“為從根本上提升匯豐的市場競爭力，助其改善業(yè)績、提升價(jià)值、把握亞洲增長機(jī)遇，匯豐有必要推動結(jié)構(gòu)性的戰(zhàn)略重組改革。”4月18日晚間，平安資管董事長兼首席執(zhí)行官黃勇在一份公司表態(tài)聲明中提出上述看法，作為匯豐大股東的平安資管與匯豐控股之間的微妙關(guān)系，再度引來市場關(guān)注。而匯豐控股方面也在19日對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者回應(yīng)中表達(dá)了對相關(guān)結(jié)構(gòu)重組方案的不認(rèn)可。
經(jīng)營管理不如意 平安資管表達(dá)“五點(diǎn)擔(dān)憂”
公開資料顯示，自2015年起，平安資管逐步增持匯豐，成為匯豐的長期投資者。投資初期，匯豐的業(yè)績表現(xiàn)樂觀，隨著匯豐經(jīng)營業(yè)績惡化、表現(xiàn)顯著落后合理同業(yè)對標(biāo)組、對股息政策進(jìn)行破壞性調(diào)整、市值持續(xù)下滑、對全球商業(yè)模式挑戰(zhàn)反應(yīng)遲緩，平安資管日益感到擔(dān)憂。“2020年以來，我們一直保持與匯豐友好、積極的溝通，并與匯豐最高管理層私下通過多種渠道進(jìn)行了多次會面，提出一系列深思熟慮的詳細(xì)建議，幫助匯豐提升價(jià)值、降低風(fēng)險(xiǎn)，更加聚焦亞洲發(fā)展。經(jīng)過多年的不懈努力，平安欣慰地看到，匯豐的最新業(yè)績有所改善，管理層采納了我們的部分建議，包括退出部分業(yè)務(wù)條線、落實(shí)高管薪酬改革、改進(jìn)同業(yè)對標(biāo)體系、提高長期回報(bào)目標(biāo)、承諾恢復(fù)季度股息等。”平安資管方面介紹。
不過，平安資管依舊表達(dá)了“五點(diǎn)擔(dān)憂”。一是，匯豐絕對業(yè)績的改善主要得益于加息周期，然而加息已逐步見頂。據(jù)2022年匯豐年報(bào)顯示，其營業(yè)收入同比提升4%，完全是受與加息掛鉤的凈息差增長所致，凈利息收入增長了23%，但平均生息資產(chǎn)同比下降0.3%。實(shí)際上，匯豐2022年的非息收入同比下降了17%；二是，盡管絕對業(yè)績有所改善，匯豐控股和匯豐亞洲業(yè)績?nèi)源蠓浜笸瑯I(yè)。2022年，匯豐的主要業(yè)績指標(biāo)大幅落后全球同業(yè)。據(jù)年報(bào)顯示，匯豐2022年的RoTE為9.9%，低于全球同業(yè)對標(biāo)組12.5%的平均值；其成本收入比高達(dá)64.4%，高于全球同業(yè)對標(biāo)組55.2%的平均值；其收入同比提升4.4%，低于全球同業(yè)對標(biāo)組9.2%的平均值；三是，匯豐管理層設(shè)定的RoTE及成本目標(biāo)不夠充分。匯豐管理層設(shè)定的RoTE目標(biāo)，只需要自2023年起達(dá)成超過12%，但同業(yè)已在兩年前且利率環(huán)境不那么有利的情況下就已超過該水平（同業(yè)平均值為12.8%）；四是，匯豐管理層未能從根本上解決關(guān)鍵業(yè)務(wù)模式面臨的挑戰(zhàn)。包括本地化能力偏弱、成本基數(shù)過高、資本效率低下、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇等；五是，匯豐將匯豐亞洲的分紅與所需資本，用以支持回報(bào)相對較低的非亞洲業(yè)務(wù)。過去三年，匯豐亞洲累計(jì)向集團(tuán)上繳了61%的利潤，向集團(tuán)發(fā)放分紅達(dá)160億美金，相當(dāng)于集團(tuán)同期向股東派發(fā)股息總額的1.1倍以上。實(shí)際上，匯豐亞洲一直持續(xù)補(bǔ)貼回報(bào)相對較低的非亞洲業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)在過去三年占據(jù)了集團(tuán)整體風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的一半以上，但只貢獻(xiàn)了14%的利潤。雖然匯豐已退出部分非核心業(yè)務(wù)，但退出規(guī)模很小（僅占風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的4.7%），其余非亞洲業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)仍高達(dá)51%，但回報(bào)僅為亞洲業(yè)務(wù)的四分之一（非亞洲業(yè)務(wù)的稅前風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)回報(bào)率僅為0.9%，亞洲業(yè)務(wù)為3.4%）。
建議充分開放交流 推動戰(zhàn)略重組改革
“匯豐有必要推動結(jié)構(gòu)性的戰(zhàn)略重組改革，以解決匯豐關(guān)于環(huán)球價(jià)值、運(yùn)營成本、法律障礙等問題的顧慮。”平安資管方面強(qiáng)調(diào)，近年來，許多匯豐股東多次向管理層建議，分拆匯豐亞洲業(yè)務(wù)在香港注冊總部并獨(dú)立上市。平安資管認(rèn)為，匯豐多年來業(yè)績表現(xiàn)不佳，對亞洲業(yè)務(wù)投入不足，上述給予亞洲業(yè)務(wù)更多自主權(quán)的提議值得認(rèn)真考慮。過去兩年，平安資管還向匯豐管理層提出了諸多結(jié)構(gòu)性重組建議，包括推動匯豐亞洲業(yè)務(wù)在香港上市，以及整合匯豐亞洲的所有業(yè)務(wù)。
“盡管我們提出多項(xiàng)建議，匯豐管理層并沒有給予積極的回應(yīng)和清晰的解釋，對此我們表示失望。我們認(rèn)為，盡管我們不斷提出開放交流的請求，其他股東也提出了類似要求，匯豐團(tuán)隊(duì)及其指定的付費(fèi)外部顧問，對審查任何結(jié)構(gòu)性重組方案都保持先入為主的成見。”平安資管在聲明中透露，匯豐拒絕參與有關(guān)方案的討論，僅與其分享了評估結(jié)論。匯豐管理層也只是簡單表示“結(jié)構(gòu)性重組的提議將對價(jià)值產(chǎn)生重大破壞性影響”，并闡述了一系列不能接受該提議的理由。
“我們也認(rèn)識到，結(jié)構(gòu)性重組方案在初期會產(chǎn)生一些增量成本，但我們認(rèn)為應(yīng)該以開放的態(tài)度權(quán)衡這些成本與收益”，黃勇指出，“匯豐管理層此前列出了分拆將破壞實(shí)質(zhì)價(jià)值的14個(gè)理由，不僅拒絕認(rèn)可任何收益，而且在我們看來還夸大了許多成本和風(fēng)險(xiǎn)。我們相信，推動匯豐亞洲業(yè)務(wù)戰(zhàn)略重組，將總部設(shè)于香港并獨(dú)立上市，將為匯豐的所有股東帶來諸多收益，包括亞洲業(yè)務(wù)估值倍數(shù)重估釋放的巨大價(jià)值、成本協(xié)同效益（如結(jié)構(gòu)性重組方案涉及市場內(nèi)業(yè)務(wù)合并）以及資本減免效益等。”
股東大會召開在即 匯豐對改革方案持反對意見
據(jù)悉，匯豐將于下月在英國召開股東大會(AGM),屆時(shí)會上將投票表決由小股東提出的兩項(xiàng)議案：要求匯豐承諾將股息恢復(fù)到疫情前的水平；推動管理層定期考慮結(jié)構(gòu)性改革。不過，匯豐控股方面此前也表態(tài)反復(fù)強(qiáng)調(diào)了其所持的反對意見，拒絕拆分亞洲業(yè)務(wù)。匯豐集團(tuán)主席杜嘉祺近日公開表示，董事會經(jīng)過深入考慮、分析及評估后得出了明確結(jié)論，分拆匯豐將顯著降低公司服務(wù)客戶的能力，損害股東價(jià)值，并影響派息能力。
匯豐方面還在面向投資者和分析師介紹2022年中期業(yè)績的PPT中，用一整頁闡述了部分股東提出的結(jié)構(gòu)性重組建議將對其價(jià)值產(chǎn)生重大破壞性影響的14條理由，包括“未來，匯豐亞洲和匯豐之間的交易安排不可能完全抵消收入的損失”“須建立新的、完全獨(dú)立的IT服務(wù)系統(tǒng)”“根據(jù)獨(dú)立適用于匯豐亞洲的規(guī)則，須建立約400億美元的MREL（Minimum Required Eligible Liabilities,即符合自有資金與合格負(fù)債的最低規(guī)定），再融資成本約為數(shù)十億美元”等。
“我們不認(rèn)同這些結(jié)構(gòu)重組方案能為股東帶來更大價(jià)值。我們的結(jié)論得到第三方財(cái)務(wù)和法律顧問支持，亦經(jīng)第三方認(rèn)證。相反，這些結(jié)構(gòu)重組方案會損害匯豐的價(jià)值。必須重申，我們深信集團(tuán)目前的策略是最迅速、最穩(wěn)妥、最能夠提升股東回報(bào)的方式。集團(tuán)的2022年業(yè)績足以證明，我們能夠?yàn)楣蓶|帶來優(yōu)秀和可持續(xù)的回報(bào)，而股息方面亦已取得長足進(jìn)展。”匯豐控股發(fā)言人回應(yīng)記者稱。對于該事件的后續(xù)進(jìn)展，本報(bào)也將持續(xù)關(guān)注。（記者：韋夏怡 北京報(bào)道 來源： 經(jīng)濟(jì)參考網(wǎng)）
