年來，公司在主營業(yè)務上表現(xiàn)不佳，意欲轉型黃金開采。公開資料顯示，2010年，公司為了提高上市公司資產(chǎn)質量、增強上市公司持續(xù)盈利能力，制定了以“黃金開采”為戰(zhàn)略發(fā)展重點的業(yè)務轉型計劃，并于2011年收購世峰黃金52%的股權。

　　至此，公司將重點放在了黃金開采上。然而，由于公司本身資金周轉壓力就比較大，收購世峰黃金后，便一度無力再繼續(xù)投資。

　　大元股份這名管理層人士透露，“自拿下世峰黃金后，基本就處于停產(chǎn)狀態(tài)，現(xiàn)在要恢復生產(chǎn)必須投入人力物力，銀行貸款基本走不通，一個是抵押太多，一個是能夠融資的額度達不到我們的需求，所以才想到通過PE的形式。”

　　該名管理層人士稱，因為自己也屬于外圍人士，不方便做點評，但是再三表示這個項目對公司十分重要，現(xiàn)在資金是這個項目發(fā)展的唯一瓶頸。

　　中小PE蔓延

　　據(jù)前述管理層人士介紹，大元股份與南京鑫集安之間的“合作”，也是大元股份考慮了很久才決定的?！爸饕浅杀咎吡?。”這名管理層人士說?！督鹱C券》記者從PE行業(yè)中了解到，目前中小PE大量存在類似向企業(yè)“放貸”的情況，“放貸”利率從10%-20%不等。

　　“IPO暫停后，中小PE沒有了項目，但是手上還有很多有錢的客戶，為了維護和這些客戶的關系，很多PE就用放貸的業(yè)務來吸引，這個業(yè)務收益高，自然會有很多LP愿意參加。你可以看到這些放貸的時間都在一年左右，一方面是不敢做長，另一方面也是為了握緊手中的LP客戶。”PE行業(yè)一名資深人士介紹。

　　這名PE行業(yè)人士稱，這類貸款看似有抵押，但是對于LP來說仍然存在風險?！皩嵸|上仍然是LP和借貸人之間的關系，如果GP實力強沒有關系，出現(xiàn)問題可以由GP回購，但是目前這種業(yè)務形式在中小PE中蔓延，一旦出現(xiàn)問題，這些PE中的GP是沒有法律責任的，頂多就是按照最初的合同做一些適當補償?！?/P>

　　“從行業(yè)發(fā)展的角度看，我們并不希望在PE轉型的過程中，出現(xiàn)這類披著PE外套做放貸工作的私募股權基金。”上述PE行業(yè)人士說。