中央經(jīng)濟(jì)工作會議12月8日至10日在北京舉行。會議提出，改革開放政策要激活發(fā)展動力，抓好要素市場化配置綜合改革試點，全面實行股票發(fā)行注冊制。

　　對此，清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長、教授田軒在接受中新經(jīng)緯采訪時指出，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板進(jìn)行的注冊制試點已經(jīng)基本取得成功，具備了全面推行注冊制的條件與基礎(chǔ)。

　　田軒認(rèn)為，注冊制下，上市發(fā)行效率明顯提升，新公司業(yè)績增長強(qiáng)勁，再融資市場活躍度也得到了大幅度提升。上市公司持續(xù)加大研發(fā)投入、實現(xiàn)創(chuàng)新發(fā)展，提高創(chuàng)新資本形成效率。注冊制相關(guān)制度也逐漸健全，發(fā)行承銷、上市、交易、持續(xù)監(jiān)管、退市、投資者保護(hù)等一系列基礎(chǔ)制度改革，成效顯著。

　　在申萬宏源首席市場專家桂浩明看來，2022年能夠完成好注冊制的改革。“從科創(chuàng)版、創(chuàng)業(yè)板的實踐來看，實行注冊制以來，市場運(yùn)行的平穩(wěn)度，發(fā)行效率都有比較明顯的提高，發(fā)行的市場化程度也大幅度的增強(qiáng)，得到了普遍的認(rèn)可。以前注冊制可能帶來擴(kuò)容加速，上市公司質(zhì)量不穩(wěn)定等一系列問題得到了有效地與風(fēng)險都控制，繼續(xù)推進(jìn)注冊制改革，全面實行注冊制，條件是基本成熟的。”

　　“創(chuàng)新驅(qū)動轉(zhuǎn)型需要”

　　中國人民大學(xué)中國資本市場研究院聯(lián)席院長趙錫軍對中新經(jīng)緯表示，推進(jìn)注冊制改革是適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展向創(chuàng)新驅(qū)動轉(zhuǎn)型的需要。

　　他認(rèn)為，注冊制為部分特別有上市需求的中小企業(yè)提供了更多機(jī)會，越來越多創(chuàng)新企業(yè)會得到資金與上市的支持。

　　“許多企業(yè)按照以往制度，其實很難獲得資源的支持，也很難滿足上市條件，所以很多的企業(yè)跑到海外上市，特別是一些創(chuàng)新型、研發(fā)型的企業(yè)。而在全面推行注冊制度后，他們能有更多機(jī)會在A股發(fā)展自己。如此一來，也就能夠減少一些優(yōu)質(zhì)上市公司資源的流失，從而提升中國資本市場的競爭力、實力。”

　　中新經(jīng)緯注意到，今年11月15日開市的北京證券交易所同樣采用注冊制，是繼上海證券交易所科創(chuàng)板、深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板試點注冊制后又一次順利落地。注冊制下，北京證券交易所、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市財務(wù)指標(biāo)均綜合考慮市值、收入、凈利潤、現(xiàn)金流、研發(fā)投入等，以支持不同成長階段、不同類型企業(yè)上市需求。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍向中新經(jīng)緯指出，“注冊制和審核制相比，不是對公司本身投資價值進(jìn)行判斷，而是看公司上報的材料是不是完備，信息披露是不是健全，讓市場來判斷公司應(yīng)該有多少發(fā)行價，詢價之后才判斷公司定價，而不是人為的窗口指導(dǎo)，這樣的新股發(fā)行更加市場化，更能反映市場買賣雙方的意愿，這其實是有利于推動一些科創(chuàng)企業(yè)，一些新經(jīng)濟(jì)實體在A股市場上市。”

　　川財證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長陳靂則認(rèn)為，隨著全面注冊制的實行，將有利于提高企業(yè)IPO的效率，預(yù)計明年A股上市企業(yè)數(shù)量及募資規(guī)模將實現(xiàn)較大幅度提升，同時促進(jìn)市場發(fā)揮資源配置功能，資金將向優(yōu)質(zhì)企業(yè)集中。

　　他同時提到，注冊制的難點在于如何加強(qiáng)企業(yè)信息披露監(jiān)管，以及違法違規(guī)行為的處理，對于中介機(jī)構(gòu)而言，在投研和保薦專業(yè)能力上則提出了更高的要求。

　　有“優(yōu)勝”還需“劣汰”

　　多位接受中新經(jīng)緯采訪的業(yè)界人士認(rèn)為，在全面實行股票發(fā)行注冊制的同時，退市制度改革也應(yīng)該積極跟進(jìn)。

　　楊德龍?zhí)岢觯谕菩凶灾频耐瑫r，一定要完善退市制度，有進(jìn)有退，才能夠?qū)崿F(xiàn)優(yōu)勝劣汰。比如說在美國市場，就是實行注冊的，而退市的公司數(shù)量更多，這樣就保證市場始終有新鮮的血液進(jìn)來，優(yōu)勝劣汰，把差的公司及時淘汰出市場，才會讓好的公司留在市場上。

　　東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇在接受中新經(jīng)緯采訪時指出，注冊制理論上有助于征選優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市，對上市存量進(jìn)行優(yōu)勝劣汰的篩選。

　　“注冊制大部分的環(huán)節(jié)已經(jīng)跑通了，包括信息披露、定價規(guī)則的優(yōu)化，中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任等等。但唯一沒有跑通的，就是在現(xiàn)有的注冊制下，還沒有更符合市場情況的退市機(jī)制。市場需要退市制度的改革，這樣才能起到一個優(yōu)勝劣汰的效果。”邵宇說。

　　中國政法大學(xué)資本金融研究院院長劉紀(jì)鵬在接受中新經(jīng)緯采訪時指出，全面推行注冊制之后，市場能不能適應(yīng)這樣的發(fā)行節(jié)奏，需要一個總體的布局和規(guī)劃。

　　同時，他指出，上市“入口”與“出口”都需要重視，“全面推行注冊制后，上市‘入口’被放開了，但如果‘出口’沒有跟上改革，則不利于整體制度的健康發(fā)展。”

　　劉紀(jì)鵬認(rèn)為，退市應(yīng)由證監(jiān)會制定統(tǒng)一的強(qiáng)制性標(biāo)準(zhǔn)，其監(jiān)督各個交易所將退市原則具體細(xì)化，并督促堅決執(zhí)行。“再也不能像過去那樣，陷入退市難的境地。監(jiān)管部門要嚴(yán)格懲罰違規(guī)，該退市就得退市。”劉紀(jì)鵬說道。

　　田軒同樣強(qiáng)調(diào)，未來退市標(biāo)準(zhǔn)將進(jìn)一步優(yōu)化，退市程序也會進(jìn)一步簡化，退市率將明顯提高，優(yōu)勝劣汰機(jī)制將加速形成。(中新經(jīng)緯APP 林堅)

　　(文中觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。)