1月信貸“狂飆”之后，今年降準(zhǔn)降息可能性有多大？

　　多位業(yè)內(nèi)人士表示，從全年看，降準(zhǔn)降息都具備操作的空間和可能，貨幣政策有望持續(xù)發(fā)力顯效。

　　一季度政策利率有下調(diào)空間

　　“今年貨幣政策的核心，仍然是支持經(jīng)濟(jì)修復(fù)、推動(dòng)‘穩(wěn)增長(zhǎng)’進(jìn)程。預(yù)計(jì)今年人民銀行將繼續(xù)靈活運(yùn)用貨幣政策工具箱，降準(zhǔn)、降息都具備操作的空間和可能。”中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示。

　　就降息而言，財(cái)信國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍超明表示，1月新增信貸、M2同比增速均超預(yù)期回升，但高基數(shù)和債券偏弱拖累社融增速繼續(xù)探底，預(yù)計(jì)一季度降息降準(zhǔn)概率仍大。當(dāng)前居民部門(mén)信貸持續(xù)收縮，反映出需求偏弱、地產(chǎn)預(yù)期扭轉(zhuǎn)仍需政策加力，降息降低實(shí)體融資成本、提振需求、改善預(yù)期的必要性仍強(qiáng)。

　　中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬預(yù)計(jì)，一季度政策利率仍有一定下調(diào)空間。他認(rèn)為，即使經(jīng)濟(jì)有所反彈，仍需政策利率保持較低水平支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)7天逆回購(gòu)、MLF等政策利率還將保持低位，不排除進(jìn)一步小幅下調(diào)的可能。此外，上半年美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)加息至頂，對(duì)我國(guó)政策利率的約束進(jìn)一步降低。

　　不少專(zhuān)家認(rèn)為，從全年看，降息空間將更大。植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長(zhǎng)連平表示，今年人民銀行將適度下調(diào)政策利率，推動(dòng)報(bào)價(jià)行繼續(xù)下調(diào)LPR，包括五年期以上和一年期，推動(dòng)市場(chǎng)融資成本合理下降，著力擴(kuò)大企業(yè)與居民中長(zhǎng)期信貸需求。進(jìn)一步完善多層次資本市場(chǎng)體系，拓寬企業(yè)直接融資渠道，擴(kuò)大直接融資比重。加快寬信用進(jìn)程，保持廣義貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。

　　針對(duì)房地產(chǎn)領(lǐng)域的“定向降息”有望持續(xù)推進(jìn)。東方金誠(chéng)首席宏觀(guān)分析師王青表示，下一步為有效激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款需求，穩(wěn)定宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，引導(dǎo)房地產(chǎn)行業(yè)盡快實(shí)現(xiàn)軟著陸，政策面或?qū)⒁龑?dǎo)5年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)。這是推動(dòng)樓市企穩(wěn)回暖、帶動(dòng)居民中長(zhǎng)期貸款修復(fù)的關(guān)鍵，預(yù)計(jì)最快有可能在一季度落地。

　　全年或有兩次降準(zhǔn)

　　多位專(zhuān)家表示，今年人民銀行或繼續(xù)加大對(duì)貨幣需求的引導(dǎo)，通過(guò)降準(zhǔn)等政策工具推進(jìn)寬信用進(jìn)程。

　　從降準(zhǔn)和降息工具配合的角度看，伍超明表示，降息需要降準(zhǔn)配合，通過(guò)降準(zhǔn)釋放低成本資金，有效緩解銀行體系流動(dòng)性約束，增強(qiáng)銀行放貸意愿，才能更好地達(dá)到寬信用效果。

　　“在穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需訴求和海外加息約束弱化下，今年貨幣政策難以收緊?？傮w看，今年總量政策仍可期待，將更好滿(mǎn)足實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要，保持流動(dòng)性合理充裕。”溫彬稱(chēng)。

　　溫彬進(jìn)一步表示，預(yù)計(jì)今年有兩次降準(zhǔn)操作，二季度和四季度概率較高(4月和10月是窗口期)。一方面是應(yīng)對(duì)結(jié)構(gòu)性流動(dòng)性短缺框架，為銀行定期提供長(zhǎng)期穩(wěn)定資金，降準(zhǔn)仍有必要；另一方面，一季度穩(wěn)增長(zhǎng)政策集中發(fā)力顯效和信貸“開(kāi)門(mén)紅”之后，若經(jīng)濟(jì)修復(fù)的可持續(xù)性和斜率弱于預(yù)期，不排除二季度初會(huì)適時(shí)通過(guò)降準(zhǔn)等操作進(jìn)一步加大逆周期調(diào)節(jié)，鞏固經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上態(tài)勢(shì)。

　　在連平看來(lái)，今年穩(wěn)健貨幣政策將加大偏松調(diào)節(jié)力度，適度進(jìn)行降準(zhǔn)，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行企穩(wěn)回升提供持續(xù)且充足的資金支持。當(dāng)前我國(guó)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為7.8%，與歷史最低水平6%仍有一段距離，今年可能會(huì)再度下調(diào)0.5至1個(gè)百分點(diǎn)，釋放中長(zhǎng)期流動(dòng)性，進(jìn)一步緩解金融機(jī)構(gòu)的資金成本壓力，增強(qiáng)其購(gòu)債能力與擴(kuò)大信貸投放能力；同時(shí)要主動(dòng)配合積極財(cái)政政策發(fā)力，形成共促高質(zhì)量發(fā)展合力。（來(lái)源： 中國(guó)證券報(bào)）