法國《觀點》周刊網(wǎng)站3月9日發(fā)表題為《資本為何從2017年起離開歐元區(qū)？》的一篇文章，作者為法國經(jīng)濟學(xué)家帕特里克·阿蒂斯，文章內(nèi)容編譯如下：

在2016年前，流入歐元區(qū)和美國的非居民(來自世界其他地區(qū))長期資本規(guī)?；鞠嗤?每年占到國內(nèi)生產(chǎn)總值的4%至5%)。然而到了2016年，在美國非居民長期投資穩(wěn)定的情況下，對歐元區(qū)的投資(長期資本流入主要涉及購買股票、債券和外來直接投資)卻突然停了下來。

我們在思考何種原因?qū)е峦赓Y對歐元區(qū)的態(tài)度突然改變，以及歐元區(qū)相較于美國為何明顯喪失了對外資的吸引力。

第一個原因是生產(chǎn)力下降。

歐元區(qū)的生產(chǎn)力從2017年年中起幾乎完全停滯不前，而美國的生產(chǎn)力在2017至2023年間年均增長近2%。

歐元區(qū)生產(chǎn)力的突然停滯意味著，歐元區(qū)經(jīng)濟增長潛力下降。在生產(chǎn)力無法提升、勞動人口萎縮和就業(yè)率下行的情況下，歐元區(qū)的潛在年均經(jīng)濟增長率會低于1%，而美國卻在2.5%左右。因此，對于外國投資者而言，歐元區(qū)的吸引力相較于美國就下降了。

歐元區(qū)生產(chǎn)力停止增長可以歸結(jié)于兩個原因：一是，和美國相比，自2016年以來歐元區(qū)對新技術(shù)的投資和科研開支較少；二是，員工“缺乏進取心”且經(jīng)常缺勤，他們?nèi)找娓械焦ぷ魇ヒ饬x。

第二個原因是產(chǎn)出剎車。

進入歐元區(qū)的外資突然消失的另一個主要原因是，幾乎所有經(jīng)濟領(lǐng)域的產(chǎn)出都在剎車，企業(yè)招工困難且可用設(shè)備不足。也就是說，自2016年、2017年以來，商品和服務(wù)的供應(yīng)不足帶來了負(fù)面影響。

對一個受產(chǎn)出能力不足和勞動力匱乏限制的地區(qū)進行投資，顯然不具有多大的吸引力，因為該地區(qū)很難再讓新的產(chǎn)能運轉(zhuǎn)起來，尤其是考慮到就業(yè)領(lǐng)域人力資源不足。

第三個原因是稅負(fù)水平。

美國2017年出臺了《減稅與就業(yè)法》，大幅下調(diào)企業(yè)稅率。在特朗普政府公布這一決定后，跨國企業(yè)很愿意將利潤匯回美國，這對長期投資流動影響不大，但會影響生產(chǎn)環(huán)節(jié)的收入平衡?？鐕髽I(yè)也愿意在美國投資。這就拉動了股票投資，也讓外企不斷啟動投資于美國的項目，從而支撐了美國的經(jīng)濟增長。

第四個原因是股市波動。

從2017年起，美國股市上漲速度比歐洲股市快得多。這進一步吸引資本進入美國股市，也讓更多的外國投資者投資美國企業(yè)。

因此，我們看到，有多個因素可以用于解釋為何自2017年以來美國對外資的吸引力高于歐元區(qū)。

自2017年以來，國際投資大規(guī)模進入美國、離開歐元區(qū)，產(chǎn)生了何種后果呢？

非居民長期資本進入美國，可以被美國用來滿足長期需求：特別是對能源轉(zhuǎn)型或新技術(shù)進行投資。這樣一來，美國政府和企業(yè)就可以利用超過本國可用儲蓄水平的資金來滿足上述投資需求。

（來源：參考消息網(wǎng)　編譯/蘆龍軍）