短短兩日，倫鎳從29246美元最高飆升至101365美元，最高漲幅高達(dá)247%。8日下午，LME發(fā)布公告稱，決定至少在當(dāng)天對(duì)鎳期貨暫停交易。截至?xí)和＝灰浊?，倫鎳?bào)價(jià)80000美元，單日漲幅為66.4%，兩日累計(jì)漲幅174%。
倫敦金屬交易所最新的公告表示，清算所全部會(huì)員符合全面的保證金要求，尚未針對(duì)恢復(fù)倫鎳交易設(shè)定日期，預(yù)計(jì)不會(huì)在3月11日前重啟鎳交易，重啟后也將采取一系列限價(jià)措施，例如10%的漲跌幅限制。
極端的行情下，中國(guó)不銹鋼巨頭青山控股集團(tuán)有限公司（下稱“青山控股”）牽涉其中，并且是被“逼空”的一方。
市場(chǎng)傳稱，青山集團(tuán)持20萬(wàn)噸鎳期貨合約空單，由于缺少現(xiàn)貨無(wú)法交割而被國(guó)外貿(mào)易商嘉能可（GLEN.L）擠倉(cāng)，要其在印尼鎳礦的60%股權(quán)，目前青山手里的空單虧損巨大。
截至目前，青山控股和嘉能可尚未對(duì)這一事件進(jìn)行完整回應(yīng)。據(jù)媒體報(bào)道，嘉能可相關(guān)人員表示，上述這種說(shuō)法完全是胡說(shuō)八道（total nonsense）；青山實(shí)業(yè)董事局主席項(xiàng)光達(dá)表示，老外的確有些動(dòng)作，正在積極協(xié)調(diào)；青山是家優(yōu)秀的中國(guó)企業(yè)，倉(cāng)位和經(jīng)營(yíng)都沒(méi)有問(wèn)題。
緣起：LME兩日最高暴漲247%
60000、70000、80000、90000、100000美元/噸！這是LME鎳期貨一個(gè)交易日內(nèi)的驚人走勢(shì)。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月8日，LME鎳期貨合約價(jià)格從7日的50905美元結(jié)算價(jià)，一路開掛，飆升至最高的101365美元，最高漲幅超過(guò)110%。觸及最高點(diǎn)后，LME鎳價(jià)格漲幅收窄至65%左右。
這是LME有史以來(lái)的最極端的價(jià)格走勢(shì)。
受外部局勢(shì)沖突影響，LME鎳價(jià)走勢(shì)一直保持向上，俄羅斯是世界上最大的鎳生產(chǎn)國(guó)之一，僅次于印度尼西亞和菲律賓，供應(yīng)全球約10%的鎳需求，鎳主要用于制造不銹鋼和電動(dòng)汽車電池。
隨著歐美銀行開始限制對(duì)俄羅斯大宗商品的風(fēng)險(xiǎn)敞口，以及主要發(fā)貨人避開該國(guó)關(guān)鍵港口，近期以鎳為首的大宗商品價(jià)格都在穩(wěn)步上揚(yáng)。據(jù)了解，上周LME鎳庫(kù)存下降3006噸至7.68萬(wàn)噸。
LME鎳價(jià)非理性上漲，既有市場(chǎng)對(duì)短期供需存缺口的預(yù)期，也有交易層面的因素。
建信期貨咨詢經(jīng)理王海峰認(rèn)為，鎳價(jià)大漲嚴(yán)重脫離基本面，是投機(jī)資金博弈的結(jié)果。
根據(jù)LME 數(shù)據(jù)顯示，自1月10日開始，某單一客戶持有的鎳期貨倉(cāng)單占比從30%～39%逐漸增加，到1月19日達(dá)到50%～80%。而自1月13日開始，該客戶在到期日最近的3張鎳期貨合約上持有的凈多頭寸與倉(cāng)單總和，占總倉(cāng)單的比例已超過(guò)90%。
這種過(guò)分明顯集中的頭寸，對(duì)于一個(gè)實(shí)施獨(dú)特會(huì)員制度的交易所來(lái)說(shuō)，很容易給出一個(gè)逼倉(cāng)的理由，“肉太肥而且目標(biāo)明顯”。目前，倫敦金屬交易所擁有12個(gè)圈內(nèi)會(huì)員。
有市場(chǎng)分析人士表示，由于倫鎳期貨沒(méi)有漲跌幅限制，極端情形下就會(huì)出現(xiàn)暴漲暴跌的行情。目前倫鎳庫(kù)存非常低，供應(yīng)端又出現(xiàn)問(wèn)題，就非常容易出現(xiàn)逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)格受到資金的大幅推動(dòng)。
發(fā)展：世界500強(qiáng)企業(yè)被“逼空”？
LME鎳極端走勢(shì)下，一家中國(guó)的世界500強(qiáng)民營(yíng)企業(yè)也牽涉了其中，而且是被“逼空”的一方。
市場(chǎng)傳稱，青山集團(tuán)持20萬(wàn)噸鎳期貨合約空單，由于缺少現(xiàn)貨無(wú)法交割而被國(guó)外貿(mào)易商嘉能可（GLEN.L）擠倉(cāng)，要其在印尼鎳礦的60%股權(quán)，目前青山手里的空單虧損巨大。
資料顯示，青山控股是一家專門從事不銹鋼生產(chǎn)的民營(yíng)企業(yè)，已形成了從鎳礦開采、鎳鐵冶煉到不銹鋼冶煉、不銹鋼連鑄坯生產(chǎn)及不銹鋼板材、棒線材加工的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，同時(shí)生產(chǎn)新能源領(lǐng)域的原材料、中間品及新能源電池，主要應(yīng)用于儲(chǔ)能系統(tǒng)和電動(dòng)汽車等領(lǐng)域。
目前公司不銹鋼生產(chǎn)基地遍布福建、廣東、浙江等國(guó)內(nèi)主要沿海地區(qū)，海外則布局在印尼、印度、美國(guó)和津巴布韋等地，擁有8大生產(chǎn)基地。
公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括不銹鋼和新能源產(chǎn)業(yè)鏈。根據(jù)公司披露，其鎳當(dāng)量產(chǎn)量將在2021年達(dá)到60萬(wàn)噸，2022年達(dá)到85萬(wàn)噸，到2023年將躍升至110萬(wàn)噸。
青山控股在國(guó)內(nèi)的鎳鐵業(yè)務(wù)主要通過(guò)福建青拓集團(tuán)進(jìn)行布局。目前，青拓集團(tuán)已形成年產(chǎn)180萬(wàn)噸鎳合金的生產(chǎn)能力。國(guó)外業(yè)務(wù)則通過(guò)印尼青山園區(qū)(IMIP)和緯達(dá)貝工業(yè)園(IWIP)實(shí)現(xiàn)，總產(chǎn)能超過(guò)350萬(wàn)噸/年。
截至2018年9月，公司注冊(cè)資本28.00億元，鼎信投資持有公司23.70%股權(quán)，為公司第一大股東股東，項(xiàng)光達(dá)和青山管理分別持股22.30%和11.50%，項(xiàng)光通等自然人合計(jì)持股42.50%。公司實(shí)際控制人為自然人項(xiàng)光達(dá)。
截至目前，多空主要涉事雙方并未對(duì)事件進(jìn)行完整的回應(yīng)。
其中，嘉能可相關(guān)人員表示，上述這種說(shuō)法完全是胡說(shuō)八道（total nonsense）。
青山實(shí)業(yè)董事局主席項(xiàng)光達(dá)3月8日下午稱，“老外的確有些動(dòng)作，正在積極協(xié)調(diào)；青山是家優(yōu)秀的中國(guó)企業(yè)，倉(cāng)位和經(jīng)營(yíng)都沒(méi)有問(wèn)題。”
轉(zhuǎn)折
LME先后緊急公告：可延遲交割！交易無(wú)效！
鎳價(jià)異常交易波動(dòng)引發(fā)交易場(chǎng)所出手。
LME先是發(fā)布空頭頭寸可將交割遞延公告。
LME指出，禁止以超過(guò)前一天現(xiàn)貨官方價(jià)1%的價(jià)格下達(dá)鋁、鋁合金、鈷、銅、鉛、北美特種鋁合金、鎳、錫和鋅的明日或次日套利指令。在不得已的情況下， 3月9日或之后進(jìn)入交割日的這些金屬的空頭頭寸，如果無(wú)法履行交割義務(wù)交易所可將交割遞延。
隨后，LME對(duì)鎳暫停交易處理：“鎳合約于倫敦時(shí)間3月8日8時(shí)15分起停牌。其他合約將繼續(xù)正常交易，但將受到密切關(guān)注。下一步，LME將積極規(guī)劃鎳市場(chǎng)的重新開放，并將盡快向市場(chǎng)公布機(jī)制。”
此時(shí)，LME鎳價(jià)格為80000美元，當(dāng)日漲幅為66.40%。
LME最后還祭出了“交易無(wú)效”的雷霆手段。
北京時(shí)間8日晚間8點(diǎn)左右，LME公告稱，取消所有在英國(guó)時(shí)間2022年3月8日00:00（即北京時(shí)間3月8日早上8點(diǎn)）或之后在辦公室間市場(chǎng)和LMEselect上執(zhí)行的交易，直到另行通知(受影響的合同)，由于符合本通知所述程序的交易暫停，推遲交付將于2022年3月9日交付的所有現(xiàn)貨交割鎳合約和任何相關(guān)不可行的交割日交付(由LME通知市場(chǎng))。
此次披露的公告主要包括概要、背景、術(shù)語(yǔ)定義、行動(dòng)措施、下一步工作等多方面的內(nèi)容。
對(duì)于作出暫停交易的原因，LME表示，LME一直在與特別委員會(huì)密切討論，并持續(xù)關(guān)注市場(chǎng)以及俄烏局勢(shì)演變對(duì)其影響。（這一因素）對(duì)鎳市場(chǎng)影響尤為明顯。鑒于當(dāng)日上午亞洲時(shí)段價(jià)格走勢(shì)，LME 在市場(chǎng)有序的基礎(chǔ)上作出了上述決定。
就具體行動(dòng)措施，LME稱，自2022年3月8日倫敦時(shí)間8點(diǎn)15分起暫停交易。
LME select 電子交易系統(tǒng)將暫停交易，圈內(nèi)也將暫停鎳交易。此外，在上述公布時(shí)間后，經(jīng)紀(jì)公司辦公室間交易不應(yīng)再進(jìn)行鎳交易登錄。LME鎳合約的保證金將根據(jù)2022年3月7日的收盤價(jià)計(jì)算。LME的其他合約將繼續(xù)正常交易，LME將對(duì)其密切關(guān)注。
就下一步工作，LME稱，將積極計(jì)劃恢復(fù)鎳市場(chǎng)交易，并將盡快向市場(chǎng)公布恢復(fù)交易的具體機(jī)制。鑒于影響近期價(jià)格走勢(shì)的地緣政治局勢(shì)，LME或考慮暫停市場(chǎng)數(shù)日。在此背景下，LME 還將考慮處理即將到期的交割，并將進(jìn)一步考慮當(dāng)日倫敦時(shí)間08:15前成交的交易是否需要取消或調(diào)整，并將盡快告知市場(chǎng)。
隨后LME再發(fā)布最新公告，披露有關(guān)鎳期貨交易的最新進(jìn)展。
LME稱，目前清算所所有成員均完全符合各自的保證金要求。此外，交易所預(yù)期不會(huì)在3月11日前恢復(fù)鎳期貨的交易，同時(shí)也會(huì)最遲在恢復(fù)交易前一天(倫敦時(shí)間)午后兩點(diǎn)前告知市場(chǎng)。
在恢復(fù)交易的具體細(xì)節(jié)方面，LME 表示，交易時(shí)間將縮短至從倫敦時(shí)間每日早9點(diǎn)開始。LME預(yù)期將按照3月7日的收盤價(jià)重啟交易，并為鎳期貨設(shè)置10%的單日漲跌幅限制，意味著恢復(fù)價(jià)格穩(wěn)定波動(dòng)可能需要不止一天時(shí)間。在觸發(fā)限價(jià)后交易仍將繼續(xù)，但在限價(jià)區(qū)間外的訂單將被自動(dòng)拒絕。
此外，LME還提及在恢復(fù)交易前沖銷多頭和空頭頭寸，以增強(qiáng)市場(chǎng)穩(wěn)定性的可能性，也能減少恢復(fù)交易后市場(chǎng)價(jià)格的異動(dòng)。在自愿的原則下，交易所將首先確認(rèn)哪些持有大量(暫定為超過(guò)100手)多單和空單的交易者有意愿退出他們的倉(cāng)位，以及他們?cè)敢馄絺}(cāng)的價(jià)格，然后沖銷掉部分達(dá)成合意的倉(cāng)位。
對(duì)于擁有145年歷史的LME來(lái)說(shuō)，“暫停鎳期貨交易”是一個(gè)不同尋常的轉(zhuǎn)變。Kingdom Futures經(jīng)紀(jì)人Malcolm Freeman稱，“LME做出了正確的選擇，我的直覺(jué)也是應(yīng)該取消今天的交易。”
演變
逼倉(cāng)或成持久戰(zhàn)，持空單者可后移頭寸
在目前的情況下，事件后續(xù)如何演變成了各方最新的關(guān)注焦點(diǎn)。
由于LME實(shí)行到期結(jié)算，所有合約只有在到期日時(shí)才進(jìn)行結(jié)算。顯然，LME市場(chǎng)會(huì)員對(duì)于這一鎳市中集中的頭寸，將在3月份結(jié)算的情況，已經(jīng)鎖定。
與國(guó)內(nèi)交易所不同，LME三個(gè)月期貨合約是連續(xù)的合約，所以每日都有交割。但根據(jù)持倉(cāng)不同有所區(qū)別，持倉(cāng)在三個(gè)月內(nèi)的，任何一個(gè)交易日均可要求交割；持倉(cāng)在三個(gè)月至6個(gè)月合約交割日為每個(gè)星期三；6個(gè)月以上至十五個(gè)月的為每個(gè)月第三個(gè)星期三。
按照原先的規(guī)則，只能在交貨，砍倉(cāng)，展期中三選一。
但是，LME宣布可延期交割和交易無(wú)效的情況下，事件的演變也變得更加復(fù)雜。
一期貨有色分析師告訴記者，“且不論青山控股的傳聞如何，當(dāng)前情況下，多空或演變成持久戰(zhàn)，其中空單持有者只需后移頭寸。因?yàn)長(zhǎng)ME新規(guī)表示無(wú)法交割頭寸可以遞延，這讓逼空成為持久戰(zhàn)。”
上述分析師還指出，“期貨價(jià)格暴漲，空頭頭寸急需追加保證金，進(jìn)入交割月時(shí)可選擇交割，或?qū)⒑霞s展期，后者需要大量現(xiàn)金流投入。若所需補(bǔ)充資金過(guò)多，無(wú)力追加，則會(huì)被交易所強(qiáng)制平倉(cāng)，承擔(dān)巨額虧損。”
倘若青山控股真的持有20萬(wàn)噸空單，會(huì)出現(xiàn)多大的虧損呢？對(duì)此，市場(chǎng)分析算了一筆賬，若青山控股做空在2萬(wàn)美元，以LME鎳最新價(jià)格8萬(wàn)元美元計(jì)算，青山控股平倉(cāng)虧損為120億美元。
后續(xù)鎳價(jià)將會(huì)如何演變呢？
相較去年的價(jià)格，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)大多認(rèn)為今年鎳價(jià)將延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。
信達(dá)期貨指出，供應(yīng)端方面，海外對(duì)于俄鎳供應(yīng)的擔(dān)憂日趨嚴(yán)重。昨日LME庫(kù)存已經(jīng)下降到不足7.7萬(wàn)噸；國(guó)內(nèi)社庫(kù)約有1.3萬(wàn)噸。全球顯性庫(kù)存不到 10萬(wàn)噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于去年對(duì)于庫(kù)存的消耗量。供應(yīng)端從鎳礦、鎳鐵、中間品到電解鎳全面偏緊，初端需求不銹鋼復(fù)產(chǎn)順利且投產(chǎn)較多，終端需求中基建房地產(chǎn)以及新能源也將拉高中期需求的預(yù)期。作為國(guó)內(nèi)最大的進(jìn)口來(lái)源，菲律賓依然處于雨季，從時(shí)間節(jié)點(diǎn)上來(lái)看在四月份傳統(tǒng)雨季結(jié)束，當(dāng)前鎳礦應(yīng)當(dāng)處于全年當(dāng)中庫(kù)存最低、最緊缺的時(shí)間點(diǎn)。
國(guó)泰君安期貨分析，從交易面來(lái)看，目前多空雙方的博弈越發(fā)激烈，海外LME市場(chǎng)鎳持倉(cāng)庫(kù)存比已達(dá)到歷年高位。在海外鎳價(jià)及運(yùn)費(fèi)大幅上漲的情況下，進(jìn)出口利潤(rùn)倒掛，滬倫比值大幅下跌，短期內(nèi)進(jìn)口對(duì)國(guó)內(nèi)庫(kù)存低位的補(bǔ)充將乏力。
華泰期貨認(rèn)為，鎳中線供需預(yù)期不太樂(lè)觀，但中線預(yù)期亦存在變數(shù)。近期倫鎳受資本博弈和擠倉(cāng)影響而大幅度走強(qiáng)，價(jià)格已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離供需范疇，在資本博弈結(jié)束之前，或仍將維持偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)，但當(dāng)前價(jià)格已經(jīng)嚴(yán)重脫離供需，下游大幅虧損，鎳價(jià)亦需謹(jǐn)慎對(duì)待。（證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）
