685億次債放行
《證券日報》保險周刊獨家統(tǒng)計，截至目前，今年以來保監(jiān)會共批準(zhǔn)了7家保險公司的次級債券發(fā)行計劃，共計685億元。
除剛剛獲批的兩家外，還包括平安人壽募集不超過人民幣90億元10年期次級債務(wù)，陽光財險募集不超過人民幣10億元15年期次級債務(wù)，國壽股份募集不超過人民幣380億元10年期和15年期定期債務(wù)，新華人壽募集不超過人民幣100億元10年期次級債務(wù)，太平洋人壽募集不超過人民幣75億元10年期次級債務(wù)。
數(shù)據(jù)顯示，這一規(guī)模已超過2011年全年578.5億元的次級債融資規(guī)模，而2009年及2010年上述數(shù)字分別只有145億元及200.5億元。
四大上市險企加上非上市的陽光財險和中英人壽接連發(fā)債，次級債融資成潮流。然而這并不是結(jié)束。記者查詢已公開的消息發(fā)現(xiàn)，這4家保險巨頭中，平安還有不超過260億元的A股可轉(zhuǎn)債要發(fā)行，國壽還將動用不超過80億元的人民幣或等值外幣的次級屬性債務(wù)融資工具(在境外發(fā)行)，新華則亦有不超過50億元的債務(wù)融資工具未動。
保險公司頻繁發(fā)債，與其走低的償付能力充足率直接相關(guān)。2011年年報顯示，上述7家保險公司的償付能力充足率均不高。中國人壽、中國平安、中國太保和新華保險的償付能力充足率分別為170.1%、166.7%、284%和155.95%，陽光財險、中英人壽2011年的償付能力分別是172%、159%，也逼近150%的償付能力II類監(jiān)管要求。
增厚資本實力
一業(yè)內(nèi)分析師認(rèn)為，在資本市場持續(xù)走低的態(tài)勢下，險企爭相發(fā)債也可能是對后市不看好，先手握資金，以防御未來可能出現(xiàn)的發(fā)債難、資金緊張局面。而隨著今年利率水平持續(xù)走低，保險公司發(fā)債成本也有所減少，這也是對其發(fā)債積極性的利好刺激。
據(jù)公開信息顯示，在已經(jīng)發(fā)行次級債的3家壽險公司里面，平安人壽的10年期90億元次級債(附第五年末發(fā)行人贖回權(quán))于5月28日簿記建檔并私募配售發(fā)行，債務(wù)利率區(qū)間為5.0%-5.3%，而在2011年的時候，平安人壽曾以5.7%的票息發(fā)行40億元人民幣10年期次級債務(wù)。
7月15日，中國人壽稱280億元10年期次級債已發(fā)行完畢，前5個計息年度的票面年利率為4.70%，倘若其在第五年末不行使贖回權(quán)，則后5個計息年度的票面年利率為6.70%。另外100億元次級債是15年期的。
7月31日，新華保險也宣布完成發(fā)行100億元人民幣的次級定期債，該次級債前5個計息年度的票面年利率為4.6%，在第五年末公司具有贖回權(quán)，倘若公司在第五年末不行使贖回權(quán)或部分行使贖回權(quán)，則后5個計息年度的票面年利率為6.6%。
由此可見，短短幾個月的時間，保險公司發(fā)債利率降低了0.4至0.7個百分點。
長江證劵發(fā)布報告稱，保險公司發(fā)行次級債將極大補(bǔ)充公司業(yè)務(wù)發(fā)展能力及投資實力。當(dāng)前金融債發(fā)行票面利率位于歷史低點，同時在險資投資渠道拓寬的背景下保險資金投資收益率有望大幅提升，因此新增資金將增厚公司投資實力，或?qū)②A得超額收益，投資收益提升空間加大。
受限于公司資產(chǎn)規(guī)模偏小和償付能力壓力，公司投資結(jié)構(gòu)中固定收益類投資和現(xiàn)金類資產(chǎn)占比較大，其他權(quán)益投資及另類投資占比較小。隨著資金規(guī)模增厚以及償付能力改善，投資限制逐漸消除，同時在險資投資新政的積極引導(dǎo)下，保險公司將會積極拓展投資渠道，豐富投資品種，提升投資收益率。
