本周，全球金融市場迎來“超級央行周”。其中，美聯(lián)儲、歐洲央行、日本央行將在北京時間10月30日公布利率決議。目前市場普遍預計，三大央行將走出分化路線：美聯(lián)儲大概率繼續(xù)降息25個基點；歐日央行則維持現(xiàn)有利率不變。這種貨幣政策差異，也成為影響全球匯市走向的關(guān)鍵因素。
美聯(lián)儲降息幾乎是“板上釘釘”
對美聯(lián)儲而言，此次降息幾乎是“板上釘釘”。芝商所“美聯(lián)儲觀察”工具顯示，截至北京時間10月28日，市場預計美聯(lián)儲在月底的議息會議上降息25個基點的概率高達97.8%，12月繼續(xù)降息25個基點的概率也得到充分定價。
這背后，弱于預期的美國通脹數(shù)據(jù)為美聯(lián)儲降息鋪平了道路。因美國政府“停擺”，原定于10月15日發(fā)布的美國9月CPI數(shù)據(jù)推遲至24日公布。美國勞工統(tǒng)計局發(fā)布的報告顯示，美國9月CPI同比上漲3%，環(huán)比上漲0.3%，低于市場預期；剔除波動較大的食品和能源價格后，美國9月核心CPI同比上漲3%，環(huán)比上漲0.2%，同樣低于市場預期。
民銀國際研究團隊稱，最終數(shù)據(jù)顯示當前美國的通脹壓力略低于市場預期，全球貿(mào)易不確定性對通脹的影響不甚顯著，不構(gòu)成對美聯(lián)儲降息的掣肘。
美國勞動力市場的疲軟則進一步強化了美聯(lián)儲降息的必要性。受美國政府“停擺”影響，原定于10月初公布的美國9月非農(nóng)就業(yè)報告至今尚未發(fā)布。有“小非農(nóng)”之稱的ADP數(shù)據(jù)顯示，9月美國私營部門減少3.2萬個就業(yè)崗位，為2023年3月以來的最大降幅；美聯(lián)儲“褐皮書”也提到，美國各地區(qū)、各行業(yè)勞動力需求普遍低迷。
與此同時，美聯(lián)儲可能還會釋放“結(jié)束縮表”的信號。美聯(lián)儲主席鮑威爾本月曾公開表示，量化緊縮可能即將接近尾聲。華泰證券研報稱，考慮到近期流動性壓力信號多次出現(xiàn)、量價等技術(shù)指標均指示流動性已觸及轉(zhuǎn)換閾值，且鮑威爾此前也已經(jīng)和市場溝通相關(guān)意向，預計美聯(lián)儲有較大概率在年底前宣布停止縮表。
此外，加拿大央行將于10月29日公布貨幣政策決議，市場預計該央行將降息25個基點至2.25%，以提振美國關(guān)稅威脅下的疲弱經(jīng)濟。
歐日央行預期“按兵不動”
與美聯(lián)儲持續(xù)降息不同，歐洲央行與日本央行這次大概率會選擇“按兵不動”，但兩者的考量卻大相徑庭。
自2024年6月開啟降息進程以來，歐洲央行已下調(diào)利率8次，今年7月起維持利率不變至今。市場分析認為，歐洲央行的降息周期可能已經(jīng)結(jié)束。不過，一些歐洲央行官員仍表示不能完全排除進一步降息的可能性。
歐洲央行行長拉加德此前公開表示，當前歐元區(qū)貨幣政策與經(jīng)濟狀況“處于良好位置”，2%的通脹目標已經(jīng)達成，將采取措施保持價格穩(wěn)定。但她并未表態(tài)降息周期已經(jīng)結(jié)束：“我永遠不會那樣說，因為我認為央行行長的工作永遠不會真正結(jié)束。”
日本央行對貨幣政策持謹慎態(tài)度，更像是多重壓力下的“無奈選擇”。自日本央行終結(jié)負利率時代、開啟貨幣政策正常化路徑以來，其一直維持緩步加息的姿態(tài)。當前，日本通脹水平已逐步擺脫長期低迷區(qū)間，但內(nèi)生需求與生產(chǎn)率提升的動力尚顯不足。
與此同時，日本央行也可能被政治因素束縛住手腳。日本新任首相高市早苗主張寬松的貨幣政策、擴張性的財政政策，可能導致日本央行延緩貨幣政策正?；椒ァ?/p>
“盡管高市早苗的財政或貨幣政策有鴿派傾向，但在上任之初很難立即對貨幣政策產(chǎn)生影響，經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍是決定利率走向的關(guān)鍵。”嘉盛集團資深分析師陳杰瑞對上海證券報記者表示，利率市場預期日本央行下次加息至少要等到明年初。
全球匯市震蕩調(diào)整
幾大央行的貨幣政策分化，也成為影響全球匯市的關(guān)鍵因素。
上周，美元指數(shù)震蕩收漲，當周累計上漲0.39%。因美國9月通脹數(shù)據(jù)低于預期，市場對美聯(lián)儲年內(nèi)再降息兩次的預期有所強化，美元指數(shù)在數(shù)據(jù)公布后有所回落。但由于本月降息早已被市場提前消化，對美元指數(shù)走勢整體影響有限。
非美貨幣尤其是日元表現(xiàn)不佳，成為推動美元指數(shù)反彈的主要原因。美元指數(shù)是衡量美元對一籃子貨幣匯率變化程度的綜合指標，主要反映國際外匯市場上美元的相對強弱。上周，日元對美元累計下跌1.5%。工銀國際首席經(jīng)濟學家程實日前對上海證券報記者表示，對日元匯率而言，高市路線下貨幣政策正常化速度可能放緩，這意味著短期內(nèi)日本與主要發(fā)達經(jīng)濟體之間的利差仍將維持，對日元形成一定的壓制，階段性走勢或偏弱。
長期來看，在美聯(lián)儲降息周期下，美元指數(shù)或仍將延續(xù)偏弱走勢。中信證券首席經(jīng)濟學家明明等在一份報告中寫道，預計年內(nèi)后續(xù)以及2026年其降息操作或?qū)⒊掷m(xù)。此外，關(guān)稅政策對美國基本面的沖擊逐步凸顯等因素，或使得美元指數(shù)延續(xù)偏弱運行的趨勢。
對于人民幣而言，在全球匯市震蕩調(diào)整過程中，人民幣匯率依舊以穩(wěn)為主。中間價整體向偏強方向調(diào)整，支持人民幣匯率穩(wěn)中有升。10月28日，人民幣對美元匯率中間價報7.0856，較前一個交易日調(diào)升25個基點；在岸、離岸人民幣對美元匯率盤中雙雙升破7.10關(guān)口。
東方金誠首席宏觀分析師王青對上海證券報記者表示，預計美元指數(shù)上行空間有限。國內(nèi)方面，經(jīng)濟基本面將為人民幣匯率提供重要的內(nèi)在支撐。綜合各類影響因素，預計短期內(nèi)人民幣還會處于偏強運行狀態(tài)，接下來要重點關(guān)注美元走勢和人民幣中間價調(diào)控力度。總體而言，未來人民幣匯率仍將以穩(wěn)為主，總體上會延續(xù)與美元反向波動、波幅相對較小的運行格局。（來源：上海證券報）
