最近，華數(shù)傳媒借殼＊ST嘉瑞上市，首日股價(jià)暴漲6倍，而每股凈資產(chǎn)只有0.02元的天津磁卡在一個(gè)多月內(nèi)也從2元最高漲至7.59元，此外，金杯汽車(chē)等其他低價(jià)股也揭竿而起，市場(chǎng)猛刮愈窮愈光榮的歪風(fēng)邪氣。要打擊這股歪風(fēng)邪氣，筆者有三點(diǎn)建議。
首先，堅(jiān)決叫停借殼上市做法。只要借殼上市不停，投資者對(duì)垃圾股咸魚(yú)翻身的預(yù)期就不會(huì)停止，這就導(dǎo)致投資者大量資金押注垃圾股，ST垃圾股價(jià)格就難順利著陸。而垃圾股、平庸股價(jià)格泡沫泛濫，最倒霉的還是中小股東。A股市場(chǎng)有不少中小盤(pán)上市公司向社會(huì)公眾發(fā)行量只有25%、4億股以上的大盤(pán)股公開(kāi)發(fā)行量只有10%左右，在全流通條件下，由此大股東等群體手中的75%或90%的大比例持股可以逢高減持到其他公眾手里，上市公司最終卻可能難逃退市命運(yùn)。叫停借殼重組做法，滅掉投資者對(duì)咸魚(yú)翻身的預(yù)期，是化解垃圾股價(jià)格泡沫、防止投資者上當(dāng)?shù)淖钣行侄巍?/P>
去年8月證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于修改上市公司重大資產(chǎn)重組與配套融資相關(guān)規(guī)定的決定》，其中第十二條規(guī)定了借殼上市門(mén)檻，而且這個(gè)門(mén)檻只比IPO標(biāo)準(zhǔn)稍微低一點(diǎn)、非常接近，這無(wú)疑是個(gè)進(jìn)步；但有關(guān)部門(mén)似乎還是沒(méi)有認(rèn)識(shí)到，借殼上市的危害不僅在于之前沒(méi)有規(guī)范借殼門(mén)檻導(dǎo)致一些平庸公司借殼上市，更在于借殼上市本身的公平性、合法性以及導(dǎo)致市場(chǎng)起碼游戲規(guī)則的喪失等方面。應(yīng)該說(shuō)，核準(zhǔn)發(fā)行并上市的對(duì)象是“特定的主體”，目前一些垃圾公司在沒(méi)有退市、保留殼資格的前提下進(jìn)行借殼類(lèi)的資產(chǎn)重組，重組后的上市主體已不再是原來(lái)所核準(zhǔn)發(fā)行的“特定主體”，等于偷換了上市的法律內(nèi)容，難言真正合法。偷梁換柱的資產(chǎn)重組也無(wú)異于考場(chǎng)中的“替考”，市場(chǎng)游戲規(guī)由此遭到徹底破壞。
日本東京交易所每3年對(duì)所有股票巡視一遍，如果實(shí)際控制人和主營(yíng)業(yè)務(wù)同時(shí)發(fā)生變化，就直接退市。筆者認(rèn)為，A股市場(chǎng)借殼上市是內(nèi)幕交易和市場(chǎng)操縱的溫床，要約束其中的違法違規(guī)行為難于登天，監(jiān)管者既然缺乏對(duì)借殼重組的駕馭能力，目前階段就理應(yīng)封死借殼通道?！蛾P(guān)于修改上市公司重大資產(chǎn)重組與配套融資相關(guān)規(guī)定的決定》第二十八條列舉了包括借殼重組在內(nèi)的一些重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)需要證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組委審核，重大資產(chǎn)重組將導(dǎo)致公司基本面重大變化，建議借鑒東京交易所的做法，規(guī)定：一旦上市公司要實(shí)行上述重大資產(chǎn)重組，無(wú)論公司基本面如何，一律先行退市，要重新上市需走IPO通道，而且應(yīng)該在退市之后的三年以后才有資格申請(qǐng)。當(dāng)然只要不構(gòu)成上述重大資產(chǎn)重組，上市公司一般類(lèi)型的資產(chǎn)重組還是允許的、此類(lèi)重組不需要先自行退市，這些重組不會(huì)導(dǎo)致公司基本面的重大變化；這樣，就可杜絕上市公司的上市內(nèi)容由于外因而隨便變化，維護(hù)市場(chǎng)最起碼的游戲規(guī)則。
其次，要嚴(yán)厲打擊市場(chǎng)操縱。一些垃圾股短期內(nèi)股價(jià)翻幾番，如果再把暴炒責(zé)任推給散戶，認(rèn)為是散戶“眾人拾柴火焰高”，那就說(shuō)不過(guò)去了，在股市持續(xù)疲軟環(huán)境下，沒(méi)有炒作主心骨，股價(jià)憑啥如此表現(xiàn)？垃圾股的猖狂，與打擊操縱不力有一定關(guān)系。
其三，讓垃圾股縮股。一些垃圾股凈資產(chǎn)基本為零甚至為負(fù)值，徘徊于退市邊緣，為減輕垃圾股暴炒對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)的危害，筆者建議：在保證公司最低股本前提下（主板上市公司股本總額不低于人民幣5000萬(wàn)元，創(chuàng)業(yè)板不低于3000萬(wàn)元），所有每股凈資產(chǎn)不足1元的上市公司，都要通過(guò)縮股方式，爭(zhēng)取將其每股凈資產(chǎn)濃縮到1元以上。
（作者系財(cái)經(jīng)評(píng)論人士）
