編者按：國慶長假開啟，接下來四季度的行情即將展開。下一輪A股市場的風口會在哪里？業(yè)內人士普遍認為，上市公司三季度業(yè)績預告是投資分析的基礎；機構調研活動透露出的信息，值得深入思考；而作為市場最激進投資者——融資客的加倉行為，則為我們提供了觀察風向的另一個視角。
隨著10月份到來，上市公司將進入三季報業(yè)績披露期。投資者的目光在轉向三季報行情的同時，也聚焦到四季度投資機會方面。
上市公司作為國民經(jīng)濟的中堅力量，其業(yè)績表現(xiàn)往往能在一定程度上反映經(jīng)濟發(fā)展狀況。從近日陸續(xù)公布的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，隨著政策落地見效，經(jīng)濟增長態(tài)勢持續(xù)改善，三季度經(jīng)濟總體回穩(wěn)。市場分析人士表示，宏觀經(jīng)濟在三季度回升之后，預計四季度將延續(xù)回升格局，A股上市公司三季報業(yè)績或有明顯改善，三季報將是全年業(yè)績反轉的拐點，業(yè)績將取代估值成為股市核心驅動力。
9月份制造業(yè)景氣度回暖
PMI重返擴張區(qū)間
隨著穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策持續(xù)發(fā)揮效能，加之高溫天氣影響消退，制造業(yè)景氣度有所回暖，PMI重返擴張區(qū)間。
9月30日，國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，9月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.1%，比8月份上升0.7個百分點，升至擴張區(qū)間。從企業(yè)規(guī)?？?，大型企業(yè)PMI為51.1%，比8月份上升0.6個百分點，高于臨界點；中、小型企業(yè)PMI分別為49.7%和48.3%，比8月份分別上升0.8和0.7個百分點，仍低于臨界點。從分類指數(shù)看，在構成制造業(yè)PMI的5個分類指數(shù)中，生產指數(shù)高于臨界點，新訂單指數(shù)、原材料庫存指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)和供應商配送時間指數(shù)均低于臨界點。
國家統(tǒng)計局服務業(yè)調查中心高級統(tǒng)計師趙慶河表示，9月份制造業(yè)PMI為50.1%，比8月份上升0.7個百分點，升至臨界點以上；非制造業(yè)商務活動指數(shù)和綜合PMI產出指數(shù)分別為50.6%和50.9%，均連續(xù)4個月高于臨界點。9月份三大指數(shù)均位于擴張區(qū)間，我國經(jīng)濟總體延續(xù)恢復發(fā)展態(tài)勢。
“9月份制造業(yè)PMI重回擴張區(qū)間，制造業(yè)生產經(jīng)營活動改善。盡管今年前三季度我國企業(yè)的生產經(jīng)營活動受到疫情的一定影響，但是當前全國各地復工復產逐步推進，制造業(yè)生產不斷恢復。從不同企業(yè)規(guī)模來看，小型制造業(yè)企業(yè)當前仍面臨生產壓力，國際能源價格仍處高位，下游小微企業(yè)面臨輸入型通脹壓力，生產經(jīng)營受到一定的影響，后續(xù)在一系列促進工業(yè)經(jīng)濟平穩(wěn)增長等政策措施的大力支持下，受抑制的產需將會逐步恢復，中小企業(yè)景氣水平有望繼續(xù)回暖。9月份新訂單指數(shù)連續(xù)兩個月處于收縮區(qū)間，疫情對需求影響仍然存在。新出口訂單指數(shù)繼續(xù)出現(xiàn)回落，海外需求與疫情前水平相比仍有較大回升空間。”川財證券首席經(jīng)濟學家、研究所所長陳靂對《證券日報》記者表示，進入四季度，穩(wěn)增長的主線不會改變，積極的財政政策也將更加注重實質，我國將會繼續(xù)實施減稅降費的普惠性政策，進一步加大中小企業(yè)所得稅優(yōu)惠力度，推動中小企業(yè)減稅降費政策落地。
從具體行業(yè)方面來看，9月27日，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1月份至8月份，在41個工業(yè)大類行業(yè)中，16個行業(yè)利潤總額同比增長，25個行業(yè)下降。主要行業(yè)利潤情況如下：煤炭開采和洗選業(yè)利潤總額同比增長1.12倍，石油和天然氣開采業(yè)增長1.11倍，電氣機械和器材制造業(yè)增長20.9%，化學原料和化學制品制造業(yè)增長5.0%。
對于煤炭行業(yè)的現(xiàn)狀，國海證券表示，煤炭供應緊張程度升溫，動力煤市場價格出現(xiàn)快速反彈。供給端來看，主產區(qū)供應已擺脫疫情影響，電煤長協(xié)保供數(shù)量、質量有所保障，但國企及大礦多暫停市場煤銷售，市場煤依舊偏緊。需求端來看，電力需求仍有支撐，預計好于去年同期。庫存及價格方面，在增產保供和電煤中長期合同全覆蓋等政策保障下，環(huán)渤海港口及終端庫存較去年同期已得到明顯改善。長協(xié)煤占比的增加，長期來看利好煤炭市場供需關系，但短期會使得市場煤供應量收縮，對市場價格形成較強支撐。煤炭核增產能已釋放較多，短期內供給彈性偏弱，行業(yè)有望維持高景氣。
65家公司三季報預喜
業(yè)績將成A股核心驅動力
進入10月份，上市公司三季報披露即將開始。“A股上市公司2022年全年業(yè)績表現(xiàn)大概率呈現(xiàn)‘V’形走勢，預計上市公司三季度業(yè)績增速較二季度將出現(xiàn)小幅回升。”業(yè)內人士普遍看好上市公司三季度業(yè)績修復，并一致認為業(yè)績將取代估值成為股市核心驅動力，三季報行情有望展開。
上市公司的業(yè)績也從一個側面反映出中國經(jīng)濟發(fā)展的整體狀況。從業(yè)績預告來看，同花順數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日收盤，A股共有92家上市公司率先發(fā)布2022年前三季度業(yè)績預告。其中，有65家公司業(yè)績預喜，占比超七成。
從預告前三季度凈利潤增幅上限來看，上述65家公司中，有18家公司預計今年前三季度凈利潤增幅上限超100%，前五位分別為雅化集團、海光信息、凱龍股份、天力鋰能、華大智造，均超340%。
從市場表現(xiàn)來看，9月份以來截至9月30日收盤，上述65只個股中，有23只個股跑贏同期上證指數(shù)（跌5.55%），占比35.38%，其中，浙江正特、海光信息、恩威醫(yī)藥、嘉華股份、華寶新能等個股期間累計漲幅均超10%。
從行業(yè)來看，上述65家公司涉及21個申萬一級行業(yè)大類，其中，電子、醫(yī)藥生物、電力設備等三行業(yè)預喜公司家數(shù)居前，分別為14家、8家、8家。
中航基金首席經(jīng)濟學家鄧海清在接受《證券日報》記者采訪時表示，從預喜公司的行業(yè)分布來看，新能源領域和消費電子領域占比較高。對于新能源行業(yè)來說，未來該行業(yè)景氣度較高，維持盈利能力較強的企業(yè)具有很強的配置價值；對于消費電子行業(yè)而言，隨著宏觀經(jīng)濟修復，有利于恢復消費者信心。從目前上市公司整體估值水平來看，已經(jīng)處于歷史低位，具有很好的配置價值。
“今年前三季度業(yè)績預喜公司所處的行業(yè)有著諸多亮點，如新能源汽車產業(yè)鏈、光伏產業(yè)鏈、軍工產業(yè)鏈下游需求旺盛，業(yè)績出現(xiàn)快速增長，這或許是今年此類個股一度活躍、強勢的背后支持邏輯。”金百臨咨詢資深分析師秦洪對《證券日報》記者表示，由于此類個股所處的環(huán)境仍然延續(xù)著今年前三季度的狀態(tài)，甚至部分行業(yè)或者細分領域的環(huán)境還在積極改善，此類個股的未來表現(xiàn)仍可期待。
值得關注的是，上市公司2022年三季報預約披露時間已率先出爐。從最新的預約披露時間來看，滬市的康緣藥業(yè)和上機數(shù)控拔得頭籌，將于10月10日率先披露三季報，劍橋科技和華鐵應急緊隨其后，于10月11日披露。此外，4832家公司將于10月20日之后披露三季報，占全部A股上市公司逾九成。
四季度“靜候生機”
三條投資主線值得關注
10月份是四季度的首個交易月，同時也是三季報披露期。著眼于上市公司業(yè)績，把握不確定性中的確定性，已然成為市場中一條重要的投資主線。
對于四季度的投資機會，近期，包括山西證券、東北證券等在內的多家券商發(fā)布四季度投資策略報告。其中，“靜候生機”“震蕩往復，再回升途”“破局，新生”“珍惜黃金坑”等表述表明了券商觀點，績優(yōu)成長股、必選消費、困境反轉三條投資主線受到各大機構的推崇。
“A股布局窗口正在開啟，結構轉型中有望延續(xù)高景氣邏輯的賽道，基本面修復彈性較大的行業(yè)有望收獲較優(yōu)表現(xiàn)。”山西證券認為。
對于四季度市場趨勢，東北證券預計將從震蕩筑底到震蕩偏強。一是盈利測算，四季度盈利有望修復上行。二是流動性方面，四季度海外緊縮預期延續(xù)，國內宏觀流動性維持寬松；微觀資金面相對三季度將邊際改善。三是估值與情緒方面，指數(shù)估值和個股位置處于相對低位，股票相對債券吸引力已較高。
在四季度，投資者該如何布局？業(yè)內人士表示，可圍繞績優(yōu)成長、必選消費、困境反轉等三條投資主線進行布局。
從績優(yōu)成長方面來看，西部證券表示，市場層面，耐心等待三季報后的“價值搭臺，成長唱戲”。隨著10月末三季報披露，盈利見底的輪廓有望逐步明晰；隨后價值板塊有望迎來一輪估值切換行情，為市場的全面反轉奠定堅實的基礎，成長板塊的新一輪上漲也將在市場底部形成后逐步展開。從配置角度來看，大盤股的配置價值正在逐步凸顯。
中原證券認為，四季度市場可能維持弱勢震蕩格局，價值相對成長領先。高景氣的成長賽道在經(jīng)歷幾個月蓄勢調整后性價比更優(yōu)，歲末年初隨著海內外流動性環(huán)境改善，可能迎來更好的機會。
在冬拓投資基金經(jīng)理王春秀看來，A股的布局窗口正在打開，景氣度較好的賽道、制造業(yè)數(shù)字化轉型和自主可控方向的關鍵核心技術企業(yè)有望獲得較好收益。
“當前市場正處于筑底階段，市場隨時都可能掀起一輪反彈行情。因此，接下來的每一次回調都是很好的介入良機。”排排網(wǎng)財富研究部副總監(jiān)劉有華在接受《證券日報》記者采訪時表示，一方面，在持續(xù)回落過程中，A股市場低估值狀態(tài)下的藍籌股吸引力大增，下跌后的成長股估值風險釋放較為充分；另一方面，從8月份社融數(shù)據(jù)和社會消費品零售數(shù)據(jù)已經(jīng)有所回暖可以看出，經(jīng)濟正在持續(xù)恢復中，穩(wěn)增長持續(xù)推進，不排除接下來會有更大的穩(wěn)增長舉措出臺。
劉有華表示，四季度看好三個方向：一是軍工板塊，從估值上來看，目前軍工板塊整體估值處于歷史較低位置，具有較大的提升空間，同時考慮到軍工板塊的成長確定性非常強，且軍工板塊第三季度業(yè)績高增長的預期猶存。二是大消費板塊，當前大消費板塊性價比、業(yè)績反彈的確定性非常高，此外經(jīng)濟在持續(xù)恢復，大消費板塊迎來了非常好的左側布局時機。三是光伏等新能源板塊，隨著市場調整，新能源板塊估值正在回落至合理水平，疊加市場行情回暖，以新能源為代表的高成長板塊依舊會受到市場追捧。
奶酪基金經(jīng)理莊宏東對《證券日報》記者表示，投資依舊要回歸到優(yōu)質企業(yè)本身，著重選擇有成長空間、競爭格局較好并且具備定價權的龍頭公司。消費與醫(yī)藥行業(yè)具備剛性需求，在目前合理偏低的估值水平下同樣是布局良機，當未來市場預期轉好、情緒趨暖，上述板塊往往會在經(jīng)濟復蘇的趨勢中反彈更快。（本報記者：張 穎 楚麗君 來源： 證券日報）
