原標(biāo)題：跟風(fēng)購匯 “買到即賺到”難成真

　　□本報記者 王輝

　　年輕職員張小青（化名），任職于上海黃浦區(qū)一家從事玩具出口的貿(mào)易公司。今年年初未能說服父母將家中大部分人民幣存款兌換成美元，近段時間看著人民幣對美元匯率一路走貶，她的心情如同百爪撓心。用她的話說，“三個人15萬美元的換匯額度、大半年約6%的貶值幅度，一家子等于虧了6萬元人民幣”。然而，執(zhí)掌家庭財政大權(quán)的張小青父親，這半年多來通過購買銀行理財產(chǎn)品、打新股、定期存款等理財方式，收益率也超過4%。類似于張小青這樣的中等收入人群，跟風(fēng)購匯正被證實為只是一個“雞肋”式的理財選擇。

　　跟風(fēng)型購匯涌現(xiàn)

　　進(jìn)入四季度以來，隨著美元指數(shù)持續(xù)強(qiáng)勢上漲，全球主要非美貨幣與絕大多數(shù)新興市場貨幣節(jié)節(jié)敗退。而人民幣對美元匯率也在錨定一籃子貨幣大體穩(wěn)定的背景下，出現(xiàn)較大幅度下跌。11月23日，人民幣對美元即期匯價更一舉跌破6.90，創(chuàng)出2008年6月以來的近8年多新低。

　　對于今年以來尤其是10月至今持續(xù)升溫的個人購匯需求，中國銀行投資銀行與資產(chǎn)管理部分析師丁孟表示，當(dāng)前一段時期有明顯換匯需求的個人或家庭，大致可以分為三類。一類是真正懂得海外金融市場和資產(chǎn)分散化配置的專業(yè)投資人群；二類是提前根據(jù)出國留學(xué)、出國旅游等實際需要，正常購匯或者提前購匯鎖定人民幣可能的貶值風(fēng)險；三類則主要是近期以來突然涌現(xiàn)的“不懂卻要跟風(fēng)型”的非理性人群。真正在理性分析測算之后、提前通過購匯實現(xiàn)資產(chǎn)小幅增值的人群，實際上并不多見。

　　正常合理的購匯需求可以分為三種：投資需求、消費需求和預(yù)防性需求。而所謂“預(yù)防性需求”，主要就是出于對人民幣資產(chǎn)安全性和人民幣匯率風(fēng)險的考慮，選擇將部分人民幣資金兌換成外匯。而這種“預(yù)防性需求”，對于沒有海外投資能力的中等收入階層而言，實際上所能夠獲得的換匯收益有限。另一方面，考慮到今年以來全球主要非美貨幣對美元匯率的下跌因素，人民幣對美元匯率在經(jīng)過年初至今一段長時間的下跌之后，繼續(xù)持有美元等外幣資產(chǎn)，未來能否在匯差上取得較大收益，實際上仍未可知。

　　中國證券報記者從上海一些家庭和商業(yè)銀行網(wǎng)點窗口了解到，近期大量換匯的投資者，更多只是受到社會輿論環(huán)境和身邊人群的情緒化影響。而這種“羊群效應(yīng)”，在2007年和2015年的兩輪A股大牛市沖頂中，在新股民開戶、公募基金申購上，已經(jīng)多次上演。而之后的事實則證明，這種“一窩蜂追漲”并不可取。

　　資金收益率依舊為王

　　記者從商業(yè)銀行一線理財經(jīng)理獲得的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，盡管近期人民幣對美元匯率持續(xù)走軟，但在國內(nèi)持有美元可以獲得的資金收益，仍要大大低于持有人民幣的資金收益。其中，目前6個月到一年期的美元理財產(chǎn)品，年收益率普遍在1%到1.5%左右；同期限的主流人民幣理財產(chǎn)品，年收益率則在3.5%到4.5%的水平。而在存款方面，國內(nèi)商業(yè)銀行執(zhí)行的一年期定期存款利率，大多均由1.50%的央行基準(zhǔn)利率上浮30%至1.95%；而一年期美元存款利率，則大多在0.50%到0.75%左右。而扣除掉國內(nèi)現(xiàn)匯買賣0.4%到0.5%左右的手續(xù)費和差價成本，持有美元等外幣資產(chǎn)的無風(fēng)險收益率，則要更低。

　　從持有人民幣和持有美元能夠從商業(yè)銀行獲得的資金收益對比來看，美元等外幣資產(chǎn)的無風(fēng)險收益率，仍要顯著低于人民幣。在全球主要經(jīng)濟(jì)體利率均處于歷史低位的背景下，即便類似美聯(lián)儲等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中央銀行再進(jìn)行兩到三次加息，對于個人而言，人民幣仍將具有一定收益率優(yōu)勢。

　　此外，從持有外匯的其他投資渠道來看，目前個人資金“出海淘金”可配置的資產(chǎn)類型大致可分為兩種：證券投資基金等金融資產(chǎn)、住宅等不動產(chǎn)資產(chǎn)。在金融投資方面，雖然近兩年國內(nèi)大多數(shù)QDII基金都隨著歐美股市的牛市表現(xiàn)而取得較好收益，但由于海外金融市場同樣風(fēng)高浪急，此前幾年飲得QDII基金“頭啖湯”的個人投資者，卻曾經(jīng)普遍遭遇較大幅度虧損。而在房地產(chǎn)資產(chǎn)方面，歐美、日本等國家的樓市，雖然在租售比等估值指標(biāo)上明顯優(yōu)于中國房地產(chǎn)市場，但諸如海外置業(yè)的各種法律規(guī)則、稅收制度普遍十分復(fù)雜，主要發(fā)達(dá)國家整體房地產(chǎn)價格目前也普遍均處于歷史高位，對于大多數(shù)非專業(yè)的普通家庭而言，顯然并非“買到即賺到”。

　　銀行間外匯市場的交易人士指出，人民幣可能出現(xiàn)大幅貶值的言論，其實過分夸大了風(fēng)險。人民幣匯率未來進(jìn)一步運(yùn)行到什么水平，更多的是“動態(tài)均衡”，例如中國和他國同一貿(mào)易品的價格對比、兩國無風(fēng)險利率的利差水平、兩國經(jīng)濟(jì)基本面因素對比等方面博弈。從這一點上看，雖然中短期內(nèi)人民幣可能還繼續(xù)面臨一定貶值壓力，但所謂人民幣對美元匯率一定會跌到7.5或8.0甚至?xí)掷m(xù)數(shù)年長期貶值，只能當(dāng)作未經(jīng)嚴(yán)謹(jǐn)研究的預(yù)測。

　　考慮到中國經(jīng)濟(jì)自身結(jié)構(gòu)調(diào)整、匯率重估等因素，去年下半年以來的這輪人民幣匯率下跌，顯然難以成為今后幾年的常態(tài)。在美元指數(shù)當(dāng)前已經(jīng)破百，而且已經(jīng)運(yùn)行至數(shù)十年歷史高位區(qū)間的背景下，如果沒有真正回報穩(wěn)健且收益率較高的投資理財渠道，選擇持有美元等外幣資產(chǎn)，繼續(xù)等待大幅度的匯差收益，很可能最終并不能“美夢成真”。