10月最后一個(gè)交易日，A股三大股指高開(kāi)低走，午后跌幅擴(kuò)大。分析認(rèn)為，30日盤中跳水不影響市場(chǎng)中期向好趨勢(shì)，對(duì)短期結(jié)構(gòu)性行情影響也不大，我國(guó)仍在修復(fù)的基本面對(duì)A股形成有效支撐，但流動(dòng)性趨緊、獲利了結(jié)等因素也對(duì)市場(chǎng)造成一定壓力。

10月，下有支撐但上漲動(dòng)力不足

在經(jīng)歷了開(kāi)門紅后，A股市場(chǎng)10月總體延續(xù)震蕩回調(diào)走勢(shì)，下有支撐但上漲動(dòng)力不足，結(jié)構(gòu)性行情比較明顯。在16個(gè)交易日中，上證指數(shù)有8天上漲，期間整體上漲了0.2%，最高點(diǎn)位為3371.09點(diǎn)，最低點(diǎn)位為3219.42點(diǎn)；深證成指也同樣有8天上漲，期間整體上漲2.55%，最高點(diǎn)位為13820.56點(diǎn)，最低點(diǎn)位為12922.59點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指期間整體上漲3.15%，最高點(diǎn)位為2793.49點(diǎn)，最低點(diǎn)位為2555.32點(diǎn)。

從行業(yè)板塊來(lái)看，各行業(yè)漲跌分化明顯，汽車大漲11.58%，領(lǐng)漲行業(yè)板塊，家電、電氣設(shè)備、銀行食品飲料等板塊漲幅其次。休閑服務(wù)、農(nóng)林牧漁、房地產(chǎn)、國(guó)防軍工、計(jì)算機(jī)等跌幅居前。

個(gè)股方面，市場(chǎng)對(duì)白馬股業(yè)績(jī)預(yù)期過(guò)高，疊加今年來(lái)白馬股累計(jì)漲幅較大，三季報(bào)披露后，業(yè)績(jī)不及預(yù)期的白馬股持續(xù)殺跌。中能電氣（月度漲幅195%）、優(yōu)德精密（月度漲幅113%）、因賽集團(tuán)（月度漲幅109%）漲幅居前；跌幅居前三的是，中潛股份（月度跌幅39%）、國(guó)城礦業(yè)（月度跌幅37%）、眾信旅游（月度跌幅35%）。

資金方面，10月以來(lái)，北向資金依然呈現(xiàn)賣多買少的局面，但結(jié)束了連續(xù)2個(gè)月的凈流出。本月合計(jì)凈流入0.23億元，其中滬股通凈流出16.09億元，深股通凈流入16.32億元。

近20年來(lái)“四季度效應(yīng)”屢屢應(yīng)驗(yàn)

11月，隨著美國(guó)大選落幕，海外事件影響將逐漸趨弱，風(fēng)險(xiǎn)偏好有望修復(fù)。但由于海外疫情持續(xù)蔓延，全球市場(chǎng)擔(dān)憂情緒再次升溫，歐美股市近期跌幅明顯，黃金、原油價(jià)格也出現(xiàn)明顯回調(diào)。

方正證券研報(bào)認(rèn)為，10月底之后海外的三大不確定性因素，美國(guó)大選、海外疫情、英國(guó)硬脫歐將逐步水落石出，國(guó)內(nèi)上市公司三季報(bào)也披露完畢，進(jìn)入到業(yè)績(jī)的空窗期，十四五規(guī)劃將明確中長(zhǎng)期發(fā)展路線和主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好有支撐作用。綜合來(lái)看，在經(jīng)濟(jì)見(jiàn)頂、流動(dòng)性徹底收緊之前，市場(chǎng)牛市格局不改，目前處于業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的時(shí)期，逢低布局，迎接主升浪。

中國(guó)銀河證券認(rèn)為，A股市場(chǎng)處于下有支撐但上漲動(dòng)力不足的態(tài)勢(shì)，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍值得關(guān)注。我國(guó)仍在修復(fù)的基本面對(duì)A股形成有效支撐，投資者對(duì)股市的預(yù)期不悲觀，但流動(dòng)性趨緊、高估值、獲利了結(jié)等因素也造成一定壓力，建議關(guān)注高投資性價(jià)比以及受益于需求快速回暖的板塊。

此外，海通證券策略研究團(tuán)隊(duì)表示，從統(tǒng)計(jì)規(guī)律看，近20年來(lái)“四季度效應(yīng)”屢屢應(yīng)驗(yàn)。2000年-2019年間上證綜指5月-10月和11月-次年4月區(qū)間漲幅歷年均值分別為-1.5%和11.3%，萬(wàn)得全A指數(shù)5月-10月和11-次年4月漲幅歷年均值分別為-0.8%和15%，可見(jiàn)11月-次年4月這半年股市收益明顯好于5月-10月。從單個(gè)月的統(tǒng)計(jì)來(lái)看，歷史上市場(chǎng)在11月后勝率也高?；仡?000年-2019年間上證綜指月度漲幅可發(fā)現(xiàn)，上證綜指在11月-2月的勝率均高于50%，分別為60%、55%、55%、80%，且這四個(gè)月從漲幅來(lái)看也收獲了正收益，歷年漲幅中位數(shù)分別為1.7%、1.3%、2.7%、3.2%。牛熊周期視角下，即便牛市向熊市轉(zhuǎn)換，四季度也很難大跌。1991年以來(lái)A股已經(jīng)經(jīng)歷了五輪“牛市-熊市-震蕩市”周期不斷交替的過(guò)程。自2019年1月A股開(kāi)啟新一輪牛市開(kāi)始，目前市場(chǎng)處在第六輪牛熊周期中牛市的上漲階段。

配置方面，川財(cái)證券表示，主要從“內(nèi)循環(huán)”和十四五規(guī)劃角度著手，從內(nèi)需角度出發(fā)，挖掘基本面改善、行業(yè)復(fù)蘇，四季度有穩(wěn)定業(yè)績(jī)支撐的板塊個(gè)股以供選擇。建議關(guān)注，一是基建板塊，在第三季度固定資產(chǎn)投資延續(xù)回暖，其中基建是主要助推力，預(yù)計(jì)11 月“新基建”有望繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)；二是低估值、需求穩(wěn)定的行業(yè)，如鋼鐵、煤炭；三是軍工行業(yè)，當(dāng)前國(guó)際局勢(shì)日益復(fù)雜化，板塊整體估值有望提高。

（來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)）