據中華工商時報報道，英國FT中文網刊載文章認為，QE3對中國經濟的影響是，全球能源與大宗商品價格可能出現新一輪反彈，中國經濟面臨的輸入性通脹壓力上升。從前兩輪量化寬松的實施看，流動性的注入與美元貶值均會導致全球能源與大宗商品價格上升，而全球能源與大宗商品價格上升將會通過中國的進口價格指數與工業(yè)品出廠價格指數(PPI)最終傳遞至中國的消費者物價指數(CPI)。
但有專家預測，這一次，美國人可能打錯算盤了……
美國第三輪量化寬松(QE3)終于來了。為了刺激已千瘡百孔、百病纏身的美國經濟，美聯儲已不在乎美元的死活，日前再次祭出第三輪量化寬松貨幣政策(QE3)，繼續(xù)打壓美元使其貶值，從而達到使市場流動性寬裕，并刺激出口，從而復興美國制造業(yè)的目的，并實現奧巴馬對美國民眾所作降低失業(yè)率的承諾。
此前，人們一直擔心，QE3如果出臺的話，將導致世界上的美元泛濫成災，甚至有人預言，QE3出臺后，中國"十二五"的日子肯定是相當的不好過：人民幣對美元匯率不斷被抬高，外貿形勢日趨嚴峻，經濟流動性趨于保守，大宗商品及黃金價格飆升，熱錢大量涌入，導致輸入型通貨膨脹加劇，隨之帶來的是一系列嚴重的社會對抗；美國人繼續(xù)享受超前消費帶來的富足，而中國經濟卻被捅了刀子。而從全球市場看，"量化寬松"還將加禍于受金融危機沖擊的其他經濟體，并促使別國貨幣也出現貶值。此舉對作為全球貿易結算以及支付工具的美元打擊巨大，同時會給持有高額美元資產的中國帶來嚴重損失。
那么，事實情況真的如此悲觀和不堪嗎？有國內專家分析認為，QE3出臺的時機恰是中國對房地產市場收緊，加強宏觀調控，經濟下行壓力較大之時。中國也許能躲過一劫……
是否發(fā)生輸入型通脹
和一團面本來可以包一鍋餃子，可是由于和面時水放多了，就只能喝面湯了。美國人正在犯這樣的錯誤。隨著第三輪量化寬松(QE3)推出，在社會資產總量沒有增長的情況下，每月多印刷出400億美元的紙鈔票，表面上看，美國人手頭又不差錢了，又可以大手大腳地花錢了，但實際上，一夜之間貨幣總量的增多，卻毫不留情地將人們手中的財富進行稀釋：實際購買力下降，社會資產泡沫化，通脹壓力加大，美國經濟勢必在風險中前行。而聰明的美國人又在考慮將這種危機巧妙地轉嫁給他國(包括中國)。
英國FT中文網甚至刊載文章認為，QE3對中國經濟的影響是，全球能源與大宗商品價格可能出現新一輪反彈，中國經濟面臨的輸入性通脹壓力上升。從前兩輪量化寬松的實施來看，流動性的注入與美元貶值均會導致全球能源與大宗商品價格上升。而全球能源與大宗商品價格上升將會通過中國的進口價格指數與工業(yè)品出廠價格指數(PPI)最終傳遞至中國的消費者物價指數(CPI)。輸入性通脹壓力的加劇、目前國內豬肉市場供求關系的變化，以及國內貨幣信貸增量的反彈，預計將會導致中國CPI同比增速在最近幾個月觸底，甚至從年底開始反彈。而一旦通脹反彈，中國央行進一步降息的空間將所剩無幾。
但有專家預測，這一次，美國人可能打錯算盤了……
"QE3推出后，中國未必會發(fā)生輸入型通脹，"北京大學中國經濟研究中心施建準教授日前在接受本報記者采訪時表示，中國當前宏觀經濟下行壓力較大，國際熱錢如果選擇當前時機進入中國，將遭遇資本縮水的困局，因此不大可能選擇當前時機進入中國。如果沒有大量國際熱錢涌入，何談輸入型通脹？
"如果沒有大量熱錢涌入，加之國內對于房地產市場調控力度不減，在這種情況下，房地產價格缺乏升值的動力。因此，人們無需選擇此時買房。"對于人們關心的QE3是否影響國內房價問題，施建準給出了答案。
那么，QE3推出后，是否將導致貨幣泛濫，從而連帶推高中國CPI？對此，施建準認為，當前中國經濟下行壓力較大，日前公布的8月份CPI指數同比增長2.0%，這說明，中國經濟當前面臨的主要問題仍是通縮而非通脹。在通縮壓力較大的情況下，如果沒有大量國際熱錢涌入，是不會推動CPI反彈的。
另外，人們普遍預期QE3有可能推高人民幣對美元匯率，從而導致人民幣大幅升值，并阻礙我國出口貿易的發(fā)展。9月14日，人民幣即期匯價以跳空高開的走勢，對美國QE3"出爐"作出了反應。9月15日即QE3推出當日，人民幣即期匯價大漲151個基點，收創(chuàng)逾4個月新高，而中間價也連續(xù)第三日小幅上漲。中國與世界經濟研究中心主任李稻葵在接受本報記者采訪時表示，QE3對中國的宏觀經濟最直接的影響在于，人民幣匯率將面臨升值的壓力，以及熱錢涌入。對此，施建準認為，QE3是美國貨幣政策過于寬松的表現，會在短期內導致美元貶值，人民幣升值，從而給我國外貿形勢造成不利影響，但從長期看，人民幣匯率還是可控的，中國央行可到外匯市場大量購買外匯等手段對人民幣匯率實行控制。
外貿受哪些影響
除了擔憂人民幣匯率升值外，一些專家表示，中國的外貿形勢將更加復雜，企業(yè)面臨的挑戰(zhàn)也愈發(fā)增大。武漢科技大學金融證券研究所所長董登新曾說，美國是世界經濟的火車頭，如果美國經濟能穩(wěn)步增長，將會對其他國家的出口產生較強的帶動作用，特別是作為歐美最大貿易合作伙伴的中國。然而，QE3帶來的美元貶值以及大宗商品上漲后原材料成本的上升，都對中國出口環(huán)境以及外貿企業(yè)帶來較大考驗。
不過，專家的分析往往限于理論層面，而真正關心QE3的還要屬那些奮戰(zhàn)在一線的外向型企業(yè)。2011年年中，本報記者曾采訪過江蘇鎮(zhèn)江一家生產電子元器件的民企--鎮(zhèn)陽電子元器件公司的老板戴敏，戴敏當時曾表示，對于他的企業(yè)而言，在原材料成本和勞動力成本不斷飆升的重壓下，人民幣對美元匯率如果不斷走強，很有可能導致企業(yè)雪上加霜。日前，記者再次聯系這位戴敏，他說，他已經獲悉美國推行QE3，由于擔心QE3將繼續(xù)推高人民幣匯率，他正在考慮收縮部分海外市場而轉向國內市常
戴敏透露，他在去年接海外訂單時，就和采購商的匯率比價就確定好了，因為有的訂單從接單到交貨要一年時間，如果美元一年后貶值得太厲害，損失會很大。比如，當時給采購商的匯率報價是1美元比6.4元人民幣，一筆10萬美元的單子，如果到交貨的時候，美元對人民幣的匯率跌到1比6.3，他們就要白白損失1萬元人民幣。而現在，人民幣對美元中間價已達到6.3317，幸好執(zhí)行了當時約定的匯率，不然損失就大了。
企業(yè)的經驗得到了一些行業(yè)協會的印證。山東省外商投資協會副秘書長李冰告訴本報記者，QE3肯定會對匯率產生影響，如果人民幣匯率大幅升值，勢必影響到會員企業(yè)的出口，因此，該協會正密切關注人民幣對美元的匯率走勢。而青島外商投資企業(yè)協會會員部戰(zhàn)先生對本報記者表示，根據前兩輪QE的經驗判斷，QE3對于該協會的外向型會員企業(yè)的影響是有限的，因為許多企業(yè)，基于事前的準確預判，早就預備好了應對的舉措，要么收縮海外市場轉而開發(fā)國內客戶，要么研發(fā)新產品……因此，雖有利潤下滑，但情況并不嚴重，更沒有發(fā)生大面積企業(yè)倒閉及工人下崗。
金銀投資有利好
QE3推出后是否將造成全球美元泛濫尚存未知，但根據前兩輪QE所帶來的經驗表明，黃金白銀等貴金屬價格上揚，給投資者帶來豐厚的利好應當是預料之中的。簡單回顧便可知，QE1總規(guī)模高達1.78萬億美元，從2009年3月18日到2009年12月1日期間，美元指數下跌7%，黃金價格上漲23%，基本金屬價格全線上漲，其中銅價接近翻倍，鋁、鉛、鋅價格分別上漲63%、87%、115%。QE2總規(guī)模達6000億美元，從2010年7月15日到2010年11月12日期間，美元指數下跌3%，黃金上漲15%，銅、鋁、鉛、鋅分別上漲34%、23%、43%、40%。
據悉，在美聯儲宣布推出QE3的當天，黃金飆漲至1772.10美元/盎司。匯豐、瑞銀近期齊口唱多黃金，認為QE3將帶動黃金價格持續(xù)上漲，年內有望突破2000美元/盎司的歷史關口。按照市值計算，索羅斯和保爾森兩位大鱷在黃金投資上合計浮盈3.8億美元。
美國生病中國吃藥？
QE所帶來的貴金屬價格上揚，股票市場股指升高，大宗期貨市場價格抬升，卻正是QE的經濟學家郎咸平、謝國忠等懷疑者們詬病的弊處所在。比如，QE1用9000億美元3個月就讓美元貶值了12.5%，換言之就是送給了中國12.5%的通貨膨脹率。有研究表明，在QE1中，美國商品研究局的大宗商品價格指數上漲了36%，食品價格上漲了20%，石油價格飆升了59%；而在QE2中，美國商品研究局大宗商品價格指數漲了10%，食品價格漲了15%，油價又漲了30%……
由此可以得出結論，QE的結果，有可能既推高了股票價格，又抬升了大宗商品價格。而抬升大宗商品價格的效果，又抵消了貨幣寬松的刺激作用。
郎咸平說，中國在QE2出臺前曾做過壓力測試，結果顯示，人民幣匯率如果升值3%，中國的傳統(tǒng)勞動力密集型產業(yè)的利潤率將為零，如果升值超過5%的話，中國的傳統(tǒng)勞動力密集型產業(yè)將大量倒閉，就會造成嚴重的社會問題。因此，中國政府對于匯率升值的底線是3%-5%。而美國的底線是20%-41%之間。差距這么大，雙方根本就沒有交集。由于雙方沒有交集，問題就復雜了。美國明明知道中國是不可能把匯率升值到20%到41%之間的，因為那樣的話就太可怕了，那將使整個中國經濟解體。其實美國也很清楚，我們是不可能答應的，那他們?yōu)槭裁催€這樣做呢？他們真正想要的是中國開放金融市常
謝國忠把這種現象概括為"美國生病中國吃藥"。居住在美國佛羅里達州的華人女公務員孫秀文對本報記者坦承，她不懂什么量化寬松，但她知道普通美國人由于手頭缺少流動性資金，生活其實是很拮據的。每月所發(fā)工資在扣除社保、汽車油錢、手機費用、一些生活必須的開支、以及償還銀行負債后，所剩無幾。她所在的單位已經近十年沒有漲過一分錢工資了，但物價卻漲個不停，比如她在11年前為大女兒一次性預付上大學的費用為7000美元，如今，她需要為小女兒預付上大學的費用時，發(fā)現這筆費用已上漲至45000美元。甚至可以說，許多嬰兒未出生就已負債累累了。美國財政部長蓋特納等人一直在力促人民幣升值。但是，人民幣要升值到何種水平，才能緩解美國人手頭的拮據呢？(中華工商時報 孫永劍)
