“糟糕的中報，未來還會更壞嗎？”一位老股民在看完民生銀行中報后發(fā)出感慨。無論是規(guī)模指標還是盈利能力，民生銀行交出的年中成績都讓人失望。

　　2017 年上半年監(jiān)管趨嚴，風格向來激進的民生不得不主動“縮表”，營收與利潤相關(guān)指標也出現(xiàn)下跌。小微業(yè)務(wù)作為昔日核心戰(zhàn)略在經(jīng)歷三年收縮后又現(xiàn)抬頭趨勢，但能 否再為民生破局仍是未知。更令投資者關(guān)心的是，安邦作為第一大股東，自身前景尚不明朗，后續(xù)又會對民生產(chǎn)生何種影響？

　　興業(yè)、浦發(fā)窮追猛趕 民生趕超招行雄心安在？

　　在商業(yè)銀行的第二梯隊中，雖然招商銀行一直是領(lǐng)頭羊，民生銀行卻一度有趕超之勢。但近幾年，一方面，招商銀行保持穩(wěn)中求升；另一方面，興業(yè)、浦發(fā)、中信等股份制銀行也發(fā)展迅猛，不甘落后。

　　在經(jīng)歷了去年總資產(chǎn)兇猛增長30.42%后，民生今年顯然放慢了擴張的步伐。

　　截至2017年6月30日，民生銀行總資產(chǎn)規(guī)模5.77萬億元，較上年末下降2.18%，總負債5.39萬億元，較上年末下降2.73%。對此，民生銀行在半年報中解釋稱，此舉為在M2增速下降、市場環(huán)境日趨復(fù)雜的情況下審時度勢主動調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的結(jié)果。

　　2016年逾30%的高增長主要源于同業(yè)方面的擴張，但今年，受強監(jiān)管環(huán)境的制約，民生銀行在資產(chǎn)端大幅壓縮同業(yè)與投資類資產(chǎn)，以投放貸款為主。中報顯示，民生銀行同業(yè)資產(chǎn)同比銳減51%，貸款同比增長18.9%。

　　與此形成鮮明對比的是，興業(yè)銀行最近三年一直保持穩(wěn)定增速，2017年上半年總資產(chǎn)達6.38萬億元，甚至超過招商銀行，位居上述5家股份制銀行之首。

　　盈利能力下降是另一個讓投資者失望的地方。

　　2017 年上半年，民生銀行營業(yè)收入為704億元，同比下降9.51%；營業(yè)利潤與利潤總額分別為342億元、344億元，同比下跌2.79%、2.07%。但在 三年前，2014年結(jié)束時民生銀行還以1354.69億元緊追招商銀行的1658.63億元，興業(yè)、中信、浦發(fā)則在1200億元梯隊激烈廝殺。今年上半年 結(jié)束后，僅剩招商銀行一家仍穩(wěn)守在在營收千億元陣營，浦發(fā)以833億元次之，民生則以705億元位列第四名。

　　如 果再仔細考察影響銀行凈利潤的兩個核心指標：利息凈收入與中間業(yè)務(wù)收入，民生銀行交出的成績更是大跌眼鏡。中報顯示，民生銀行上半年利息凈收入為411億 元，同比大跌13.33%。在銀行中間業(yè)務(wù)占有重要地位的手續(xù)費及傭金凈收入方面，民生銀行上半年該項收入為244.77億元，同比減少35.82億元， 降幅12.77%。

　　歸屬于母公司股東的凈利潤盡管實現(xiàn)3.18%的正增長，但主要歸功于免稅業(yè)務(wù)（免稅國債及地方政府債券利息）大增，所得稅率降低，而并非民生銀行在核心業(yè)務(wù)端產(chǎn)生的凈利。

　　如果橫向?qū)Ρ?，民生銀行的利息凈收入連續(xù)三年在5家股份制銀行中墊底，中間業(yè)務(wù)不進反退，手續(xù)費及傭金凈收入同比減少12.77%。在銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)息差收窄的背景下，對于資產(chǎn)規(guī)模相對較小的股份制銀行而言，中間業(yè)務(wù)已成為盈利增長的新突破口。

　　與 此形成鮮明對比的是，2017年中信銀行把中間業(yè)務(wù)作為上調(diào)整收入結(jié)構(gòu)的著力點，上半年中間業(yè)務(wù)收入占比達 35%，比去年末提升 3.7 個百分點，占收入貢獻超過60%。興業(yè)銀行也發(fā)力兇猛，上半年零售中間業(yè)務(wù)凈收入82.9億元，同比增長2.8%；資產(chǎn)托管中間業(yè)務(wù)收入 20.64 億元，同比增長 1.47%；手續(xù)費及傭金收入達197.31億元，較上年同期大增10.47%。

　　小微之王：歷經(jīng)三年收縮后能否再次為民生破局？

　　在2014年8月以后，民生銀行正式進入“后董文標”時代。多項數(shù)據(jù)表明，在股東變陣后，民生曾經(jīng)引以為傲的小微業(yè)務(wù)面臨持續(xù)收縮。

　　在 業(yè)內(nèi)，曾流傳過這樣的評價：“零售看招行，同業(yè)看興業(yè)，小微看民生。” 2009年，民生銀行正式將小微業(yè)務(wù)定位核心戰(zhàn)略之一。隨后，民生銀行逐年實現(xiàn)了小微業(yè)務(wù)從量到質(zhì)的突破：從2010到2013年相繼跨越了1000億、 2000億、3000億和4000億元大關(guān)。到2014年，民生銀行全年小微貸款發(fā)放額達到4，537億元，小微企業(yè)貸款余額達到4，027億元，小微客 戶總數(shù)達到291.19萬戶。

　　5年時間，民生銀行打造出了小微金融的金字招牌，以“小微之王”聞名業(yè)內(nèi)。

　　2014年8月中旬，57歲的董文標在連任三屆董事長后跟民生作了告別，時任行長洪崎接任。自彼時起，小微業(yè)務(wù)作為民生銀行的核心戰(zhàn)略初露調(diào)整端倪。

　　2014 年年底，洪崎在股東大會上表示，除了小微和民營企業(yè)客戶，民生銀行還將重點攻戰(zhàn)略客戶，更關(guān)注在混合所有制方面以及大型的、能帶動中間收入的客戶，包括同 業(yè)的戰(zhàn)略客戶等。與此同時，洪崎還指出，民生銀行2014年存量客戶的戶均貸款余額從2012年末的270 萬元下降至170萬元，未來貸款余額還會繼續(xù)下沉。

　　從上海鋼貿(mào)案開始，小微貸款壞賬高居不下，聯(lián)保模式呈現(xiàn)多米諾骨牌效應(yīng)，宣告破產(chǎn)。在不良重災(zāi)區(qū)，民生銀行總行要求小微貸款“基本退出”，直接從總量上予以壓縮。

　　自2014年起，民生銀行的小微業(yè)務(wù)連續(xù)三年收縮。

　　2013年底，小微企業(yè)貸款占發(fā)放貸款和墊款67.54%，2014年末該比例微降至62.65%。2015與2016年末驟降至 51.95%與37.19%。截至今年上半年，民生銀行小微企業(yè)貸款占比金額為3463.48億元，占發(fā)放貸款和墊款33.96%。

　　兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)過去了三年半，如今的民生似乎又掉頭轉(zhuǎn)向，重新抓住小微作為破局之舉。

　　半年報顯示，截至2017年6月末，小微貸款3，370.78億元，比上年末增長99.42億元，小微貸款實現(xiàn)企穩(wěn)回升。民生銀行行長鄭萬春在業(yè)績會上表示，小微貸款的調(diào)整期已經(jīng)結(jié)束，將進入新一輪的成長期。

　　負面纏身：股權(quán)爭奪與高管涉案

　　除了業(yè)務(wù)經(jīng)營缺乏亮點，盈利指標不盡人意，民生銀行背后的股權(quán)背景與高管頻繁涉案被查，也增添了投資者的不安。

　　近幾年，不斷曝出的負面新聞將民生一次又一次推到了風口浪尖：“后董文標時代”的股權(quán)激烈爭奪、安邦強勢入局，原行長毛曉峰涉案被查，主管性騷擾女職員引熱議，30億理財飛單震驚業(yè)內(nèi)……

　　股權(quán)爭奪無疑是民生自1996年上市以來面臨的最大危機。

　　作為一家股權(quán)結(jié)構(gòu)較分散的民營銀行，作風強勢的董文標在擔任民生銀行董事長8年間多方斡旋，保證股東之間相互制衡，又不影響業(yè)務(wù)發(fā)展。然而，這種微妙的平衡在董文標離職后被徹底打破。

　　2014 年8月董文標剛離職，安邦在11月就以迅雷不及掩耳之勢在二級市場舉牌民生銀行。兩個月期間，安邦10次增持民生。自2014年末至今，安邦持有民生銀行 15.54%股份，穩(wěn)居第一大股東地位。但自去年年底以來，安邦保險因其激進的舉措受到嚴厲監(jiān)管。盡管民生董事長洪崎曾表示，安邦的事情對民生沒有太大影 響。但外界推測，大股東遭變故，對民生而言仍是充滿未知的不確定因素。此外，安邦提名姚大鋒、田志平為民生銀行董事候選人，至今未獲銀監(jiān)會批準。

　　高管涉案被查是民生銀行的另一顆不定時炸彈。

　　2015 年初，民生銀行原行長毛曉峰被雙規(guī)。隔日開盤，民生銀行A股股價大跌超6%；今年4月，民生銀行航天橋支行80后女行長偽造30億“假理財”，目前相關(guān)涉 案人員仍在接受調(diào)查；4月下旬，曾追隨董文標多年的民生銀行原副行長趙品璋被查。據(jù)媒體報道，趙品璋可能涉及一筆過往民生銀行的貸款。

　　民生銀行的2017年中報不能讓投資者滿意，規(guī)模與盈利指標下降，業(yè)績增長缺乏亮點。小微業(yè)務(wù)盡管出現(xiàn)重啟之勢，但能否再為民生創(chuàng)造奇跡仍然存疑。至于高管涉案影響與大股東安邦的不確定性，只能留給市場慢慢給出答案。

　　在資本市場，價格永遠是最具說服力的。民生銀行開年以來股價震蕩下挫，或能說明一二。

　　今年以來，在股市缺乏賺錢效應(yīng)的情況下，銀行板塊頗受市場青睞，25家上市銀行中22家均實現(xiàn)上漲，民生銀行卻錄得負增長。截至9月5日收盤，民生銀行較年初股價下跌5.65%，在25家上市銀行漲幅中排倒數(shù)第二。

來源：中國經(jīng)濟網(wǎng)

網(wǎng)址：http://finance.ce.cn/rolling/201709/06/t20170906_25783765.shtml