從收入構(gòu)成來(lái)看，德邦科技收入主要來(lái)自智能終端封裝材料和新能源應(yīng)用材料，集成電路封裝材料的貢獻(xiàn)并不大
《投資時(shí)報(bào)》研究員 王子西
上市70余天，公司董事長(zhǎng)就出了狀況？
11月末，煙臺(tái)德邦科技股份有限公司（下稱德邦科技，688035.SH）公告稱，公司實(shí)控人、董事長(zhǎng)解海華，因個(gè)人原因正協(xié)助監(jiān)察機(jī)關(guān)調(diào)查。在此期間，解海華不能履行董事長(zhǎng)、法定代表人職責(zé)，暫由董事、總經(jīng)理陳田安代為履行相關(guān)職責(zé)。隨后上交所向該公司發(fā)出監(jiān)管函。而這距離公司上市，不過(guò)才70余天。
業(yè)內(nèi)有分析認(rèn)為，解海華此次協(xié)助調(diào)查，或與今年7月以來(lái)的“芯界”反腐有關(guān)。公開消息顯示，自7月以來(lái)，包括國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司（下稱大基金）總經(jīng)理丁文武、大基金的管理公司相關(guān)負(fù)責(zé)人在內(nèi)的多人已先后落馬。德邦科技是大基金重點(diǎn)布局的高端電子封裝材料企業(yè)，IPO后大基金持股18.65%；大基金的管理公司相關(guān)負(fù)責(zé)人曾任公司董事。
解海華協(xié)助調(diào)查，具體所涉事項(xiàng)為何尚不可知。德邦科技相關(guān)負(fù)責(zé)人回復(fù)《投資時(shí)報(bào)》研究員表示，公司在獲知相關(guān)事項(xiàng)、相關(guān)進(jìn)展后，會(huì)根據(jù)監(jiān)管要求及時(shí)披露。
業(yè)績(jī)方面，公司今年前三季度的營(yíng)收、歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增速均超六成，但梳理招股書，《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，德邦科技收入主要來(lái)自智能終端封裝材料、新能源應(yīng)用材料，集成電路封裝材料產(chǎn)品的銷售規(guī)模并不高。而且，由于新能源應(yīng)用材料產(chǎn)品的毛利率低于其他類別產(chǎn)品，公司收入結(jié)構(gòu)的變化也帶來(lái)毛利率下滑。
對(duì)此公司相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，由于公司產(chǎn)品面臨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境存在差異，各產(chǎn)品所在生命周期階段及更新迭代速度不同，產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)不同，故存在因上述因素導(dǎo)致的毛利率波動(dòng)情況。
或受相關(guān)消息影響，11月30日公司股價(jià)盤中一度下挫15.87%，當(dāng)天收于61.70元/股（不復(fù)權(quán)，下同），較前一交易日下挫近9%。此后幾個(gè)交易日，股價(jià)低位震蕩，截至12月9日收盤于60.89元/股，較上市后高位下挫逾三成，總市值不足90億元。
德邦科技上市以來(lái)股價(jià)走勢(shì)（元）
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind
董事長(zhǎng)協(xié)助調(diào)查所為何事？
業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，解海華協(xié)助調(diào)查或與今年7月以來(lái)的“芯界”反腐有關(guān)。據(jù)公開消息，今年7月以來(lái)，國(guó)家開發(fā)銀行國(guó)開發(fā)展基金管理部原副主任路軍、大基金總經(jīng)理丁文武、華芯投資管理有限責(zé)任公司（下稱華芯投資）原總監(jiān)杜洋、投資三部副總經(jīng)理?xiàng)钫鞣?、投資二部原總經(jīng)理劉洋等人已先后落馬。
若再往前追溯，華芯投資原副總裁高松濤更是早在2021年11月，因涉嫌嚴(yán)重違法，接受監(jiān)察調(diào)查。
大基金是德邦科技的第一大股東，持有公司2652.83萬(wàn)股，IPO前持股比例24.87%，IPO后稀釋至18.65%。解海華持股1506.42萬(wàn)股，為公司第二大股東。而華芯投資是大基金的管理人，國(guó)家開發(fā)銀行旗下全資子公司國(guó)開金融有限責(zé)任公司持有華芯投資45%股權(quán)；同時(shí)，華芯投資也是大基金二期管理人之一，負(fù)責(zé)基金的投資運(yùn)作。
此外，楊征帆曾為德邦科技董事，2022年8月因個(gè)人原因辭任，由大基金提名的楊柳接替。
且招股書顯示，2021年3月，德邦科技新進(jìn)5名股東，其中，江蘇疌泉元禾璞華股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱元禾璞華）以總對(duì)價(jià)2007萬(wàn)元增資，持股111.50萬(wàn)股，入股價(jià)格為18元/股。大基金直接持有元禾璞華21.34%合伙份額，同時(shí)也是元禾璞華的基金管理人元禾璞華（蘇州）投資管理有限公司（下稱璞華投資）的股東（持股比例24.50%）。
集成電路封裝產(chǎn)品銷售規(guī)模低
公開資料顯示，德邦科技專注于高端電子封裝材料的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化，經(jīng)過(guò)多年深耕，公司在集成電路、智能終端、新能源汽車及光伏發(fā)電等領(lǐng)域形成覆蓋晶圓加工、芯片級(jí)封裝、功率器件封裝、板級(jí)封裝、模組及系統(tǒng)集成封裝等不同的封裝工藝環(huán)節(jié)和應(yīng)用場(chǎng)景的全產(chǎn)品體系。
公司產(chǎn)品分為四大類，即集成電路封裝材料、智能終端封裝材料、新能源應(yīng)用材料和高端裝備應(yīng)用材料。目前來(lái)看，公司收入主要來(lái)自智能終端封裝材料和新能源應(yīng)用材料，集成電路封裝材料的貢獻(xiàn)并不大。
根據(jù)招股書，2019年至2021年，集成電路封裝材料貢獻(xiàn)收入2993萬(wàn)元、3895.56萬(wàn)元、8352.26萬(wàn)元，2021年收入同比增速雖逾1倍，但占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比僅超一成，銷售規(guī)模仍偏低。
事實(shí)上，德邦科技的收入主要來(lái)自于智能終端封裝材料和新能源應(yīng)用材料，上述三年，新能源應(yīng)用材料貢獻(xiàn)收入1.23億元、1.64億元、2.67億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比由37.72%增至45.93%；智能終端封裝材料則貢獻(xiàn)收入1.30億、1.67億元、1.79億元，收入比由40.13%降至30.82%。兩者合計(jì)“承包”公司近八成的收入，但前者表現(xiàn)更佳，后者銷售增速及收入比均下降。至于高端裝備應(yīng)用材料，基本維持在四、五千萬(wàn)元的銷售規(guī)模水平。
公司新能源應(yīng)用材料銷勢(shì)較好，主要受益于近年來(lái)新能源、光伏行業(yè)的快速發(fā)展。從核心技術(shù)產(chǎn)品來(lái)看，2021年，雙組份聚氨酯結(jié)構(gòu)膠、光伏疊晶材料就分別貢獻(xiàn)1.62億元、約0.70億元的銷售收入；而集成電路封裝材料中的晶圓UV膜、芯片固晶導(dǎo)電膠的銷售金額不過(guò)2756.07萬(wàn)元、2481.29萬(wàn)元，兩產(chǎn)品的收入比均不到5%。
且需注意的是，四大類別中，智能終端封裝材料的產(chǎn)品毛利率較高，基本保持在50%以上，高端裝備應(yīng)用材料與集成電路封裝材料的毛利率，則在40%左右、35%—38%水平，新能源應(yīng)用材料的毛利率卻偏低、且呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。整體來(lái)看，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率由2019年的40.02%降至2021年的34.59%。
根據(jù)今年三季報(bào)，德邦科技錄得營(yíng)收、歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為6.33億元、0.83億元，同比增速均超六成。但公司銷售毛利率31.28%，較上年同期減少近3個(gè)百分點(diǎn)，或仍受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化帶來(lái)的毛利率下行。
對(duì)于高端電子封裝材料國(guó)產(chǎn)替代的前景，該公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，國(guó)產(chǎn)替代是國(guó)家重大戰(zhàn)略舉措，是一個(gè)持續(xù)而艱辛的過(guò)程，公司將緊緊抓住國(guó)產(chǎn)替代的歷史機(jī)遇，攻堅(jiān)克難，在高端電子封裝領(lǐng)域不斷實(shí)現(xiàn)突破，快速健康發(fā)展。
德邦科技2022年三季報(bào)主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)
數(shù)據(jù)來(lái)源：公司財(cái)報(bào)
