近日，紹興拓邦新能源股份有限公司（簡稱“拓邦新能”）在經(jīng)歷兩輪問詢回復(fù)后，選擇撤回IPO申請。深交所官網(wǎng)顯示，拓邦新能本次創(chuàng)業(yè)板IPO受理日期為2022年12月底，近期公司向深交所申請撤回發(fā)行上市申請文件，根據(jù)規(guī)定深交所終止對其在創(chuàng)業(yè)板上市的審核。
《經(jīng)濟參考報》記者注意到，在兩輪問詢回復(fù)中，拓邦新能自身業(yè)務(wù)成長性與毛利率被監(jiān)管追問。此外，客戶入股拓邦新能后采購金額變動情況也成為監(jiān)管層關(guān)注的重點。
業(yè)務(wù)成長性受關(guān)注
公開資料顯示，拓邦新能專業(yè)從事光伏用濕法添加劑研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括晶硅太陽能電池堿拋添加劑、制絨添加劑、清洗添加劑等，運用于太陽能電池制備過程中的清洗制絨及刻蝕拋光環(huán)節(jié)。公司本次IPO擬募資4.38億元，計劃用于太陽能電池環(huán)保高效新材料項目、研發(fā)中心建設(shè)項目和補充流動資金共計。
拓邦新能在招股書中表示，報告期（2020年至2022年）內(nèi)，公司堿拋添加劑業(yè)務(wù)收入分別為7836.95萬元、13593.11萬元和19365.59萬元，占同期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為94.38%、90.12%和83.26%，為主營業(yè)務(wù)收入的主要來源。拓邦新能表示，公司的產(chǎn)品主要應(yīng)用于電池片制造環(huán)節(jié)中的清洗制絨及刻蝕拋光工序，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一，若市場競爭加劇或電池技術(shù)路線發(fā)生重大變革，可能對公司的盈利水平產(chǎn)生不利影響。
據(jù)智研咨詢發(fā)布的預(yù)測報告，2021年堿拋添加劑的市場容量分別為1228.63萬升，根據(jù)銷售數(shù)據(jù)測算，拓邦新能在堿拋添加劑的市場銷售占有率約為50%，在市占率達到50%的情況下，公司主營業(yè)務(wù)是否具有成長性受到監(jiān)管層的重點關(guān)注。
對此，拓邦新能從行業(yè)發(fā)展、自身技術(shù)優(yōu)勢等方面進行了論證，包括營收占比相對較低的制絨添加劑的研發(fā)與銷售情況。公司披露的財務(wù)數(shù)據(jù)（未經(jīng)審計）顯示，2023年一季度營業(yè)收入同比增長28.97%，歸母凈利潤同比增長11.91%，核心產(chǎn)品維持了穩(wěn)定較高的市場占有率。
不過拓邦新能也提示，公司較早進入光伏用濕法添加劑領(lǐng)域，隨著光伏行業(yè)的發(fā)展，行業(yè)競爭者之間競爭加劇，并通過跟隨模仿及反復(fù)測試等方式推出配方未必相同但性能相似的產(chǎn)品，若公司無法及時提升技術(shù)和研發(fā)能力等，將面臨市場份額下降及現(xiàn)有產(chǎn)品被競爭對手取代的風(fēng)險。
此外，在制絨添加劑細分領(lǐng)域，拓邦新能也坦言，競爭對手較自身具有先發(fā)優(yōu)勢，公司同樣在報告期前開發(fā)出制絨添加劑產(chǎn)品并實現(xiàn)銷售，但缺乏資金及人力支持，無法加大對制絨產(chǎn)品的開發(fā)，客戶數(shù)量有限，不能通過大量經(jīng)驗數(shù)據(jù)的積累推動產(chǎn)品的研發(fā)。
毛利率逐年下滑
招股書顯示，報告期內(nèi)，拓邦新能主要產(chǎn)品堿拋添加劑的平均含稅銷售價格分別為29.96元/升、24.71元/升和19.24元/升，制絨添加劑平均含稅銷售價格分別為23.97元/升、20.49元/升和17.74元/升，主營業(yè)務(wù)毛利率分別為85.78%、76.60%和73.17%，毛利率逐年下滑，但明顯高于同行業(yè)可比公司。
在深交所的兩輪問詢中，公司毛利率都受到了重點關(guān)注。其中，在首輪問詢中，深交所要求公司量化說明主營業(yè)務(wù)毛利率逐年下降的原因，較高毛利率是否存在可持續(xù)性。拓邦新能回復(fù)稱，毛利率下降的影響因素包括單價、成本以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等。在單價方面，2021年堿拋添加劑和制絨添加劑單位售價較2020年度分別下降17.52%和14.53%，主要原因是公司較早開發(fā)出相關(guān)產(chǎn)品，報告期初競爭產(chǎn)品較少，公司定價相對較高，但隨著競爭對手相繼推出類似產(chǎn)品，市場競爭加劇，公司適當降低了銷售價格；2022年銷售單價進一步下降，主要是受市場競爭加劇的影響。
對于可持續(xù)性問題，拓邦新能認為，光伏添加劑已經(jīng)成為光伏電池生產(chǎn)的必需品，產(chǎn)品持續(xù)迭代創(chuàng)新和技術(shù)是維持較高毛利率的重要原因，此外，同行業(yè)公司毛利率均長時間保持在50%以上較高水平。
值得注意的是，2022年上半年，同行業(yè)可比公司常州時創(chuàng)能源股份有限公司（簡稱“時創(chuàng)能源”）大幅降價但拓邦新能卻執(zhí)行相對較為穩(wěn)健的價格策略。對此，拓邦新能解釋稱，電池片生產(chǎn)企業(yè)不僅關(guān)注濕法添加劑的采購價格，更注重濕法添加劑的使用效果和技術(shù)服務(wù)團隊的現(xiàn)場服務(wù)。相較于其他原材料及設(shè)備等高價值投入，電池片生產(chǎn)企業(yè)對光伏添加劑采購價格相對不敏感。公司依據(jù)產(chǎn)品銷售計劃、生產(chǎn)成本，并結(jié)合客戶采購規(guī)模、客戶合作關(guān)系等確定產(chǎn)品合理的毛利空間，公司和時創(chuàng)能源分別在堿拋添加劑和制絨添加劑擁有較高的市場占有率和品牌優(yōu)勢。
此外，在第二輪問詢回復(fù)中，深交所要求公司解釋主要產(chǎn)品堿拋添加劑毛利率明顯高于時創(chuàng)能源同類產(chǎn)品的原因。拓邦新能表示，光伏添加劑屬于復(fù)配型產(chǎn)品，其性能優(yōu)劣與配方有直接的關(guān)系，由于配方等方面的優(yōu)勢，公司與時創(chuàng)能源各自優(yōu)勢產(chǎn)品的毛利率均高于對方同類產(chǎn)品。
關(guān)聯(lián)交易被問詢
在關(guān)聯(lián)交易方面，據(jù)拓邦新能披露，截至報告期末，李仙德持有公司2.61%股份，并擔任晶科能源股份有限公司（簡稱“晶科能源”）董事長；陳康平持有公司1.74%股份，并擔任晶科能源董事、總經(jīng)理；東陽市橫店東磁股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）持有公司1.93%股份，其有限合伙人為橫店集團東磁股份有限公司（簡稱“橫店東磁”）。據(jù)了解，2021年11月，李仙德、陳康平等外部投資者看好光伏行業(yè)及公司未來的發(fā)展前景決定入股拓邦新能，而近年來公司與關(guān)聯(lián)方的交易金額也在逐漸增大。
報告期內(nèi)，拓邦新能對晶科能源的關(guān)聯(lián)銷售金額與關(guān)聯(lián)往來款分別為0元、654.54萬元、3535.31萬元以及0元、104.80萬元和695.69萬元；對橫店東磁的關(guān)聯(lián)銷售金額與關(guān)聯(lián)往來款分別為280.11萬元、762.39萬元、1760.73萬元以及250.07萬元、300.86萬元和583.40萬元。對此，監(jiān)管層要求公司說明入股價格公允性，入股后采購金額大幅增長的原因，是否存在利益輸送情形等。
拓邦新能解釋稱，李仙德、陳康平等與其他外部投資者入股價格一致，入股價格具有公允性；與股東相關(guān)方客戶交易規(guī)模逐年增長的原因系其自身業(yè)務(wù)規(guī)模增加，向公司采購相應(yīng)增加所致。2022年，晶科能源向公司采購金額大幅增長，除晶科能源自身光伏業(yè)務(wù)快速增長外，還包括2021年合作時間短、采購交易額基數(shù)低；2022年晶科能源N型產(chǎn)能擴張，TOPcon技術(shù)對應(yīng)的堿拋添加劑PR21采購額增加等。（來源： 經(jīng)濟參考網(wǎng)）
