中國基金報記者 李樹超 

　　繼去年底債市大跌導致機構(gòu)資金贖回債券基金之后，今年以來銀行理財?shù)葯C構(gòu)資金又向主動權(quán)益類基金下達贖回指令，一季度，機構(gòu)資金占比90%的主動權(quán)益類基金凈贖回近150億份，凈流出比例接近10%。 

　　多位業(yè)內(nèi)人士表示，在規(guī)模企穩(wěn)、發(fā)行上量的背景下，機構(gòu)資金今年會更為注重穩(wěn)健投資，混合估值理財、攤余成本法理財，以及投向低回撤的績優(yōu)主動權(quán)益類基金、簡單透明的ETF等，成為機構(gòu)投資的新方向。 

　　機構(gòu)資金凈流出近150億份 

　　主動權(quán)益類基金遭機構(gòu)減持 

　　近日，多位業(yè)內(nèi)人士向記者表示，由于銀行理財產(chǎn)品規(guī)模萎縮、保險資金“落袋為安”，以及機構(gòu)資金再配置等原因，今年以來機構(gòu)持有的主動權(quán)益類基金呈現(xiàn)資金凈流出態(tài)勢。 

　　一位績優(yōu)主動權(quán)益類基金經(jīng)理告訴記者，目前權(quán)益市場仍是存量資金博弈的市場，公募基金發(fā)行較為低迷，海外資金流入不及預期，銀行理財、銀行理財子等機構(gòu)資金呈凈贖回狀態(tài)。 

　　一位公募渠道部負責人也補充道，銀行理財子公司此前兩三年買了較多的權(quán)益類資產(chǎn)，尤其是在2020年買入權(quán)益?zhèn)}位較高的銀行理財，運作3年體驗欠佳。部分銀行理財子基于避險和客戶體驗考慮，降低了權(quán)益頭寸，聚焦在中低風險投資上。 

　　滬上一位公募機構(gòu)業(yè)務部人士也向記者表示，他所在公司主動權(quán)益類基金的持有規(guī)模中，保險資金變化不大，主要資金凈流出來自理財子，因為理財子自身規(guī)模下降也比較大。據(jù)該人士分析，股票市場在去年4月份和10月份經(jīng)歷了兩次大的調(diào)整，去年11、12月份債券市場也有較大波動，帶來銀行理財?shù)恼w回撤和理財資金信心的動搖，這可能會傳遞給相關(guān)的權(quán)益類基金，導致基金份額持續(xù)縮減。 

　　除了部分機構(gòu)資管規(guī)模萎縮、降低權(quán)益?zhèn)}位外，也有部分機構(gòu)基于全年大類資產(chǎn)配置、“落袋為安”的想法，對權(quán)益基金進行了贖回。 

　　華南一位公募機構(gòu)部人士告訴記者，年初以來很多機構(gòu)資金調(diào)整了持倉，由于去年機構(gòu)理財產(chǎn)品業(yè)績波動較大，今年以來產(chǎn)品降風險成為這些機構(gòu)的重要考慮。而且一季度股市上漲后，部分保險機構(gòu)達到了短期收益預期，有了“落袋為安”的想法。 

　　從公開數(shù)據(jù)來看，機構(gòu)持有比例較高的主動權(quán)益類基金，今年一季度出現(xiàn)了不同程度的規(guī)?？s水。 

　　數(shù)據(jù)顯示，一季度，機構(gòu)占比在60%以上的主動權(quán)益類基金規(guī)模縮水40億份，幅度為0.84%；機構(gòu)占比在70%、80%、90%的主動權(quán)益類基金，份額萎縮比例分別為2.64%、6.08%、9.47%；機構(gòu)占比超過95%的產(chǎn)品規(guī)?？s水則超過了10%。其中，機構(gòu)資金占比90%的374只主動權(quán)益類基金一季度凈贖回149.82億份。 

　　“銀行理財整體資金體量較大，目前的資金流入和流出仍在正常范圍內(nèi)，未對公募基金的投資操作產(chǎn)生較大影響。”一位公募基金經(jīng)理稱。 

　　謀求規(guī)模企穩(wěn)、發(fā)行上量 

　　機構(gòu)資金投資上更偏重穩(wěn)健 

　　在經(jīng)歷去年“股債雙殺”市場行情后，銀行理財子公司等機構(gòu)資金對權(quán)益類資產(chǎn)的投資需求發(fā)生了變化。 

　　上述滬上公募機構(gòu)業(yè)務部人士表示，目前銀行理財子對權(quán)益基金的訴求，主要還是作為固收之上的彈性資產(chǎn)。為了增加收益彈性可能會選擇ETF或者主動型權(quán)益基金。“未來的主要增量資金可能還要等理財規(guī)模企穩(wěn)、發(fā)行上量才能出現(xiàn)，現(xiàn)有的壓縮狀態(tài)才能緩解。理財今年可能上規(guī)模的是攤余成本型理財，不太偏好成長型、高波動的基金產(chǎn)品。” 

　　一位國有大行個金部人士也表示，今年銀行理財贖回主動權(quán)益類基金，一是因為部分銀行理財規(guī)模萎縮；二是資產(chǎn)再配置的需要；三是根據(jù)市場行情進行結(jié)構(gòu)上的調(diào)整。“銀行理財經(jīng)歷去年凈值化轉(zhuǎn)型、大面積破凈后，今年在投資上趨于謹慎，主要考慮混合估值理財、攤余成本法理財，也可能配置一些偏穩(wěn)健、重回撤的績優(yōu)主動權(quán)益類基金，以更好滿足銀行中低風險投資者的需求。” 

　　“據(jù)我們觀察，目前機構(gòu)資金整體是在一季度基礎上做一些大類資產(chǎn)配置和調(diào)整，根據(jù)行情的變化，在不同板塊和方向上做一些再配置和調(diào)倉。”上述華南公募機構(gòu)部人士表示，機構(gòu)資金的調(diào)整，對主動權(quán)益類基金來說也是一次優(yōu)勝劣汰的過程。“那些業(yè)績優(yōu)秀、回撤控制較好的基金會受到青睞。而回撤較大、業(yè)績不達預期的基金，可能會遭遇機構(gòu)資金的凈贖回。”