近日，中信財(cái)富指數(shù)2017年4月資產(chǎn)配置報(bào)告發(fā)布。鑒于近期類固收資產(chǎn)收益有所上行，建議甄選優(yōu)質(zhì)標(biāo)的鎖定收益，本月類固定收益類資產(chǎn)配置比例上調(diào)5%，現(xiàn)金類資產(chǎn)配置比例下調(diào)5%，債券、權(quán)益類和大宗商品類資產(chǎn)配置比例保持不變。
報(bào)告顯示，2017年上半年全球經(jīng)濟(jì)將在中國和美國經(jīng)濟(jì)的帶領(lǐng)下維持復(fù)蘇態(tài)勢。美國方面，3月16日凌晨，美聯(lián)儲再次溫和加息25個基點(diǎn)，符合近期市場預(yù)期，同時因得益于類似中國的低庫存，美國在2016年下半年和2017年上半年應(yīng)處于補(bǔ)庫存周期，美國居民消費(fèi)繼續(xù)穩(wěn)步增長，預(yù)計(jì)2017年全年總CPI增速約為2.2%。此外，當(dāng)前美國的財(cái)政赤字率處于中性偏低水平，特朗普政府具備適當(dāng)擴(kuò)大財(cái)政赤字的空間，不過加大財(cái)政赤字需要完成正常的行政程序，預(yù)計(jì)特朗普政府在財(cái)政政策推出時點(diǎn)和力度上很可能不及預(yù)期。
歐洲方面，經(jīng)濟(jì)整體延續(xù)弱復(fù)蘇態(tài)勢。報(bào)告顯示，歐元區(qū)2016年4季度GDP環(huán)比增長0.40%。在受到能源價格回升的拉動下，歐元區(qū)1月總CPI跳升至1.8%，高于市場預(yù)期的1.5%，核心CPI同比維持0.9%不變。同時，歐元區(qū)2月PMI制造業(yè)指數(shù)初值55.5，超過2014年的高點(diǎn)。值得關(guān)注的是，今年是歐盟成員國集中大選年，荷蘭、法國、德國大選等都可能因?yàn)楸Ｊ刂髁x和民粹主義抬頭而出現(xiàn)黑天鵝事件，甚至動搖歐元的存在基礎(chǔ)，引發(fā)對國際貨幣體系和國內(nèi)證券市場的階段性沖擊。
新興市場方面，1月新興經(jīng)濟(jì)體整體PMI下行。多個經(jīng)濟(jì)體貨幣政策轉(zhuǎn)為中性，其中，印尼、韓國、泰國、馬來西亞基準(zhǔn)利率在經(jīng)歷前期的幾次下調(diào)后，在過去幾個月均維持不變。印度央行更是在2月的議息會議聲明中明確宣布貨幣政策基調(diào)從寬松轉(zhuǎn)為中性。
國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢依舊復(fù)雜。報(bào)告顯示，現(xiàn)階段中國庫存周期已率先見頂，中周期仍存在下行壓力。預(yù)計(jì)未來3-6個月內(nèi)PPI與CPI的剪刀差將收窄，類滯脹的環(huán)境可能會抑制需求和出現(xiàn)貨幣緊縮效應(yīng)。盡管2016年國內(nèi)企業(yè)出現(xiàn)較好的盈利形勢，但基礎(chǔ)并不扎實(shí)，對制造業(yè)投資的提升作用有限，實(shí)業(yè)資本回報(bào)率提升面臨較大壓力。房地產(chǎn)方面，在監(jiān)管趨嚴(yán)形勢下，分化較為嚴(yán)重，地產(chǎn)周期或接近尾聲，居民加杠桿很難再作為穩(wěn)增長的推動力。不過由于受到購地、新開工增速及三四線城市銷售好轉(zhuǎn)等形勢影響，對房地產(chǎn)市場形成了短期支撐。
對外貿(mào)易方面，近期進(jìn)出口均出現(xiàn)明顯改善跡象，出口或?qū)⒊掷m(xù)向好。同時，短期內(nèi)受美國國內(nèi)政治、經(jīng)濟(jì)預(yù)期波動，美元走弱，疊加國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有所改善的各種影響，人民幣貶值壓力有所緩解。物價方面，預(yù)計(jì)今年的CPI上升空間有限，PPI目前符合預(yù)期，但后續(xù)增長速度或放緩。貨幣政策方面，在前期流動性投放較大及經(jīng)濟(jì)短期企穩(wěn)態(tài)勢下，預(yù)計(jì)寬松的貨幣政策已到周期尾部。
綜合以上國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢，依據(jù)中信財(cái)富指數(shù)分析結(jié)果，本期資產(chǎn)配置方案對五大類資產(chǎn)配置比例進(jìn)行了新的調(diào)整。面對國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜多變，風(fēng)險事件頻發(fā)，本月將現(xiàn)金類資產(chǎn)配置比例下調(diào)5%至20%；類固收市場受益于近期理財(cái)和信托等產(chǎn)品預(yù)期收益率回升，迎來良好布局時機(jī)，本月配置比例上調(diào)5%至30%；債券市場，短期內(nèi)利空雖有所鈍化，但調(diào)整尚未結(jié)束，本月維持10%配置比例不變；權(quán)益市場，近期銀行板塊和消費(fèi)板塊基本面表現(xiàn)較好，同時目前港股市場也具備較高配置價值，本月建議保持25%配置比例不變；大宗商品市場正處于下行周期，可積極關(guān)注細(xì)分品種投資機(jī)會，其中，黃金市場仍需明晰下一步走勢，原油價格有望重回50至60美元區(qū)間，現(xiàn)階段相對看好銅板塊的投資機(jī)會，本月建議維持15%配置比例不變。
截至目前，中信財(cái)富指數(shù)已發(fā)布18期。該指數(shù)聚合了中信系8家金融子公司的金融研究實(shí)力，在對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、金融市場運(yùn)行情況、監(jiān)管及政策變化、突發(fā)事件影響等多種因素定性定量分析的基礎(chǔ)上，對貨幣市場、資本市場、商品市場等領(lǐng)域進(jìn)行跟蹤分析，形成大類資產(chǎn)配置報(bào)告，助力投資者資產(chǎn)保值增值。
