近期，受醫(yī)藥反腐等因素影響，醫(yī)藥板塊接連重挫。
8月2日，醫(yī)藥板塊再度下跌，康辰藥業(yè)（603590）、司太立（603520）、哈三聯(lián)（002900）等近10只個(gè)股下跌超5%，恒瑞醫(yī)藥（600276）、藥明康德（603259）、片仔癀（600436）等機(jī)構(gòu)重倉股也普遍下跌，當(dāng)天申萬醫(yī)藥生物指數(shù)跌幅為1.38%，指數(shù)點(diǎn)位再創(chuàng)階段新低。
多位受訪基金經(jīng)理表示，醫(yī)療反腐為常態(tài)化工作，雖然短期對(duì)板塊估值有所壓制，但并不會(huì)長期影響行業(yè)需求，且有望扭轉(zhuǎn)醫(yī)藥行業(yè)重銷售、輕學(xué)術(shù)的現(xiàn)狀，促使創(chuàng)新性產(chǎn)品脫穎而出。當(dāng)前醫(yī)藥行業(yè)整體股價(jià)、估值處于底部位置，半年報(bào)業(yè)績(jī)也呈現(xiàn)出明顯的恢復(fù)趨勢(shì)，無需過度悲觀。
醫(yī)藥板塊持續(xù)受挫
拉長時(shí)間來看，自7月31日以來，醫(yī)藥板塊便接連下挫。截至8月2日收盤，港通醫(yī)療（301515）近三個(gè)交易日大跌超20%，恒瑞醫(yī)藥、人福醫(yī)藥（600079）、貝達(dá)藥業(yè)（300558）等多只個(gè)股下跌超10%。
受整個(gè)板塊回調(diào)影響，醫(yī)藥主題基金也集體遭遇重挫。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，7月31日和8月1日兩個(gè)交易日，累計(jì)跌幅前20的基金中有16只是醫(yī)藥基金，其中8只基金下跌幅度超5%，部分產(chǎn)品的跌幅已經(jīng)近10%。
市場(chǎng)普遍認(rèn)為，近期醫(yī)藥板塊的大跌，與監(jiān)管部門接連發(fā)出的醫(yī)藥反腐強(qiáng)信號(hào)密切相關(guān)。7月28日，中央紀(jì)委國家監(jiān)委召開動(dòng)員會(huì)，部署紀(jì)檢監(jiān)察機(jī)關(guān)配合開展全國醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問題集中整治；在稍早前的7月21日，國家衛(wèi)健委官網(wǎng)報(bào)道，國家衛(wèi)生健康委會(huì)同教育部、公安部等多部門聯(lián)合召開視頻會(huì)議，部署開展為期一年的全國醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問題集中整治工作。
光大保德信基金指出，此次醫(yī)療反腐的會(huì)議級(jí)別較高，預(yù)期后續(xù)的力度相比往年會(huì)加大，短期可能對(duì)板塊估值有壓制，或是增加高銷售費(fèi)用率和高市場(chǎng)推廣費(fèi)用占比的公司的風(fēng)險(xiǎn)。
近期，多家上市公司和擬上市公司已經(jīng)牽涉其中。7月30日，賽倫生物實(shí)際控制人之一、董事長范志和因涉嫌職務(wù)犯罪被實(shí)施留置并立案調(diào)查；7月初，衛(wèi)寧健康（300253）實(shí)際控制人、董事長周煒因涉嫌行賄罪被立案調(diào)查及實(shí)施留置；此外，漢王藥業(yè)因銷售費(fèi)用問題倒在了IPO路上，2020年至2022年，漢王藥業(yè)銷售費(fèi)用均接近3億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例近四成。
也有基金經(jīng)理認(rèn)為，反腐已經(jīng)是醫(yī)藥行業(yè)的常態(tài)化動(dòng)作，板塊大跌是市場(chǎng)的過度悲觀反應(yīng)。
匯添富基金指數(shù)與量化部副總監(jiān)、醫(yī)藥ETF（159929）基金經(jīng)理過蓓蓓指出，醫(yī)藥反腐并非近期才有，在醫(yī)藥企業(yè)內(nèi)部已開展多輪，多數(shù)龍頭上市藥械企業(yè)已形成了相對(duì)符合要求的銷售管理系統(tǒng)。融通健康產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理萬民遠(yuǎn)也表示，自2012年十八大以來，幾乎每年都會(huì)出臺(tái)針對(duì)醫(yī)療領(lǐng)域腐敗整治的政策，每年也都會(huì)有大案要案見報(bào)，本次醫(yī)療反腐行動(dòng)，其實(shí)自年初就已經(jīng)開始。
基金經(jīng)理：
長期需求不受影響
那么，此次反腐對(duì)醫(yī)藥板塊的影響到底有多大？是利空還是利多？是短期情緒沖擊？還是長期產(chǎn)業(yè)發(fā)展的轉(zhuǎn)折？
萬民遠(yuǎn)指出，市場(chǎng)容易將醫(yī)療反腐與此前限制“三公消費(fèi)”沖擊白酒行業(yè)進(jìn)行類比，但他認(rèn)為，兩者有本質(zhì)區(qū)別，醫(yī)療反腐并不會(huì)長期影響行業(yè)需求。他指出，醫(yī)療需求具有很強(qiáng)的剛需屬性，不管是藥品、耗材、設(shè)備還是診療需求不會(huì)因?yàn)榉锤В词苟唐谝驗(yàn)榉锤Χ却髮?dǎo)致波動(dòng)，一般也會(huì)迅速恢復(fù)。以2012年為例，當(dāng)年醫(yī)療反腐是歷年力度最大的一次，醫(yī)藥板塊只有一個(gè)季度受到短暫影響，之后迅速恢復(fù)正常并回補(bǔ)需求，預(yù)計(jì)本次也不會(huì)例外。
光大保德信基金從業(yè)績(jī)和估值兩個(gè)角度，具體分析了反腐對(duì)醫(yī)藥板塊的影響：
從業(yè)績(jī)影響來看，和集采壓縮企業(yè)出廠價(jià)不同，長期醫(yī)療反腐會(huì)降低企業(yè)多余銷售費(fèi)用，促進(jìn)公平競(jìng)爭(zhēng)?；仡櫳习肽辏t(yī)療反腐力度已經(jīng)很大，但上市公司的業(yè)務(wù)上半年受反腐的影響目前看起來相對(duì)有限，這可以作為醫(yī)療反腐對(duì)藥企業(yè)績(jī)影響的參考因素之一。
從估值上看，醫(yī)藥板塊的估值仍在較低的位置，與前兩年集采情緒發(fā)酵之時(shí)醫(yī)藥普遍高估值也不同。因此，醫(yī)療反腐對(duì)業(yè)績(jī)和估值層面的影響或遠(yuǎn)小于集采，短期可能對(duì)板塊估值有壓制，從長期來看，可能對(duì)輔助用藥及同類替代品較多的產(chǎn)品放量有影響，真正有臨床治療價(jià)值、格局好的藥械產(chǎn)品有望提升份額。
“短期來看，本輪反腐將打擊、清退部分運(yùn)營不合規(guī)的企業(yè)，但對(duì)合規(guī)較嚴(yán)格的龍頭藥企和械企來說影響有限；長期來看，醫(yī)藥反腐有望進(jìn)一步扭轉(zhuǎn)醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)重銷售、輕學(xué)術(shù)的現(xiàn)狀，減少不合理競(jìng)爭(zhēng)，促使真正具有創(chuàng)新性的產(chǎn)品脫穎而出，利好行業(yè)的長期健康發(fā)展。”過蓓蓓總結(jié)。
資金仍在抄底ETF
從資金面上看，根據(jù)交易所數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，醫(yī)療ETF（512170）7月份額凈增41.62億份，份額增量在全市場(chǎng)451只行業(yè)主題ETF中高居首位，此外，創(chuàng)新藥ETF(159992)的規(guī)模在8月1日突破100億份，可見市場(chǎng)資金對(duì)于醫(yī)療板塊的后市仍有信心。
多位基金經(jīng)理在接受采訪時(shí)表示，醫(yī)療反腐為常態(tài)化工作，當(dāng)前醫(yī)藥行業(yè)整體股價(jià)、估值處于底部位置，而半年報(bào)業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出明顯的恢復(fù)趨勢(shì)，無需過度悲觀。
萬民遠(yuǎn)指出，自2021年5月見頂以后，醫(yī)藥板塊已經(jīng)經(jīng)歷了長達(dá)2年多的回調(diào)，目前處于底部位置，不必過度悲觀。他認(rèn)為，目前醫(yī)藥板塊處于偏底部位置，行業(yè)估值處于近5年低位，從基本面來看，今年行業(yè)將充分出清新冠受益的基數(shù)問題，看好未來幾年醫(yī)藥行業(yè)EPS（每股盈利）和PE（市盈率）雙擊的機(jī)會(huì)。綜上，萬民遠(yuǎn)判斷，醫(yī)療反腐帶來的情緒沖擊或?yàn)橥顿Y者提供了加倉的機(jī)會(huì)。
華寶醫(yī)療ETF的基金經(jīng)理胡潔表示，從已公布的半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告的情況看，部分醫(yī)療相關(guān)公司的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出明顯的恢復(fù)趨勢(shì)。如魚躍醫(yī)療（002223）、開立醫(yī)療（300633）等醫(yī)療器械公司上半年業(yè)績(jī)預(yù)告均增長50%以上，美年健康（002044）上半年業(yè)績(jī)預(yù)告也實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，幾家以海外訂單為主的頭部CXO（醫(yī)藥外包）公司預(yù)計(jì)訂單量將獲得增長，利潤也有望呈現(xiàn)較高增速。
那么，普通投資者應(yīng)該如何參與醫(yī)藥板塊，過蓓蓓給出了兩點(diǎn)建議：
一是可以“中西”結(jié)合、資金分批入場(chǎng)的方式進(jìn)行投資。所謂的“中西結(jié)合”，一方面指A股和美股的中西結(jié)合，另一方面也指中藥和西醫(yī)藥領(lǐng)域投資的結(jié)合。在當(dāng)前醫(yī)藥行業(yè)主線不太清晰的行情下，做一個(gè)全球醫(yī)藥資產(chǎn)的組合配置，能夠有效補(bǔ)充A股醫(yī)藥投資；而中藥和生物藥等西藥領(lǐng)域，也存在互補(bǔ)性，尤其是當(dāng)前存量博弈的市場(chǎng)上，做個(gè)搭配體驗(yàn)會(huì)更好一些。
二是注意把握補(bǔ)倉的節(jié)奏。目前醫(yī)藥處于相對(duì)低位，但具體低位調(diào)整的周期有多長，難以確定，“越加越跌”持續(xù)多次之后，容易打擊信心。投資者可以結(jié)合自己的資金情況，做個(gè)簡(jiǎn)單規(guī)劃來把握加倉的節(jié)奏，避免“把子彈一次性打光”，同時(shí)能鎖定相對(duì)較低的入場(chǎng)成本。
（來源： 證券時(shí)報(bào)）
