5月31日，一名顧客在比利時布魯塞爾一家超市購物。新華社記者 趙丁喆攝
歐洲央行近日宣布，將歐元區(qū)三大關(guān)鍵利率均下調(diào)25個基點，歐元區(qū)主要再融資利率、邊際借貸利率和存款機制利率將分別下調(diào)至4.25%、4.5%和3.75%，該利率水平于6月12日起生效。此舉引發(fā)全球金融市場關(guān)注。這是歐洲央行自2019年以來首次降息。針對其利率政策的重大調(diào)整，歐洲央行行長拉加德在發(fā)布會上說，降息是出于對歐元區(qū)經(jīng)濟前景的信心，降息決策有助于歐元區(qū)經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇。然而，因果關(guān)系顯然不會這么簡單，歐洲央行降息的后續(xù)影響持續(xù)發(fā)酵。接下來關(guān)注的重點將是美聯(lián)儲到底什么時候開始降息。
首先，就為什么選擇在此時降息，歐洲央行的新聞公報解釋說，根據(jù)對歐元區(qū)通貨膨脹前景、潛在通脹動態(tài)和貨幣政策傳導(dǎo)力度的最新評估，央行會議決定在維持利率穩(wěn)定9個月之后，正是適度放寬貨幣政策限制的最佳時機。
幾個重要數(shù)據(jù)支撐了歐洲央行的利率決策。根據(jù)歐洲央行預(yù)測，今年歐元區(qū)經(jīng)濟增長率將達(dá)到0.9%，明年增長率將達(dá)到1.4%，略低于今年3月預(yù)測的1.5%。此外，今年歐元區(qū)通脹率預(yù)計達(dá)到2.5%，高于之前預(yù)估的2.4%；明年通脹率會降至2.2%；2026年通脹率預(yù)計為1.9%，低于歐洲央行2%的目標(biāo)水平。
當(dāng)前，歐元區(qū)經(jīng)濟增長前景并不樂觀，領(lǐng)先指標(biāo)顯示短期內(nèi)經(jīng)濟增長和風(fēng)險同步，隨著薪資增長放緩、物價壓力也逐漸消退，預(yù)計截至今年年末，歐元區(qū)通脹率仍會在當(dāng)前水平徘徊。但通脹水平是否就此下降，還有待觀察。這也是為什么歐洲央行表示不對任何特定利率路徑作預(yù)先承諾，這意味著該行不會在7月連續(xù)降息。但是市場分析人士認(rèn)為，歐洲央行今年還會再降息40個基點。
市場普遍認(rèn)為，歐洲央行調(diào)整利率政策，為長期低迷的歐元區(qū)經(jīng)濟打了一劑強心針，預(yù)計今年下半年，歐元區(qū)經(jīng)濟可能進入持續(xù)增長階段。
其次，歐洲央行降息有可能成為全球貨幣緊縮政策的拐點。歐洲央行時隔4年多再次下調(diào)利率，最終放棄了貨幣緊縮政策。在發(fā)達(dá)國家中，加拿大央行最先開啟降息，預(yù)示著主要經(jīng)濟體多年來背負(fù)的沉重通貨膨脹壓力正在消退，目前已進入調(diào)整基準(zhǔn)利率的窗口期。因此，歐洲央行調(diào)整利率政策帶來重要的風(fēng)向標(biāo)作用，隨之，以七國集團（G7）為首的西方國家可能會先后降息。實際上，一些國家早有動作，瑞士在3月降息，瑞典在5月跟進，墨西哥等中南美的部分央行也已經(jīng)加入降息行列。
研究表明，按消費者物價計算、加權(quán)平均得出的“世界物價上漲率”在4月為5.1%，與2022年9月9.5%的高峰相比大幅減緩。雖然世界各個國家和地區(qū)的物價動向存在差異，但從發(fā)達(dá)國家來看，其物價上漲率今年僅為2.9%，已經(jīng)下降到俄烏沖突前的水平。國際貨幣基金組織（IMF）發(fā)布相關(guān)報告指出，如果全球通脹趨緩持續(xù)下去，各國央行應(yīng)采取措施逐漸放松貨幣緊縮政策。但唯獨日本與眾不同，日本央行在3月放棄負(fù)利率政策，債券市場出現(xiàn)了日本央行7月進一步加息的預(yù)期。
話雖如此，市場還是緊盯美聯(lián)儲的動向。從去年年底開始，美聯(lián)儲一直放風(fēng)稱隨時可能降息，但始終沒有行動。飄忽不定的美國貨幣政策已經(jīng)成了影響世界經(jīng)濟增長的最大不確定因素。
美聯(lián)儲多次表態(tài)說，今年可以在保持高利率的同時配合通脹放緩，放松貨幣緊縮程度。眼看時間過半，美聯(lián)儲仍在尋找貨幣寬松的空間。研究數(shù)據(jù)表明，當(dāng)前作為基準(zhǔn)利率指標(biāo)的美國聯(lián)邦基金利率的誘導(dǎo)目標(biāo)已經(jīng)達(dá)到5.25%至5.5%，超過了雷曼危機前的水平。鑒于通脹隱憂依然明顯存在，美國聯(lián)邦公開市場委員會會議提出的年內(nèi)降息次數(shù)展望有可能有所減少。最新市場預(yù)計，美利率預(yù)計將維持在年利率5.33%的高位，美聯(lián)儲將在6月和7月的議息會議上繼續(xù)“按兵不動”，最早可能在9月首次降息。
如果美國遲遲不降息，其他西方國家的降息決策將會更加謹(jǐn)慎，既要避免通脹回潮，又要防止匯率出現(xiàn)劇烈波動。根據(jù)牛津經(jīng)濟研究院的分析，歐洲央行本次降息并不代表一系列寬松措施的開始。因為核心通脹的下行趨勢并不明顯，歐元區(qū)工資增長仍處于高位，通脹預(yù)期尚未完全正常化，而且外匯貶值風(fēng)險迫在眉睫。（本文來源：經(jīng)濟日報 作者：翁東輝）
