近期，IPO撤回申請(qǐng)“升溫”引起市場(chǎng)關(guān)注。進(jìn)入2022年以來(lái)，已有10余家擬上市公司終止IPO項(xiàng)目。有投資者對(duì)此提出疑慮：企業(yè)上市節(jié)奏要放緩了嗎？
筆者認(rèn)為，不必急著下結(jié)論。上述IPO撤單均為企業(yè)主動(dòng)撤回申請(qǐng)，主要出于兩類情況：一類是有些公司因經(jīng)營(yíng)方向調(diào)整、業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅波動(dòng)或準(zhǔn)備不足而放棄IPO；另一類是部分公司因?yàn)?ldquo;帶病闖關(guān)”，在遇到現(xiàn)場(chǎng)檢查時(shí)主動(dòng)撤回。這不僅談不上IPO節(jié)奏放緩，反而在一定程度上反映出監(jiān)管部門把好“入口關(guān)”的效果，體現(xiàn)了從源頭上提高上市公司質(zhì)量的監(jiān)管導(dǎo)向。
近年來(lái)，注冊(cè)制改革不斷推進(jìn)，更多企業(yè)看到了上市希望，奔赴A股市場(chǎng)的熱情高漲。但由于部分發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)等對(duì)注冊(cè)制的內(nèi)涵理解不全面，對(duì)注冊(cè)制與提高上市公司質(zhì)量的關(guān)系把握不到位，導(dǎo)致注冊(cè)制大門“敞開”后，出現(xiàn)盲目追求上市速度而輕視上市規(guī)范、看重保薦數(shù)量而忽視質(zhì)量的情況，企業(yè)“帶病闖關(guān)”現(xiàn)象頻出。
對(duì)于“帶病”IPO，監(jiān)管部門一直密切關(guān)注，多次強(qiáng)調(diào)杜絕“一督即撤”。2021年7月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于注冊(cè)制下督促證券公司從事投行業(yè)務(wù)歸位盡責(zé)的指導(dǎo)意見》，明確進(jìn)一步擴(kuò)大現(xiàn)場(chǎng)檢查和督導(dǎo)面，堅(jiān)持“申報(bào)即擔(dān)責(zé)”的原則，對(duì)收到現(xiàn)場(chǎng)檢查或督導(dǎo)通知后撤回的項(xiàng)目，證監(jiān)會(huì)及交易所將依法組織核查。近期，證監(jiān)會(huì)一次性披露了12張投行業(yè)務(wù)違規(guī)罰單，其中多個(gè)涉及首發(fā)保薦項(xiàng)目違規(guī)。
上市公司質(zhì)量是資本市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展的基石。嚴(yán)防“帶病闖關(guān)”，還需提高監(jiān)管信息的公開透明度，避免企業(yè)“一撤了之”。監(jiān)管部門可對(duì)企業(yè)在檢查中撤回IPO的真實(shí)原因及時(shí)公開，保障市場(chǎng)知情權(quán)，既讓公眾了解到執(zhí)法尺度力度，也對(duì)其他企業(yè)、中介機(jī)構(gòu)產(chǎn)生有效的警示作用，讓市場(chǎng)主體明白上市非兒戲、行動(dòng)要守規(guī)范。
外部硬約束加強(qiáng)，內(nèi)部歸位盡責(zé)意識(shí)更需提升。注冊(cè)制把篩選、推薦上市企業(yè)的大部分權(quán)力交給了中介機(jī)構(gòu)，這也意味著對(duì)中介機(jī)構(gòu)的履職盡責(zé)提出更高要求。“看門人”要盡快適應(yīng)注冊(cè)制下的新形勢(shì)，不斷提升履職質(zhì)量和水平，嚴(yán)把項(xiàng)目“遴選關(guān)”，及時(shí)檢測(cè)、勸退瑕疵企業(yè)，支持符合條件的優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市，為投資者提供更有價(jià)值的投資標(biāo)的，切實(shí)守好資本市場(chǎng)的“大門”。
發(fā)行主體也要嚴(yán)把企業(yè)“質(zhì)量關(guān)”。雖然企業(yè)主動(dòng)撤回IPO一般不會(huì)受到監(jiān)管的懲罰，但如果多次“上市未遂”，難免也會(huì)對(duì)企業(yè)信用和聲譽(yù)產(chǎn)生一定影響。發(fā)行人需提高認(rèn)識(shí)，注冊(cè)制并不是對(duì)企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)的降低，在條件還不成熟的情況下草草上市甚至明知自身“帶病”還偏要一試，結(jié)果往往只能是空手而歸，只有真正強(qiáng)身健體、練好本領(lǐng)，才能經(jīng)得起資本市場(chǎng)的大浪淘沙。
可以預(yù)見，未來(lái)隨著監(jiān)管日益完善，以及發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)責(zé)任不斷壓實(shí)，IPO撤單將呈現(xiàn)常態(tài)化，而企業(yè)IPO節(jié)奏也不會(huì)因此而放緩。在注冊(cè)制改革向全市場(chǎng)推進(jìn)的過(guò)程中，新股上市仍將保持較快速度和較高水平，更多企業(yè)將借助A股市場(chǎng)跑出發(fā)展“加速度”。（本文來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 作者：李華林）
