“全球金融市場(chǎng)未來(lái)可能出現(xiàn)進(jìn)一步動(dòng)蕩的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在世界各國(guó)央行紛紛收緊政策之際。”國(guó)際貨幣基金組織（IMF）1月27日警告稱(chēng)。

　　確實(shí)，2022年剛剛進(jìn)入第二個(gè)月，全球多國(guó)已經(jīng)按動(dòng)加息鍵。據(jù)彭博社統(tǒng)計(jì)，今年迄今為止全球已有十?dāng)?shù)家央行加息，部分在近期也將加息。2022年被市場(chǎng)普遍認(rèn)為將是各國(guó)貨幣政策調(diào)整年，市場(chǎng)也在不斷震蕩中結(jié)束了首月行情。

　　但震蕩并未結(jié)束。盡管美聯(lián)儲(chǔ)3月份在結(jié)束縮減資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模后很快啟動(dòng)加息已經(jīng)是大概率事件，今年啟動(dòng)縮表的信號(hào)也已經(jīng)傳遞給市場(chǎng)，但加息的速度和幅度，啟動(dòng)縮表的時(shí)間、縮表力度都仍然是未知數(shù)，因此，市場(chǎng)仍需不斷校準(zhǔn)其估值，從而引發(fā)較大波動(dòng)。

　　IMF金融顧問(wèn)兼貨幣與資本市場(chǎng)主管托拜厄斯·阿德里安認(rèn)為，肯定會(huì)看到金融環(huán)境進(jìn)一步收緊，這意味著股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)可能進(jìn)一步遭到拋售。而市場(chǎng)的反應(yīng)將在很大程度上取決于央行傳達(dá)其意圖的能力。

　　市場(chǎng)震蕩很可能出現(xiàn)在多個(gè)方面：

　　全球股市調(diào)整態(tài)勢(shì)將加強(qiáng)。除了美聯(lián)儲(chǔ)及其他央行貨幣政策調(diào)整的影響外，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速，股市估值過(guò)高，企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等都構(gòu)成股市調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)所在。

　　有統(tǒng)計(jì)顯示，美國(guó)市場(chǎng)流動(dòng)性已經(jīng)降至兩年前疫情拋售期間的水平。流動(dòng)性不足，意外數(shù)據(jù)頻出，加劇了市場(chǎng)的波動(dòng)性。摩根士丹利資產(chǎn)策略師預(yù)計(jì)，從今年5月起的一年中，美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行、英國(guó)央行、日本央行這全球四大主要央行的資產(chǎn)負(fù)債表將縮減2萬(wàn)億美元，是2018-2019年12個(gè)月中最大降幅的4倍。創(chuàng)紀(jì)錄的市場(chǎng)流動(dòng)性將從全球經(jīng)濟(jì)中撤出，部分經(jīng)由貨幣政策的調(diào)整來(lái)實(shí)現(xiàn)。

　　根據(jù)《日本經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)道，QuickFacts的數(shù)據(jù)估計(jì)，占全球總市值七成以上的4000家企業(yè)2022年1-3月的凈利潤(rùn)同比增速與去年10-12月相比已經(jīng)大幅放緩，從新冠肺炎疫情中快速?gòu)?fù)蘇的趨勢(shì)已經(jīng)告一段落。

　　從市場(chǎng)表現(xiàn)看，今年開(kāi)年以來(lái)，美國(guó)股市就震蕩不已。美國(guó)銀行認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)政策調(diào)整恰逢美股估值過(guò)高，今年美股恐慘淡收?qǐng)?。路孚特的?shù)據(jù)還顯示，1月亞洲股市外資流出量也創(chuàng)7個(gè)月新高。

　　美元匯率、主要經(jīng)濟(jì)體貨幣兌美元匯率波動(dòng)將加劇。

　　美聯(lián)儲(chǔ)此次并非首個(gè)邁向貨幣政策正?；陌l(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，但其對(duì)全球的影響卻最大，美國(guó)也是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中受通脹困擾最嚴(yán)重的。由于主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣周期錯(cuò)位，貨幣政策調(diào)整步伐不一，加息預(yù)期隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的變化而出現(xiàn)調(diào)整，帶動(dòng)匯率市場(chǎng)發(fā)生震蕩。

　　以歐元匯率為例，近日，由于市場(chǎng)對(duì)美歐加息預(yù)期的變動(dòng)，歐元兌美元匯率走勢(shì)就呈現(xiàn)出拉鋸狀態(tài)。美歐各大關(guān)鍵數(shù)據(jù)和央行表態(tài)、決策將加大匯率波動(dòng)頻率。

　　全球債市震蕩尚未平息。

　　進(jìn)入2022年，全球多個(gè)債券市場(chǎng)掀起拋售潮，本周多國(guó)國(guó)債收益率繼續(xù)上揚(yáng)。美國(guó)10年期國(guó)債收益率今年以來(lái)已上漲近0.5個(gè)百分點(diǎn)，自2019年8月以來(lái)首次逼近2%，有望突破2%；德國(guó)10年期國(guó)債收益率升至0.241%，創(chuàng)2019年1月以來(lái)新高；希臘10年期國(guó)債收益率一度上漲至2.51％；澳大利亞國(guó)債市場(chǎng)也遭受重?fù)?，三年期?guó)債收益率飆漲至1.34%，闖入三年來(lái)的高位區(qū)間；即便是日本各個(gè)期限的國(guó)債收益率也在上漲，日本40年期國(guó)債收益率創(chuàng)2018年12月以來(lái)新高，30年期國(guó)債收益率為2018年11月以來(lái)最高，5年期國(guó)債收益率創(chuàng)2016年1月來(lái)最高。未來(lái)債市仍將維持震蕩格局。

　　由于2008年金融危機(jī)后經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)始終難以恢復(fù)到強(qiáng)勁程度，加上此后疫情的沖擊，全球?qū)Τ屠?，乃至?fù)利率忍耐多年。從全球范圍看，此次美聯(lián)儲(chǔ)加息前夕，全球負(fù)收益率債券總額已經(jīng)降至六年多來(lái)最低，近兩天內(nèi)近3萬(wàn)億美元債券收益率轉(zhuǎn)正，市場(chǎng)將其看作迄今為止寬松貨幣時(shí)代即將結(jié)束的最明顯跡象之一。

　　新興經(jīng)濟(jì)體市場(chǎng)波動(dòng)難免。

　　發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策正常化對(duì)新興市場(chǎng)帶來(lái)了溢出風(fēng)險(xiǎn)。過(guò)去三個(gè)月，許多新興市場(chǎng)的資本流動(dòng)已經(jīng)放緩，未來(lái)可能會(huì)進(jìn)一步放緩。有分析師發(fā)現(xiàn)，此次美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)整貨幣政策已經(jīng)對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體信貸市場(chǎng)產(chǎn)生影響。

　　國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪在2月7日的報(bào)告中表示，拉丁美洲和歐洲新興經(jīng)濟(jì)體的銀行在美元化方面的風(fēng)險(xiǎn)敞口最大，這使得這些國(guó)家容易受到本國(guó)貨幣走弱帶來(lái)的巨大沖擊，并且在美國(guó)收緊貨幣政策的情況下，撤資比例不斷增加。美聯(lián)儲(chǔ)加息可能會(huì)減緩資本流向新興市場(chǎng)，削弱各國(guó)貨幣和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　貨幣政策的轉(zhuǎn)向也將會(huì)波及加密貨幣市場(chǎng)，如今加密貨幣市場(chǎng)與傳統(tǒng)的金融市場(chǎng)的相關(guān)性增加，聯(lián)動(dòng)明顯。

　　盡管市場(chǎng)充滿各種擔(dān)憂，但由于影響因素繁雜，不確定性較大，市場(chǎng)難言單邊走勢(shì)，市場(chǎng)將在不斷波動(dòng)中尋找合理估值。 （作者：周武英 來(lái)源： 經(jīng)濟(jì)參考報(bào)）