3月31日，深圳市愛(ài)康生物科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“愛(ài)康生物”）因財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)未更新中止IPO。《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者研讀招股書等公開(kāi)資料發(fā)現(xiàn)，愛(ài)康生物IPO報(bào)告期（指2019 年度、2020 年度、2021 年度及2022年1-3月，下同）內(nèi)，存在因受益核酸檢測(cè)類產(chǎn)品而導(dǎo)致短期業(yè)績(jī)暴漲的現(xiàn)象。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，隨著核酸檢測(cè)業(yè)務(wù)“退潮”，愛(ài)康生物近年業(yè)績(jī)或存在波動(dòng)甚至下滑風(fēng)險(xiǎn)。

　　《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者同時(shí)注意到，愛(ài)康生物申報(bào)科創(chuàng)板IPO于2022年9月29日被受理，2022年10月28日收到首輪問(wèn)詢函。截至目前已近一年半時(shí)間過(guò)去了，但愛(ài)康生物依然沒(méi)有回復(fù)第一輪問(wèn)詢。而根據(jù)《上海證券交易所股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第44條規(guī)定，“發(fā)行人及其保薦人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)回復(fù)本所審核問(wèn)詢的時(shí)間總計(jì)不超過(guò)三個(gè)月”。某券商醫(yī)藥組投行人士分析認(rèn)為，這種情況可能是因?yàn)橐恍┕緦用鎲?wèn)題被交易所卡著了，所以一直加期。“譬如一些新冠防控期間收入暴漲，防控措施結(jié)束后收入又下跌的核酸檢測(cè)相關(guān)概念公司”。上述投行人士表示，對(duì)于這類企業(yè)，監(jiān)管層會(huì)重點(diǎn)關(guān)注其業(yè)績(jī)穩(wěn)定性和增長(zhǎng)性，特別是近兩年的業(yè)績(jī)情況對(duì)其上市有至關(guān)重要的影響。

　　核酸檢測(cè)類產(chǎn)品助力短期業(yè)績(jī)暴漲

　　招股書顯示，愛(ài)康生物是一家專業(yè)從事體外診斷儀器及試劑、耗材的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售企業(yè)，主要產(chǎn)品包括儀器類的酶免儀、血型分析儀、核酸提取模塊等；試劑類的血型卡試劑、化學(xué)發(fā)光試劑和新冠膠體金試劑；耗材類的吸頭、微孔板等。

　　報(bào)告期內(nèi)，愛(ài)康生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為2.39億元、3.70億元、3.97億元和1.01億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為3112.68萬(wàn)元、7483.38萬(wàn)元、5594.82 萬(wàn)元以及1722.06萬(wàn)元。

　　值得注意的是，愛(ài)康生物自2020年開(kāi)始營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)整體大幅上升，主要原因是核酸提取模塊收入在 2020年迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，進(jìn)而導(dǎo)致其業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利水平大幅提升。

　　扣除核酸提取模塊產(chǎn)品的影響后，報(bào)告期內(nèi)愛(ài)康生物收入分別為2.37億元、2.91億元、3.46億元和0.95億元，毛利分別為1.51億元、2億元、2.31億元和0.6億元。

　　需要強(qiáng)調(diào)的是，雖然在剔除核酸提取模塊產(chǎn)品收入后，愛(ài)康生物營(yíng)業(yè)收入呈小幅上漲趨勢(shì)。但是該數(shù)據(jù)沒(méi)有剔除新冠檢測(cè)試劑類產(chǎn)品的影響，若進(jìn)一步剔除新冠檢測(cè)相關(guān)試劑收入影響，愛(ài)康生物營(yíng)業(yè)收入增幅將進(jìn)一步下降。

　　報(bào)告期內(nèi)，愛(ài)康生物試劑產(chǎn)品銷售收入分別為 753.42萬(wàn)元、1600.69萬(wàn)元、3408.79萬(wàn)元和1782.26萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為 3.15%、4.33%、8.60%和 17.60%。報(bào)告期內(nèi)，除新冠相關(guān)試劑外其他試劑銷售金額分別為 753.42萬(wàn)元、1411.32萬(wàn)元、2726.69萬(wàn)元和 844.60萬(wàn)元。

　　核酸檢測(cè)類產(chǎn)品收入暴漲后又暴跌

　　疫情防控直接影響到愛(ài)康生物核酸提取模塊相關(guān)產(chǎn)品的市場(chǎng)需求及收入規(guī)模，隨著防控“退潮”，其核酸提取模塊相關(guān)收入也開(kāi)始大幅下滑。

　　從核酸提取模塊毛利率的變化情況，也能看出愛(ài)康生物新冠相關(guān)業(yè)務(wù)開(kāi)始“退潮”。報(bào)告期內(nèi)，愛(ài)康生物的核酸提取模塊毛利率分別為53.43%、58.52%、55.13%和57.00%，核酸提取模塊的平均銷售單價(jià)分別為10.94萬(wàn)元、11.03萬(wàn)元、10.36萬(wàn)元和10.91萬(wàn)元。

　　其中，2020年，愛(ài)康生物核酸提取模塊毛利率較2019 年提升5.10個(gè)百分點(diǎn)，主要系新冠影響需求提升后導(dǎo)致產(chǎn)量提升攤薄了固定成本和人工費(fèi)用，單位成本下降10.39%。2021年，核酸提取模塊毛利率較2020年又下滑3.40個(gè)百分點(diǎn)，主要系市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，愛(ài)康生物給予客戶一定銷售折扣，單位售價(jià)降低6.07%。

　　報(bào)告期內(nèi)，愛(ài)康生物核酸提取模塊銷售收入為273.54萬(wàn)元、7952.12萬(wàn)元、5078.08萬(wàn)元和567.55萬(wàn)元，占儀器業(yè)務(wù)收入的比例分別為1.50%、26.48%、17.50%和 9.72%。可以看到，核酸提取模塊因?yàn)榉揽卣叩恼{(diào)整出現(xiàn)了短期的暴增，后又快速暴跌。

　　愛(ài)康生物坦言，新冠對(duì)其業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)和盈利能力造成波動(dòng)影響。而愛(ài)康生物前五大客戶的變化，也可以看出這一點(diǎn)。愛(ài)康生物2019年前五大客戶，主要是采購(gòu)其酶免疫、加樣系統(tǒng)、全實(shí)驗(yàn)室自動(dòng)化流水線和血型分析儀的企業(yè)。但到了2020年，圣湘生物（000910.SZ）和上海仁度生物科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“仁度生物”）出現(xiàn)在了愛(ài)康生物前五大客戶名單中，并一舉成為了第一和第二大客戶，均向愛(ài)康生物采購(gòu)核酸提取模塊，金額分別為5109.52萬(wàn)元和2820.84萬(wàn)元，占愛(ài)康生物主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的13.8%和7.62%。

　　2021年，圣湘生物依然是愛(ài)康生物第一大客戶，采購(gòu)了3367.78萬(wàn)元的核酸提取模塊產(chǎn)品，占愛(ài)康生物主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的8.48%。仁度生物則從愛(ài)康生物上一年第二大客戶降為第三大客戶，采購(gòu)了2062.45萬(wàn)元核酸提取模塊，占愛(ài)康生物主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的5.19%。2022年第一季度，仁度生物繼續(xù)下降為愛(ài)康生物第四大客戶，僅向愛(ài)康生物采購(gòu)了446.17萬(wàn)元的產(chǎn)核酸提取模塊，圣湘生物則退出前五大客戶名單。由此可見(jiàn)，愛(ài)康生物來(lái)自防控帶來(lái)的核酸檢測(cè)方面的收入自2021年開(kāi)始不斷下滑。

　　核心產(chǎn)品未來(lái)市場(chǎng)規(guī)模或遇“天花板”

　　《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，儀器類產(chǎn)品是愛(ài)康生物主要收入來(lái)源。報(bào)告期內(nèi)，公司儀器類產(chǎn)品收入分別是1.82億元、3.00億元、2.90億元和0.58億元，收入占比分別是76.31%、81.28%、73.18%和57.66%，其中酶免儀和血型分析儀是兩大核心產(chǎn)品。

　　報(bào)告期內(nèi)，愛(ài)康生物酶免儀產(chǎn)品收入分別為10126.19萬(wàn)元、15139.91萬(wàn)元、12656.07 萬(wàn)元與2545.77萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別為42.34%、40.97%、31.92%、25.14%。2021年酶免儀產(chǎn)品收入開(kāi)始出現(xiàn)下滑，下滑幅度達(dá)16.41%，銷量則同比下滑17.40%。

　　報(bào)告期內(nèi)，愛(ài)康生物血型分析儀收入為3747.86萬(wàn)元、3118.37萬(wàn)元、4154.63萬(wàn)元和925.82萬(wàn)元，占其營(yíng)業(yè)收入的20.54%、10.38%、14.32%和15.86%。其中，2020年血型分析儀收入下滑。從血型分析儀的銷售數(shù)量來(lái)看，2019年至2021年也持續(xù)下滑，分別售出174臺(tái)、118臺(tái)、81臺(tái)。而針對(duì)2021年血型分析儀收入回升，招股書顯示，主要系Metis系列血型分析儀單價(jià)較高，而2021年Metis系列產(chǎn)品銷售占比增加。

　　值得注意的是，愛(ài)康生物的這兩款主營(yíng)產(chǎn)品未來(lái)市場(chǎng)規(guī)模并不大。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2021年我國(guó)全自動(dòng)酶免儀市場(chǎng)規(guī)模為4.74億元，2021年至 2025年預(yù)測(cè)復(fù)合增長(zhǎng)率為6.9%，預(yù)測(cè)到2025年該市場(chǎng)規(guī)模僅為6.83億元。

　　另根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2021年我國(guó)全自動(dòng)血型分析儀市場(chǎng)規(guī)模為3.66億元，2021年至 2025年預(yù)測(cè)復(fù)合增長(zhǎng)率為6.1%，按此推算到2025年市場(chǎng)規(guī)模僅為4.64億元。

　　記者同時(shí)注意到，愛(ài)康生物兩款核心產(chǎn)品2022年一季度的毛利率較2021年度均出現(xiàn)下降。其中，全自動(dòng)酶免儀儀毛利率較2021年下滑2.93%，全自動(dòng)血型分析儀毛利率較2021年下滑6.16%。

　　值得注意的是，據(jù)招股書披露，化學(xué)發(fā)光法在檢測(cè)靈敏度、探測(cè)范圍上更具優(yōu)勢(shì)，近年來(lái)在免疫診斷市場(chǎng)份額高速增長(zhǎng)，已超過(guò)酶聯(lián)免疫法并成為免疫診斷領(lǐng)域第一大檢測(cè)方法。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，化學(xué)發(fā)光法未來(lái)很可能會(huì)逐漸替代酶聯(lián)免疫法，而這或?qū)⑦M(jìn)一步影響愛(ài)康生物的核心產(chǎn)品的市場(chǎng)。

　　對(duì)愛(ài)康生物來(lái)說(shuō)，核心產(chǎn)品未來(lái)市場(chǎng)規(guī)?；蛴?ldquo;天花板”，同時(shí)也面臨收入下滑的考驗(yàn)。此外，值得注意的是，愛(ài)康生物既沒(méi)更新2023的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，也沒(méi)更新2022年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。愛(ài)康生物的業(yè)績(jī)是否還具有穩(wěn)定性和增長(zhǎng)性？市場(chǎng)正在等待其披露2022年和2023年的業(yè)績(jī)情況?！督?jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者就相關(guān)問(wèn)題致電致函愛(ài)康生物采訪，但截至記者發(fā)稿時(shí)未有回復(fù)。針對(duì)愛(ài)康生物IPO存在的相關(guān)問(wèn)題，《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》將持續(xù)予以關(guān)注。（來(lái)源： 經(jīng)濟(jì)參考網(wǎng)）