為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，人民銀行10月16日開展了1060億元公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作和7890億元中期借貸便利（MLF）操作。其中，單次MLF操作規(guī)模為今年以來最大，且超過本月5000億元的MLF到期量，實(shí)現(xiàn)超額續(xù)做。

　　專家表示，人民銀行超額續(xù)做到期MLF，釋放增量流動(dòng)性，有助于熨平流動(dòng)性波動(dòng)，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供有力支持。同時(shí)，為特殊再融資債券發(fā)行營(yíng)造適宜環(huán)境。

　　熨平流動(dòng)性波動(dòng)

　　專家表示，當(dāng)前超額續(xù)做MLF有其必要性，有助于平滑各因素對(duì)流動(dòng)性的沖擊，并緩解銀行機(jī)構(gòu)的謹(jǐn)慎預(yù)期，繼續(xù)強(qiáng)化金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持。）“超額續(xù)做MLF明確釋放穩(wěn)增長(zhǎng)的積極信號(hào)，意在引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)和重點(diǎn)領(lǐng)域的支持力度，為經(jīng)濟(jì)回升向好護(hù)航。”光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華說。

　　民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，10月作為季初月份，通常財(cái)政收入超過支出，會(huì)從市場(chǎng)回籠部分資金，給流動(dòng)性帶來一定壓力。疊加月末臨近，資金面暫難回歸寬松格局，超額續(xù)做到期MLF，釋放增量流動(dòng)性，可滿足機(jī)構(gòu)合理資金需求。

　　超額續(xù)做到期MLF也可為地方政府特殊再融資債券平穩(wěn)發(fā)行營(yíng)造有利的市場(chǎng)環(huán)境，支持防范地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青稱，在9月專項(xiàng)債較大規(guī)模發(fā)行后，10月又迎來地方政府特殊再融資債券的發(fā)行高峰期，這意味著10月地方政府債券融資規(guī)模可能進(jìn)一步增多，這是本月到期MLF得到大規(guī)模超額續(xù)做的重要原因之一。

　　“考慮到接下來信貸投放和政府債券發(fā)行形成的資金需求，預(yù)計(jì)年內(nèi)到期的MLF會(huì)持續(xù)得到超額續(xù)做。”王青說。

　　利率持平符合預(yù)期

　　在到期MLF得到超額續(xù)做的同時(shí)，本月MLF操作利率保持在2.5%不變。專家稱，MLF操作利率作為政策利率之一，本次沒有變動(dòng)，符合市場(chǎng)預(yù)期。截至目前，今年人民銀行已兩次降息，經(jīng)濟(jì)基本面逐步改善，短期內(nèi)政策利率無進(jìn)一步下調(diào)的必要。

　　在周茂華看來，當(dāng)前政策靠前發(fā)力效果逐步顯現(xiàn)。比如，8月和9月金融數(shù)據(jù)整體較為理想，實(shí)體融資需求有所恢復(fù)，因此，政策工具短期進(jìn)入觀察期。

　　從匯率角度看，溫彬表示，在國(guó)內(nèi)外環(huán)境影響下，9月下旬以來人民幣對(duì)美元即期匯率位于7.3元附近運(yùn)行，為保持匯率穩(wěn)定，防止出現(xiàn)超調(diào)，在“以內(nèi)為主、內(nèi)外均衡”的考量下，維持政策利率水平穩(wěn)定是最優(yōu)選擇。

　　對(duì)于政策利率是否還有下調(diào)空間，王青認(rèn)為，這將主要取決于年底前宏觀經(jīng)濟(jì)及房地產(chǎn)市場(chǎng)走向。“預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間，國(guó)內(nèi)物價(jià)會(huì)持續(xù)處于偏低水平，這為進(jìn)一步下調(diào)政策利率提供了較為有利的條件。伴隨匯市運(yùn)行趨穩(wěn)，匯率因素將不會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣政策靈活調(diào)整構(gòu)成實(shí)質(zhì)性障礙。”他說。

　　LPR料保持不變

　　MLF操作利率作為L(zhǎng)PR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）的錨定利率，其變動(dòng)會(huì)對(duì)LPR產(chǎn)生直接有效的影響。專家認(rèn)為，在MLF操作利率維持不變的情況下，本月LPR大概率也將保持穩(wěn)定。

　　“從市場(chǎng)利率看，目前無論是企業(yè)貸款還是消費(fèi)信貸利率，均處于較低水平。”招聯(lián)首席研究員董希淼表示，在MLF操作利率未變的情況下，預(yù)計(jì)本月LPR將維持不變。

　　溫彬認(rèn)為，6月和8月LPR的調(diào)降將基本消耗前期存款利率下調(diào)、降息等帶來的負(fù)債成本改善空間，伴隨符合下調(diào)標(biāo)準(zhǔn)的首套存量房貸的重定價(jià)，以及近期市場(chǎng)負(fù)債成本上行，銀行凈息差壓力將再度加大。因此，繼續(xù)下調(diào)LPR的動(dòng)力和空間有所減少。

　　董希淼則認(rèn)為，可考慮繼續(xù)推動(dòng)政策利率適度下行，引導(dǎo)LPR下降5至10個(gè)基點(diǎn)，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降。（來源： 中國(guó)證券報(bào)）