12月13日，阿特斯陽光電力集團股份有限公司（以下簡稱“阿特斯”）首發(fā)申請將上會。阿特斯是光伏組件制造商，本次擬在上交所科創(chuàng)板募集資金40億元，分別用于“產(chǎn)能配套及擴充項目”、“嘉興阿特斯光伏技術有限公司研究院建設項目”、“補充流動資金”。
阿特斯的實際控制人為Xiaohua Qu（瞿曉鏵）及其配偶Han Bing Zhang（張含冰）。兩人均為加拿大國籍，無境外長期居留權，瞿曉鏵現(xiàn)任公司董事長，張含冰現(xiàn)任公司副總經(jīng)理。
阿特斯的主營產(chǎn)品光伏組件可分為多晶產(chǎn)品和單晶產(chǎn)品。阿特斯招股書表示，報告期內(nèi)，公司的產(chǎn)品布局處于從多晶產(chǎn)品為主向單晶產(chǎn)品為主進行調(diào)整的業(yè)務轉型過程中。2018年-2020年及2021年上半年，多晶產(chǎn)品收入占組件業(yè)務總收入的比例分別為81.39%、65.24%、54.72%、37.68%，不斷下降；單晶組件收入占比不斷上升，分別為18.61%、34.76%、45.28%和62.32%。
阿特斯招股書表示，目前公司的業(yè)務轉型正在持續(xù)推進中，但若上述產(chǎn)品調(diào)整或產(chǎn)能建設的進度不及預期，則可能面臨錯失單晶市場機會、喪失市場份額的風險，對公司業(yè)績造成負面影響。
阿特斯凈利3年1期連降，且在今年上半年降為負值。2018年、2019年、2020年，阿特斯營收分別為244.38億元、216.80億元、232.79億元；凈利潤分別為19.40億元、17.51億元、16.23億元。今年上半年，阿特斯營業(yè)收入為120.17億元，同比增長3.21%；凈利潤為-3.55億元，同比下降122.16%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為-4.54億元，同比下降139.10%。
公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額在今年上半年由正轉負。2018年-2020年及2021年上半年，阿特斯銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金分別為197.87億元、237.54億元、252.58億元、117.58億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為21.18億元、51.28億元、67.42億元和-13.87億元。
阿特斯2021年上半年的凈利潤顯著低于同行業(yè)領先企業(yè)，且凈利潤下降幅度顯著高于同行業(yè)領先企業(yè)。2021年1-6月，同行業(yè)公司隆基股份、天合光能、晶澳科技、晶科能源的凈利潤分別為49.92億元、7.36億元、7.40億元、5.65億元，分別同比增長17.58%、增長44.62%、增長1.83%、下降9.91%。
2021年1-9月，阿特斯營業(yè)收入為195.00億元，同比增長7.78%；歸屬于母公司股東的凈利潤為-2.08億元，同比下降112.83%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為-4.83億元，同比下降138.73%（未經(jīng)審計）。
阿特斯預計2021年度營業(yè)收入為263.58億元至297.89億元，與2020年度同比上升13%至28%；預計2021年度歸屬于母公司股東的凈利潤為0.11億元至1.22億元，與2020年度同比下降99%至92%；預計2021年度扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為-4.30億元至-3.19億元，與2020年度同比下降141%至130%。
2018年-2020年及2021年上半年，阿特斯研發(fā)費用分別為2.89億元、3.12億元、3.13億元、1.64億元，占營業(yè)收入的比例分別為1.18%、1.44%、1.34%、1.36%，始終低于同行均值。各期，同行研發(fā)費用率平均值分別為1.38%、2.00%、1.96%、2.10%。
阿特斯研發(fā)費用中，各期職工薪酬費用分別為1.27億元、1.28億元、1.23億元、0.67億元，占比分別為43.80%、40.83%、39.34%、41.09%。
去年，阿特斯研發(fā)人員減少18人或2.94%；今年上半年，阿特斯研發(fā)人員較去年減少83人或13.95%。各期末，公司研發(fā)人員分別為542人、613人、595人、512人，占員工總數(shù)比例分別為5.16%、5.33%、5.02%、3.99%。
值得注意的是，阿特斯員工總人數(shù)一直在增長，無論是境內(nèi)員工還是境外員工人數(shù)都保持了增長。各期，阿特斯員工總人數(shù)分別為10495人、11495人、11841人、12845人，其中境內(nèi)員工人數(shù)分別為8424人、9068人、9412人、10463人，境外員工人數(shù)分別為2071人、2427人、2429人、2382人。
阿特斯研發(fā)人員平均薪酬連降2年。2018年-2020年及2021年上半年，阿特斯研發(fā)人員平均薪酬分別為23.37萬元、20.80萬元、20.27萬元和13.14萬元。
3年半，阿特斯銷售費用合計達36.81億元。2018年-2020年及2021年上半年，阿特斯銷售費用分別為11.26億元、13.91億元、7.61億元、4.02億元，銷售費用率分別為4.61%、6.42%、3.27%、3.34%。各期，同行銷售費用率平均值分別為4.71%、5.25%、2.23%、2.11%。2018年，阿特斯銷售費用率不及同行均值，此后2年半均超同行均值。
2018年-2020年及2021年1-6月，阿特斯計入非經(jīng)常性損益的政府補助金額分別為6815.76萬元、6370.00萬元、1.57億元和1.14億元，占各期利潤總額絕對值的比例分別為2.89%、3.02%、10.48%和25.86%，占比逐年上升。
公司毛利率連降。2018年-2020年及2021年1-6月，阿特斯光伏組件和光伏應用解決方案業(yè)務毛利率分別為26.18%、27.67%、17.19%、4.58%，行業(yè)平均值分別為16.77%、19.10%、15.26%、11.06%。
2021年1-6月，阿特斯綜合毛利率為6.19%，同比下降16.97個百分點。與同行業(yè)相比，公司綜合毛利率顯著低于同行業(yè)領先企業(yè)且綜合毛利率的下降幅度高于同行業(yè)領先企業(yè)。2021年1-6月，同行業(yè)領先企業(yè)隆基股份、天合光能、晶澳科技的綜合毛利率分別為22.73%、13.37%、13.02%，分別同比下降6.51、2.19、6.49個百分點，晶科能源的綜合毛利率為14.34%，較2020年度下降0.60個百分點。
公司主營產(chǎn)品年年降價。2021年上半年，阿特斯光伏組件單價相較2018年降幅達24.66%；同期，組件單位成本僅下降了1.83%。2018年、2019年、2020年及2021年上半年，阿特斯主營產(chǎn)品光伏組件單價分別為2.23元/W、2.02元/W、1.74元/W、1.68元/W；同期，公司光伏組件產(chǎn)品單位成本降價卻不明顯，各期分別為1.64元/W、1.45元/W、1.44元/W、1.61元/W。
公司存貨高企。2018年末、2019年末、2020年末及2021年6月末，阿特斯存貨賬面價值分別為105.73億元、67.29億元、37.12億元和65.41億元，占各期末流動資產(chǎn)的比例分別為44.60%、30.37%、19.70%和31.87%。
具體來看，各期末，阿特斯存貨中光伏電站賬面價值分別為88.07億元、35.61億元、4.46億元、1.40億元，庫存商品賬面價值分別為10.27億元、21.05億元、22.06億元、33.20億元，庫存商品逐年增長。
2018年末-2020年末及2021年6月末，阿特斯應收賬款賬面價值分別為36.39億元、35.75億元、25.48億元和37.83億元，占當期末流動資產(chǎn)的比例分別為15.35%、16.14%、13.52%和18.43%。
2018年末-2020年末及2021年6月末，阿特斯資產(chǎn)總計分別為331.39億元、319.42億元、292.22億元、325.51億元，其中流動資產(chǎn)分別為237.08億元、221.57億元、188.46億元、205.27億元，占比分別為71.54%、69.37%、64.49%、63.06%。
各期末，阿特斯貨幣資金分別為60.83億元、75.40億元、88.27億元、60.55億元。
各期末，阿特斯負債合計分別為264.28億元、236.81億元、196.72億元、234.98億元，其中流動負債合計分別為220.38億元、203.71億元、168.56億元、202.80億元，占比分別為83.39%、86.02%、85.68%、86.30%。
各期末，公司短期借款分別為59.04億元、56.45億元、39.84億元、47.21億元，一年內(nèi)到期的非流動負債分別為31.65億元、17.49億元、4.03億元、3.31億元，長期借款分別為26.32億元、16.85億元、10.34億元、10.14億元。截至2021年6月末，阿特斯還有租賃負債9251.20萬元。
據(jù)此計算，各期，阿特斯有息負債分別為117.01億元、90.78億元、54.21億元、61.58億元。
阿特斯與關聯(lián)方存在巨額關聯(lián)交易及關聯(lián)資金往來。2018年、2019年、2020年及今年上半年，阿特斯向關聯(lián)方銷售商品及提供勞務金額分別為16.18億元、30.87億元、37.22億元、13.63億元，向關聯(lián)方采購商品及接受勞務金額分別為4.49億元、3.74億元、2.27億元、0.19億元。
2018年、2019年、2020年，阿特斯向關聯(lián)方拆入資金分別達68.88億元、30.07億元、28.21億元，拆出資金分別為0.25億元、3.59億元、11.80億元。
中國經(jīng)濟網(wǎng)記者就相關問題采訪阿特斯，截至發(fā)稿，未獲回復。
光伏組件制造商擬科創(chuàng)板募資40億元 倆實控人均為加拿大國籍
阿特斯是光伏組件制造商，核心業(yè)務為晶硅光伏組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，致力于為客戶提供品質(zhì)可靠、技術領先、性價比高的組件產(chǎn)品。光伏組件是光伏發(fā)電系統(tǒng)中最重要的核心組成部件，其性能極大影響光伏系統(tǒng)的發(fā)電量和壽命，從而決定光伏發(fā)電成本。
截至招股說明書簽署之日，加拿大CSIQ持有公司74.87%的股權，為阿特斯的控股股東。加拿大CSIQ通過阿特斯股東大會行使股東權利，其董事長、首席執(zhí)行官Xiaohua Qu（瞿曉鏵）擔任阿特斯董事長，其向阿特斯提名董事席位，并通過董事會、股東大會推進公司的全球發(fā)展及經(jīng)營戰(zhàn)略的實施。加拿大CSIQ于2001年10月在加拿大安大略省成立，于2006年11月在美國NASDAQ股票市場上市，股票代碼為CSIQ。加拿大CSIQ為控股型公司，持有包括阿特斯在內(nèi)的多個運營實體股權。
阿特斯的實際控制人為Xiaohua Qu（瞿曉鏵）及其配偶Han Bing Zhang（張含冰）。兩人均為加拿大國籍，無境外長期居留權，瞿曉鏵現(xiàn)任公司董事長，張含冰現(xiàn)任公司副總經(jīng)理，二人簡歷如下：
Xiaohua Qu（瞿曉鏵）：男，1964年生，加拿大國籍，無境外長期居留權，清華大學學士、University of Manitoba（加拿大曼尼托巴大學）物理學碩士、University of Toronto（加拿大多倫多大學）半導體材料科學博士。瞿曉鏵于1997年至2001年歷任A Photowatt International S.A.（ATS Automation Tooling Systems,Inc.下屬公司）光伏硅材料采購人員、亞太區(qū)技術副總裁、光伏戰(zhàn)略計劃及業(yè)務開發(fā)總監(jiān)；于2011年任清華大學的客座教授；于2001年至今，任加拿大CSIQ董事長兼首席執(zhí)行官；于2009年至2020年9月任公司董事長兼總經(jīng)理；現(xiàn)任公司董事長。
Han Bing Zhang（張含冰）：女，1958年生，加拿大國籍，無境外長期居留權，上海師范大學學士、University of Manitoba（加拿大曼尼托巴大學）經(jīng)濟系碩士和經(jīng)濟學博士候選人，曾擁有加拿大證券從業(yè)人員所需的CSC證書和股票期權交易OLC證書。張含冰于1982年至1985年，任上?？萍几刹抗芾韺W院英語系講師；于1988年至1992年，任University of Manitoba（加拿大曼尼托巴大學）經(jīng)濟系助教/講師；于1996年至2005年，任Canada Trust旗下的TD Waterhouse股票證劵交易員；2005年至2020年9月，歷任加拿大全球市場部高級總監(jiān)及全球市場部副總裁；于2009年加入公司，現(xiàn)任公司副總經(jīng)理。
阿特斯擬在上交所科創(chuàng)板公開發(fā)行新股不超過5.41億股，占發(fā)行后總股本的比例不低于15%。本次發(fā)行可以采用超額配售選擇權，采用超額配售選擇權發(fā)行股票數(shù)量不超過首次公開發(fā)行股票數(shù)量的15%。
阿特斯擬募集資金40億元，其中26.50億元用于“產(chǎn)能配套及擴充項目”，1.50億元用于“嘉興阿特斯光伏技術有限公司研究院建設項目”，12億元用于“補充流動資金”。
阿特斯本次發(fā)行的保薦機構（主承銷商）是中金公司，華泰聯(lián)合證券有限責任公司任聯(lián)席主承銷商。
阿特斯本次上市選擇的標準為預計市值不低于人民幣30億元，且最近一年營業(yè)收入不低于人民幣3億元。
面臨業(yè)務轉型風險：多晶產(chǎn)品為主向單晶產(chǎn)品為主進行調(diào)整
2018年-2020年及2021年上半年，光伏組件收入占阿特斯主營業(yè)務收入的比例分別為53.75%、75.90%、81.14%、82.64%，光伏應用解決方案收入占比分別為3.46%、5.29%、6.69%、11.38%，電站開發(fā)及運營收入占比分別為42.78%、18.80%、12.17%、5.98%。
阿特斯招股書表示，報告期內(nèi)，公司光伏組件及光伏系統(tǒng)業(yè)務的收入金額及占比逐年上升。為優(yōu)化業(yè)務布局，公司陸續(xù)剝離電站開發(fā)及運營業(yè)務板塊，截至招股說明書簽署日，公司已不再從事電站開發(fā)及運營業(yè)務。
阿特斯的主營產(chǎn)品光伏組件可分為多晶產(chǎn)品和單晶產(chǎn)品。阿特斯招股書表示，報告期內(nèi)，公司的產(chǎn)品布局處于從多晶產(chǎn)品為主向單晶產(chǎn)品為主進行調(diào)整的業(yè)務轉型過程中。2018年-2020年及2021年上半年，多晶產(chǎn)品收入占組件業(yè)務總收入的比例分別為81.39%、65.24%、54.72%、37.68%，不斷下降；單晶組件收入占比不斷上升，分別為18.61%、34.76%、45.28%和62.32%。
阿特斯招股書表示，與同行業(yè)主要公司相比，公司產(chǎn)品調(diào)整的進度仍相對滯后。根據(jù)公開可得的信息，同行業(yè)公司中，隆基股份一直專注于單晶產(chǎn)品，晶科能源單晶組件收入占比分別為45.46%、78.43%、98.35%和99.72%，天合光能單晶組件收入占比分別為33.00%、52.72%、88.42%和99.59%，晶澳科技主流產(chǎn)品均為單晶組件。
報告期內(nèi)，公司持續(xù)加大單晶產(chǎn)能的建設投入，但目前單晶產(chǎn)品的產(chǎn)能規(guī)模效應仍尚未充分顯現(xiàn)，生產(chǎn)環(huán)節(jié)的一體化程度也相對較低，進而對公司控制生產(chǎn)制造成本及滿足單晶市場需求均造成不利影響。未來，若公司單晶產(chǎn)能的建設進度不及預期或顯著滯后于市場發(fā)展需要，將面臨成本控制能力下降、進一步錯失單晶市場機會的風險。
目前公司的業(yè)務轉型正在持續(xù)推進中，但若上述產(chǎn)品調(diào)整或產(chǎn)能建設的進度不及預期，則可能面臨錯失單晶市場機會、喪失市場份額的風險，對公司業(yè)績造成負面影響。
凈利3年1期連降 今年上半年虧損3.6億
阿特斯凈利連降2年半，且在今年上半年降為負值。2018年、2019年、2020年，阿特斯營收分別為244.38億元、216.80億元、232.79億元；凈利潤分別為19.40億元、17.51億元、16.23億元。
今年上半年，阿特斯營業(yè)收入為120.17億元，同比增長3.21%；凈利潤為-3.55億元，同比下降122.16%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為-4.54億元，同比下降139.10%。
阿特斯經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額在今年上半年由正轉負。2018年-2020年及2021年上半年，阿特斯銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金分別為197.87億元、237.54億元、252.58億元、117.58億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為21.18億元、51.28億元、67.42億元和-13.87億元。
阿特斯招股書表示，今年上半年公司凈利下降較多，主要系硅基材料及境外運輸價格大幅上漲，而公司組件單價未相應上漲，導致公司毛利率大幅下降。
2021年1-6月，同行業(yè)公司隆基股份、天合光能、晶澳科技、晶科能源的凈利潤分別為49.92億元、7.36億元、7.40億元、5.65億元，分別同比增長17.58%、增長44.62%、增長1.83%、下降9.91%，阿特斯2021年上半年的凈利潤顯著低于同行業(yè)領先企業(yè)，且凈利潤下降幅度顯著高于同行業(yè)領先企業(yè)。
2021年1-9月，阿特斯營業(yè)收入為195.00億元，同比增長7.78%；歸屬于母公司股東的凈利潤為-2.08億元，同比下降112.83%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為-4.83億元，同比下降138.73%（未經(jīng)審計）。
阿特斯招股書稱，2021年1-9月，受益于光伏行業(yè)的發(fā)展和公司的市場開拓，公司營業(yè)收入同比略有增長，但同期歸屬于母公司股東的凈利潤和扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤同比下降較多，主要系：①2021年以來，公司主要原材料硅基材料的市場價格大幅上漲，2021年1-9月，硅料、硅片、電池片的市場價格分別約上漲150%、60%和10%。公司的產(chǎn)品布局處于從多晶產(chǎn)品為主向單晶產(chǎn)品為主進行調(diào)整的業(yè)務轉型過程中，單晶產(chǎn)能布局的垂直一體化程度較低，且產(chǎn)能投資的規(guī)模效應尚未充分顯現(xiàn)，導致公司單晶組件的毛利率受原材料價格上漲的影響較大，在單晶組件成為目前市場主流產(chǎn)品、公司提升單晶組件銷售量及占比的背景下，2021年1-9月公司光伏組件業(yè)務的利潤水平大幅下降。②2021年以來，境外運輸價格大幅上漲，公司海外收入占比較高，2021年1-9月公司運輸費用大幅上升，導致公司2021年1-9月利潤水平大幅下降。
阿特斯預計2021年度營業(yè)收入為263.58億元至297.89億元，與2020年度同比上升13%至28%；預計2021年度歸屬于母公司股東的凈利潤為0.11億元至1.22億元，與2020年度同比下降99%至92%；預計2021年度扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為-4.30億元至-3.19億元，與2020年度同比下降141%至130%。
研發(fā)人員數(shù)和平均薪酬連降
2018年-2020年及2021年上半年，阿特斯研發(fā)費用分別為2.89億元、3.12億元、3.13億元、1.64億元，占營業(yè)收入的比例分別為1.18%、1.44%、1.34%、1.36%，始終低于同行均值。各期，同行研發(fā)費用率平均值分別為1.38%、2.00%、1.96%、2.10%。
阿特斯研發(fā)費用中，各期職工薪酬費用分別為1.27億元、1.28億元、1.23億元、0.67億元，占比分別為43.80%、40.83%、39.34%、41.09%。
去年，阿特斯研發(fā)人員減少18人或2.94%；今年上半年，阿特斯研發(fā)人員較去年減少83人或13.95%。各期末，公司研發(fā)人員分別為542人、613人、595人、512人，占員工總數(shù)比例分別為5.16%、5.33%、5.02%、3.99%。
值得注意的是，阿特斯員工總人數(shù)一直在增長，無論是境內(nèi)員工還是境外員工人數(shù)都保持了增長。各期，阿特斯員工總人數(shù)分別為10495人、11495人、11841人、12845人，其中境內(nèi)員工人數(shù)分別為8424人、9068人、9412人、10463人，境外員工人數(shù)分別為2071人、2427人、2429人、2382人。
阿特斯研發(fā)人員平均薪酬連降2年。2018年-2020年及2021年上半年，阿特斯研發(fā)人員平均薪酬分別為23.37萬元、20.80萬元、20.27萬元和13.14萬元。
阿特斯招股書稱，2019年度，公司研發(fā)人員平均薪酬較2018年度有所下降，主要系基于研發(fā)項目增加和研發(fā)成果產(chǎn)業(yè)化的需要，公司2019年新增較多輔助性研發(fā)人員，主要從事公司中試線的試產(chǎn)、測試、質(zhì)控，以及設備保養(yǎng)、工藝工程助理、實驗室助理等技術要求不高的輔助支持性工作，其薪酬水平相對較低；2020年度，公司研發(fā)人員平均薪酬與2019年度基本相當。
3年半銷售費用近37億元
3年半，阿特斯銷售費用合計達36.81億元。2018年-2020年及2021年上半年，阿特斯銷售費用分別為11.26億元、13.91億元、7.61億元、4.02億元，銷售費用率分別為4.61%、6.42%、3.27%、3.34%。各期，同行銷售費用率平均值分別為4.71%、5.25%、2.23%、2.11%。2018年，阿特斯銷售費用率不及同行均值，此后2年半均超同行均值。
阿特斯招股書表示，2019年度，公司銷售費用較2018年度有所增加，主要系光伏組件和光伏系統(tǒng)銷售收入的大幅增長使得當年計提的質(zhì)保金及發(fā)生的運輸費用增加所致；2020年度，公司銷售費用較2019年度有所下降，主要系公司2020年1月1日起執(zhí)行新收入準則，運輸費用由銷售費用變更至營業(yè)成本科目核算。公司在各光伏產(chǎn)品的銷售和服務的提供中約定了相關的質(zhì)量保證條款，根據(jù)行業(yè)經(jīng)驗及公司歷史情況按照光伏組件銷售收入的1%計提產(chǎn)品質(zhì)量保證。
今年上半年政府補助逾億元
2018年-2020年及2021年1-6月，阿特斯計入非經(jīng)常性損益的政府補助金額分別為6815.76萬元、6370.00萬元、1.57億元和1.14億元，占各期利潤總額絕對值的比例分別為2.89%、3.02%、10.48%和25.86%，占比逐年上升。
阿特斯招股書表示，如果未來政府部門對公司所處產(chǎn)業(yè)的政策支持力度有所減弱，或者其他補助政策發(fā)生不利變化，公司取得的政府補助金額將會有所減少，進而對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定的不利影響。
今年上半年綜合毛利率為6.19% 下降近17個百分點
公司毛利率也連降。2018年-2020年及2021年1-6月，阿特斯光伏組件和光伏應用解決方案業(yè)務毛利率分別為26.18%、27.67%、17.19%、4.58%，行業(yè)平均值分別為16.77%、19.10%、15.26%、11.06%。
阿特斯招股書稱，報告期內(nèi)，公司光伏組件和光伏應用解決方案業(yè)務的毛利率變動趨勢與同行業(yè)可比公司基本相符。報告期內(nèi)，公司光伏組件和光伏應用解決方案業(yè)務的毛利率水平略高于同行業(yè)平均水平，主要系：公司光伏產(chǎn)品來自境外的收入占比較高，境外銷售單價普遍高于國內(nèi)；光伏行業(yè)各公司之間，產(chǎn)品的類型、型號、性能、尺寸等均存在一定差異；公司的在光伏行業(yè)深耕10余年，有豐富的技術積淀，研發(fā)產(chǎn)品存在一定的技術壁壘，質(zhì)量和性能受到行業(yè)內(nèi)的廣泛認可。
2021年1-6月，公司光伏組件和光伏應用解決方案業(yè)務的毛利率低于可比公司平均，主要系：與同行業(yè)公司相比，公司一直以來原材料備貨政策較為穩(wěn)健，導致材料成本受原材料價格變動的影響較高；與同行業(yè)公司相比，公司的海外收入占比較高，2020年中以來，境外運輸價格大幅上漲，公司利潤受此影響的程度高于同行業(yè)公司；公司主要客戶中存在較多電站項目公司和電站建設公司，此類客戶從下單到實現(xiàn)采購的周期較長，且對合同的履約要求較高，導致公司向其傳導成本端價格的上漲具有一定延遲；公司單晶產(chǎn)能較小且集中在后端制造環(huán)節(jié)。
2021年1-6月，同行業(yè)領先企業(yè)隆基股份、天合光能、晶澳科技的綜合毛利率分別為22.73%、13.37%、13.02%，分別同比下降6.51、2.19、6.49個百分點，晶科能源的綜合毛利率為14.34%，較2020年度下降0.60個百分點。
2021年1-6月，阿特斯綜合毛利率為6.19%，同比下降16.97個百分點。與同行業(yè)相比，公司綜合毛利率顯著低于同行業(yè)領先企業(yè)且綜合毛利率的下降幅度高于同行業(yè)領先企業(yè)，主要原因包括：①公司的產(chǎn)品布局處于從多晶產(chǎn)品為主向單晶產(chǎn)品為主進行調(diào)整的業(yè)務轉型過程中，單晶產(chǎn)能生產(chǎn)環(huán)節(jié)的一體化程度低于同行業(yè)公司，且單晶產(chǎn)能投資的規(guī)模效應尚未充分顯現(xiàn)，導致公司業(yè)績受原材料價格變動影響的程度高于同行業(yè)公司；②公司原材料等備貨水平低于同行業(yè)公司，導致公司業(yè)績受原材料價格變動影響的程度高于同行業(yè)公司；③公司境外收入占比處于同行業(yè)較高水平，受境外運輸價格的波動影響較大，導致運輸費用上升較多。
拳頭產(chǎn)品價格連降2年半
2018年、2019年、2020年及2021年上半年，阿特斯主營產(chǎn)品光伏組件單價分別為2.23元/W、2.02元/W、1.74元/W、1.68元/W，年年降價。
同期，阿特斯光伏組件產(chǎn)品單位成本降價卻不明顯，各期分別為1.64元/W、1.45元/W、1.44元/W、1.61元/W。
2021年上半年，阿特斯光伏組件單價相較2018年降幅達24.66%；同期，組件單位成本僅下降了1.83%。這也導致阿特斯光伏組件產(chǎn)品毛利率下降明顯，各期分別為26.68%、28.38%、17.48%、4.10%。
今年6月末存貨65億元
2018年末、2019年末、2020年末及2021年6月末，阿特斯存貨賬面價值分別為105.73億元、67.29億元、37.12億元和65.41億元，占各期末流動資產(chǎn)的比例分別為44.60%、30.37%、19.70%和31.87%。
具體來看，各期末，阿特斯存貨中光伏電站賬面價值分別為88.07億元、35.61億元、4.46億元、1.40億元，庫存商品賬面價值分別為10.27億元、21.05億元、22.06億元、33.20億元，庫存商品逐年增長。
阿特斯招股書稱，2018年末、2019年末和2020年末，存貨的賬面價值持續(xù)下降，主要是由于報告期內(nèi)公司海外電站開發(fā)及運營業(yè)務的剝離使得存貨中光伏電站的大幅減少所致。2021年6月30日，存貨中原材料、庫存商品、在產(chǎn)品均增長較多，主要是為應對原材料價格不斷上漲，公司增加了原材料囤貨所致，此外，隨著公司產(chǎn)能提升，在產(chǎn)品和庫存商品金額均有所增長。
阿特斯表示，一方面，存貨金額較大對公司流動資金占用高，從而可能導致一定的經(jīng)營風險；另一方面，若未來客戶因市場環(huán)境惡化等不利因素出現(xiàn)違約撤銷訂單，導致公司庫存商品、在產(chǎn)品及原材料等存貨出現(xiàn)積壓，可能將使公司面臨存貨減值風險，從而對公司生產(chǎn)經(jīng)營造成不利影響。此外，若原材料市場價格下滑，將導致公司在日后的經(jīng)營中出現(xiàn)存貨跌價減值的風險。
2018年-2020年及2021年上半年，阿特斯存貨周轉率分別為1.67次/年、1.82次/年、3.51次/年、4.26次/年，同行平均值分別為5.33次/年、5.29次/年、5.15次/年、4.59次/年。
阿特斯招股書稱，公司存貨周轉率低于同行業(yè)上市公司平均水平，主要由于公司存貨中電站資產(chǎn)占比較高導致存貨周轉較慢，剔除電站類業(yè)務后，公司存貨周轉率與同行業(yè)公司平均水平基本一致。
截至今年6月末應收賬款近38億元
2018年末-2020年末及2021年6月末，阿特斯應收賬款賬面價值分別為36.39億元、35.75億元、25.48億元和37.83億元，占當期末流動資產(chǎn)的比例分別為15.35%、16.14%、13.52%和18.43%。
據(jù)阿特斯招股書，2020年末公司應收賬款價值大幅下降主要系對SICES、RE Rambler LLC等主要客戶的應收賬款已基本全部收回，以及隨著海外電站開發(fā)及運營業(yè)務的剝離，電站銷售形成的應收賬款有所減少。2021年6月30日，公司應收賬款較2020年末大幅增加，主要原因為：2021年6月，公司向廣東省電力開發(fā)有限公司銷售石拐區(qū)國源清能電站項目，報告期末對廣東省電力開發(fā)有限公司應收賬款56,052.48萬元；通常情況下，公司給予EDF Renewables Energy,Inc.及其下屬公司的信用期為3個月以內(nèi)。2021年第二季度，公司向BigBeau Solar,LLC、Maverick Solar 7,LLC等EDF Renewables Energy,Inc.下屬公司實現(xiàn)的大額銷售截至2021年6月30日暫未回款。
若客戶因經(jīng)營狀況惡化甚至破產(chǎn)而無法按期歸還欠款，將會影響公司的現(xiàn)金流、償債能力和經(jīng)營業(yè)績。
2019年末、2020年末、2021年6月末，阿特斯逾期應收賬款賬面余額分別為13.28億元、7.45億元、11.85億元，其中逾期4年以上應收賬款賬面余額分別為3933.77萬元、3826.92萬元、3541.02萬元。
截至2021年9月1日，各期末，公司期后回款比例分別為98.12%、93.88%、86.22%、56.38%。
2018年-2020年及2021年上半年，阿特斯應收賬款周轉率分別為7.93次/年、5.68次/年、7.10次/年、7.04次/年，行業(yè)平均值分別為3.95次/年、4.79次/年、5.77次/年、6.04次/年。
阿特斯招股書稱，報告期內(nèi)，應收賬款周轉率與同行業(yè)上市公司平均水平基本一致，公司應收賬款管理能力良好，整體回款情況良好。
截至今年6月末總資產(chǎn)326億元 總負債235億元
2018年末-2020年末及2021年6月末，阿特斯資產(chǎn)總計分別為331.39億元、319.42億元、292.22億元、325.51億元，其中流動資產(chǎn)分別為237.08億元、221.57億元、188.46億元、205.27億元，占比分別為71.54%、69.37%、64.49%、63.06%。
各期末，阿特斯貨幣資金分別為60.83億元、75.40億元、88.27億元、60.55億元。
各期末，阿特斯負債合計分別為264.28億元、236.81億元、196.72億元、234.98億元，其中流動負債合計分別為220.38億元、203.71億元、168.56億元、202.80億元，占比分別為83.39%、86.02%、85.68%、86.30%。
各期末，公司短期借款分別為59.04億元、56.45億元、39.84億元、47.21億元，一年內(nèi)到期的非流動負債分別為31.65億元、17.49億元、4.03億元、3.31億元，長期借款分別為26.32億元、16.85億元、10.34億元、10.14億元。截至2021年6月末，阿特斯還有租賃負債9251.20萬元。
據(jù)此計算，各期，阿特斯有息負債分別為117.01億元、90.78億元、54.21億元、61.58億元。
截至2021年9月30日，阿特斯資產(chǎn)總額為361.65億元，同比增長11.11%；所有者權益為91.77億元，同比增長1.38%（未經(jīng)審計）。
巨額關聯(lián)交易及拆借
2018年、2019年、2020年及今年上半年，阿特斯向關聯(lián)方銷售商品及提供勞務金額分別為16.18億元、30.87億元、37.22億元、13.63億元，向關聯(lián)方采購商品及接受勞務金額分別為4.49億元、3.74億元、2.27億元、0.19億元。
2018年、2019年、2020年，阿特斯向關聯(lián)方拆入資金分別達68.88億元、30.07億元、28.21億元，拆出資金分別為0.25億元、3.59億元、11.80億元。
報告期內(nèi)，存在CSIQ及其子公司為阿特斯代墊費用的行為，2018年發(fā)生額1408.44萬元，2019年發(fā)生額1614.38萬元。阿特斯招股書稱金額較小，主要是為了費用支付便捷性，代墊費用包括代墊房租、代墊水電費、審計費、中信保費用等。代墊費用后公司和關聯(lián)方會分別確認應收應付款項，并定期結算，不存在關聯(lián)方替公司承擔成本費用的情形。
報告期內(nèi)，公司存在為控股股東及其持股的其他公司提供擔保的情況，主要是由于電站公司資金需求相對較高。股份公司成立后，公司加強內(nèi)控和獨立性建設，建立了對外擔保制度并嚴格執(zhí)行，截至報告期末，公司不存在為關聯(lián)方提供借款類擔保的情形。
控股股東CSIQ作為NASDAQ上市公司，具有更高的市場信用度和客戶信賴度。報告期內(nèi)，在公司在開展業(yè)務過程中，有少數(shù)規(guī)模較大的客戶在合同簽署中要求CSIQ為公司提供履約擔保，保證公司能夠按時履約。報告期內(nèi)CSIQ為公司提供履約擔保涉及的合同金額分別為16.01億元，34.31億元、23.10億元和6.46億元，占公司銷售收入的比例分別為6.55%、15.82%、9.92%和5.37%。報告期內(nèi)，未發(fā)生因公司違約導致CSIQ承擔擔保責任的情形。
公司與關聯(lián)方還存在其他資金往來。
3年半境內(nèi)外被處罰20次
過去3年半，阿特斯及其現(xiàn)有境內(nèi)控股子公司報告期內(nèi)受到10項行政處罰，具體如下：
2018年8月9日，阜寧阿特斯危險廢物含銀污泥未采取防護措施，造成污泥滲濾液滲漏。鹽城市環(huán)境保護局責令其改正違法行為，處罰款人民幣50,000元。
2018年1月24日，阜寧阿特斯生產(chǎn)廢水溢出，經(jīng)雨水管網(wǎng)排入外環(huán)境，排放廢水超過了國家規(guī)定的水污染物排放標準。阜寧縣環(huán)境保護局責令其改正違法行為罰款人民幣1,913,834.1元。
2018年8月9日，阜寧阿特斯生產(chǎn)現(xiàn)場有限空間作業(yè)未設置明顯的安全警示標志；有限空間作業(yè)現(xiàn)場無安全管理制度；有限空間作業(yè)無安全操作規(guī)程。阜寧縣應急管理局對其罰款人民幣20,000元。
2020年4月10日，曲靖光伏發(fā)電未按照規(guī)定期限辦理納稅申報和報送納稅資料。國家稅務總局曲靖市沾益區(qū)稅務局對其罰款200元。
2020年4月7日，常熟阿特斯于2019年1月31日至5月17日期間，將倉庫中收集的保稅物料太陽能電池片（殘次）7,409片轉讓給無錫愛上新能源科技有限公司等國內(nèi)客戶。經(jīng)查，當事人有“加工貿(mào)易保稅貨物月度集中征稅”資質(zhì)，但由于倉庫存儲能力有限、部門之間溝通不暢、工作疏忽等原因，當事人未在海關規(guī)定期限內(nèi)辦理集中補稅手續(xù)。中華人民共和國常熟海關對其罰款人民幣1,500元整。
2018年10月24日，常熟阿特斯組件外包裝使用全英文標識，沒有中文警示說明和安全用電標志。平頂山市工商行政管理局對其罰款100,000元。
2018年12月30日，蘇州阿特斯公司廢水站東北側有兩個未全部建設完成的水塔未經(jīng)環(huán)保審批，擅自投入建設。蘇州市虎丘區(qū)環(huán)境保護局責令其停止建設，罰款人民幣4,310.35元。
2019年11月18日，蘇州賽歷新材料產(chǎn)品HS編碼使用錯誤。中華人民共和國上海外港海關對其罰款1,000元。
2021年1月4日，曲靖光伏發(fā)電未按照規(guī)定期限辦理納稅申報和報送納稅資料。國家稅務總局曲靖市沾益區(qū)稅務局對其罰款200元。
2021年3月16日，多倫阿特斯新能源有限公司未按照規(guī)定期限辦理納稅申報表和報送納稅資料。國家稅務總局多倫縣稅務局多倫諾爾鎮(zhèn)稅務所對其罰款3,000元。
此外，去年及今年上半年，阿特斯現(xiàn)有境外控股子公司受到10項行政處罰。
（來源：中國經(jīng)濟網(wǎng)）
