（原標(biāo)題：風(fēng)云突變！剛剛，人民幣急挫400點(diǎn)，發(fā)生了什么？日本央行一招“攪亂”平衡局，日元狂跌，影響多大？）

今天上午的市場可謂是“風(fēng)云突變”！

4月28日，上證指數(shù)早盤震蕩且一度沖高，大市半日成交5357億元，昨日同期為5050億元。但上午收盤，股市的情緒卻發(fā)生了變化，股指皆較高點(diǎn)出現(xiàn)了一定程度的回落。上證指數(shù)午盤報(bào)2965.56點(diǎn)，漲0.25%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)2237.03點(diǎn)，跌1.42%；深證成指報(bào)10621.08點(diǎn)，跌0.30%；滬深300報(bào)3910.07點(diǎn)，漲0.37%；科創(chuàng)50報(bào)900.04點(diǎn)，跌0.71%。

那么，究竟發(fā)生了什么？這還得從日本央行說起，日本央行聲明表示，如有需要，將毫不猶豫采取行動(dòng)，將在每個(gè)工作日進(jìn)行固定利率操作，將無限量購買必要數(shù)量的日本國債，使其收益率接近于零。日本央行公布利率決議及聲明后，美元兌日元直線拉升至129.5上方，日內(nèi)漲超1%，刷新2002年以來新高。由此，亦帶動(dòng)人民幣急速走低，離岸人民幣一度殺跌400點(diǎn)。

本幣走低也拉低了投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，外資轉(zhuǎn)向凈流出，股指因此受壓。不過，在A股收盤之后，港股和日本股市皆有所反彈。那么，日元貶值是否結(jié)束，后續(xù)影響會(huì)有多大？

人民幣急挫

今天上午，臨近股市收盤時(shí)分，人民幣突然大跌。離岸人民幣兌美元快速殺跌超400點(diǎn)，一舉打破了此前的平衡格局。

近期，人民幣持續(xù)貶值，為提升金融機(jī)構(gòu)外匯資金運(yùn)用能力，人民銀行于4月25日宣布，自2022年5月15日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，即外匯存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行的9%下調(diào)至8%。據(jù)介紹，外匯存款準(zhǔn)備金率是指金融機(jī)構(gòu)交存中國人民銀行的外匯存款準(zhǔn)備金與其吸收外匯存款的比率。也正因?yàn)檫@一舉措，人民幣在此之前已經(jīng)穩(wěn)定下來。不過，今天再度突然殺跌。

人民幣殺跌也引發(fā)股市調(diào)整，上午股指沖高回落較為明顯。截至上午收盤時(shí)，各大股指皆有所回落。個(gè)股亦是漲少跌多。

抗疫、農(nóng)業(yè)、食品板塊調(diào)整，券商股低迷，東北證券觸及跌停。上證指數(shù)午盤漲0.25%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.42%。北向資金凈賣出超19億元。

不過，從A50的走勢來看，壓力并不是特別大。

此外，從外圍市場的走勢來看，在A股午間收盤之后，也皆有反彈。港股、日本股市皆反彈至1%以上，美股期指也出現(xiàn)大反彈。

值得一提也令人擔(dān)心的是美元走勢，美元指數(shù)已經(jīng)突破103高位。

發(fā)生了什么，影響多大？

這一切背后的始作俑者就是日本央行。

4月28日，日本央行發(fā)布利率決議，維持基準(zhǔn)利率在-0.10%不變，維持10年期國債收益率目標(biāo)在0.0%附近不變，符合市場預(yù)期。日本央行以8票贊成、1票反對(duì)通過基準(zhǔn)利率決定。日本央行表示，2022財(cái)年GDP增速預(yù)期為2.9%，此前為3.8%，核心通脹預(yù)期為0.9%，此前為1.1%；預(yù)計(jì)2023財(cái)年核心CPI為1.1%，此前預(yù)期為1.1%，GDP為1.9%，此前預(yù)期為1.1%；預(yù)計(jì)2024財(cái)年GDP為1.1%。如有需要，將毫不猶豫采取行動(dòng)，物價(jià)風(fēng)險(xiǎn)偏向上升；將在每個(gè)工作日進(jìn)行固定利率操作，將無限量購買必要數(shù)量的日本國債，使其收益率接近于零。

4月28日，日本央行公布利率決議及聲明后，美元兌日元直線拉升至129.5上方，日內(nèi)漲超1%，刷新2002年以來新高。

可以說，是日本央行的一已之力，把全球匯市攪得風(fēng)起云涌。那么，影響究竟有多大呢？

興業(yè)研究魯政委在研報(bào)中表示，日元貶值的根本原因在于長端美債收益率反彈，以及日本央行“獨(dú)樹一幟的”持續(xù)寬松政策。日央行YCC框架下，美債和日元形成正反饋，假如日本央行放松10年期日債的收益率曲線控制，會(huì)造成全球債券利率的共振上行，亦對(duì)日元施壓。

魯政委認(rèn)為，美債和日元的正反饋機(jī)制是當(dāng)前日元匯率變動(dòng)的主導(dǎo)因素，這一機(jī)制作用下，美債收益率反彈和日元貶值有望繼續(xù)。對(duì)于日本央行來說，倘若想要打破日元貶值的局面，除公開市場投放美元、買入日元以外，更“治本”的方法在于提高日債收益率的控制區(qū)間上限，允許日債收益率上行從而收窄利差，推動(dòng)資金回流。然而，當(dāng)前海外央行競相緊縮的背景下，推升日債收益率很容易造成發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體國債利率共振上行，反過來推動(dòng)日元更大幅度的貶值。

他認(rèn)為，基于日元疲軟、通脹反彈和干預(yù)彈藥等因素，不排除日本央行在未來擴(kuò)大長端日債收益率控制區(qū)間的可能性，然而這可能加劇“利率共振上行-美債收益率反彈-日元貶值”的循環(huán)。即使日本央行按兵不動(dòng)，未來美聯(lián)儲(chǔ)縮表可能引發(fā)長端美債利率的進(jìn)一步上行，日元本輪貶值的底部尚未出現(xiàn)。美債階段性休整階段，日元也會(huì)出現(xiàn)相應(yīng)升值調(diào)整。

國金證券表示，導(dǎo)致本輪日元“避險(xiǎn)屬性”弱化的原因有：1.利差收窄，日元套息貨幣定位受沖擊；2.美聯(lián)儲(chǔ)加息，日元匯率波動(dòng)加?。?.沖突本身對(duì)日本也有沖擊。2020年3月以來，美日利差大幅收窄。失去低息優(yōu)勢后，套息交易不再依賴日元。2012-15年也曾出現(xiàn)類似情形，彼時(shí)，VIX與日元相關(guān)性走弱。美聯(lián)儲(chǔ)加息與沖突本身對(duì)日元“波動(dòng)”的影響也弱化了日元的“避險(xiǎn)屬性”。

魯政委還認(rèn)為，日元貶值是本輪人民幣匯率修復(fù)高估的“導(dǎo)火索”之一，需要關(guān)注亞洲貨幣共振。