在坐上第一寶座的同時(shí)，中國股市也付出了一點(diǎn)代價(jià)：超出市場承受力的巨額融資大潮，不僅拖累了股指，也造成了新股頻頻破發(fā)。然而，讓很多人難以理解的是，即便新股出現(xiàn)“破發(fā)潮”，即便股市表現(xiàn)持續(xù)低迷，監(jiān)管層仍沒有改變新股發(fā)行節(jié)奏的打算。截至2011年1月26日，今年已有35家公司完成首發(fā)，而春節(jié)后的2月9日和10日，又有10家拿到發(fā)行批文的新股整裝待發(fā)。有人預(yù)測，這樣的新股發(fā)行節(jié)奏若一直持續(xù)下去，2011年IPO融資首發(fā)家數(shù)和融資總規(guī)模，均有望超越2010年的347家和4883億元。
為什么監(jiān)管部門對市場放緩新股發(fā)行節(jié)奏的呼聲“聽而不聞”，以至“無視”市場承受力，繼續(xù)大開融資“閘門”、大發(fā)“新股”呢？
或許，以下幾個(gè)因素為我們破解“謎團(tuán)”提供了“鑰匙”。
中國股市新股發(fā)行節(jié)奏不減，首先是化解中小企業(yè)融資難、支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需要。中小企業(yè)融資難，一直是困擾中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一大難題。盡管在工、農(nóng)、中、建等諸多金融機(jī)構(gòu)相繼成立小企業(yè)服務(wù)中心的背景下，中小企業(yè)貸款增速明顯高于大型企業(yè)，但融資難題并未得到根本解決。監(jiān)管層大力發(fā)展中小企業(yè)板市場，就是力圖通過資本市場，為緩解中小企業(yè)融資難開辟一條新的路徑。統(tǒng)計(jì)顯示，2010年總共有206家中小企業(yè)在中小板掛牌上市。可見，監(jiān)管層堅(jiān)持不懈地發(fā)展中小企業(yè)板市場，就是意在通過資本市場，積極推動(dòng)中小企業(yè)成長壯大。而戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，則是資本市場扶持的另一個(gè)重點(diǎn)。設(shè)立創(chuàng)業(yè)板市場是黨中央、國務(wù)院著眼于建設(shè)創(chuàng)新型國家和大力發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的重要舉措，而戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，不僅是中國轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的著力點(diǎn)，也是“十二五”規(guī)劃中的重點(diǎn)。顯然，要支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)盡早成為先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)、支柱產(chǎn)業(yè)，就必須積極擴(kuò)大創(chuàng)業(yè)板市場規(guī)模，讓更多處于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中的小企業(yè)獲得資金支持，得到更快發(fā)展。而要實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)，無疑必須依賴新股發(fā)行節(jié)奏的加快。
中國股市新股發(fā)行節(jié)奏不減，也是化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)隱患的需要。央行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2010年我國新增人民幣各項(xiàng)貸款7.95萬億元；與此同時(shí)，中國證監(jiān)會(huì)1月14日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2010年全年包括增發(fā)在內(nèi)，共有531家公司在A股市場融資，融資額超過1.02萬億元。盡管2010年直接融資額創(chuàng)歷史新高，一如央行在《2010年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》所說“直接融資比例明顯提高”，但與間接融資相比，仍處于相對較低水平。顯然，直接融資和間接融資比例的失調(diào)，不僅使金融風(fēng)險(xiǎn)過度集中在銀行，也極容易與地方政府融資平臺(tái)債務(wù)過度膨脹、金融機(jī)構(gòu)貸款總量增長過快和“貸大、貸長、貸集中”等結(jié)構(gòu)性問題結(jié)合在一起，成為引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的隱患。因此，要防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，就必須加大直接融資比例，增加股市供給，擴(kuò)大股市規(guī)模，讓更多企業(yè)通過直接融資渠道獲取資金。
中國股市新股發(fā)行節(jié)奏不減，同樣也是做大資本市場規(guī)模，應(yīng)對資本市場對外開放的迫切需要。近些年來，西方國家施壓中國開放資本市場的力度越來越大。特別是歷次中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對話，雖然時(shí)間場地不同，但相同的都是美方要求中國開放金融業(yè)、開放資本市場。而在中美開展第四次戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對話前夕，中國證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人曾宣布，將全面啟動(dòng)對證券業(yè)和資本市場的對外開放評估工作。顯然，開放資本市場已經(jīng)是潮流所向。要開放資本市場，就必須搶先做大做強(qiáng)資本市場；要做大做強(qiáng)資本市場，就必須擴(kuò)大市場規(guī)模；要擴(kuò)大市場規(guī)模，就必須加快IPO速度，讓更多優(yōu)秀企業(yè)上市，使股市從易受風(fēng)浪顛簸的“小舢板”變身為能抗擊驚濤駭浪的“航空母艦”。盡管近來關(guān)于資本市場開放的聲音遠(yuǎn)不及人民幣匯率的聲音更受關(guān)注，但中國證監(jiān)會(huì)主席尚福林在2010年9月7日“第二屆世界投資論壇”上的一段話，還是為我們破解融資潮居高不下的疑團(tuán)，提供了一個(gè)新的視角：“隨著中國資本市場規(guī)模的擴(kuò)大，國際化程度不斷提高，中國資本市場從與海外合作中獲益良多。中國資本市場對外開放是未來必然要走的路，中國證監(jiān)會(huì)將在這方面做更多努力。”似乎是呼應(yīng)這段話，2011年1月26日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了QFII參與股指期貨交易指引，這不僅意味著QFII進(jìn)入股指期貨已到了最后的實(shí)質(zhì)階段，也表明，我國資本市場的對外開放步伐一直在穩(wěn)步推進(jìn)。
2011年，盡管股市資金面相對緊張，但上市公司的融資需求不會(huì)減少，IPO節(jié)奏也不會(huì)減慢。原因無他，各種需求都期待資本市場有更好的滿足；而人們期待在股市低迷時(shí)新股發(fā)行節(jié)奏適度放緩的愿望，可能會(huì)像2010年的期待一樣再度落空。
